做多IC，做空IH是較好的階段性策略

　　本周以來，IC主力合約表現強勢，創(chuàng)出本輪反彈新高，IF、IH合約漲幅相對較小，但總體看，市場對于后市態(tài)度轉向樂觀。在本輪反彈過程中，可擇機選擇跨品種價差交易策略。

　　政策初見成效

　　上周日，國家統計局公布了1—2月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤，其中利潤總額為7807.1億元，同比增長4.8%，結束了多個月的負增長狀態(tài)。從數據來看，持續(xù)的貨幣政策刺激和基建支出提振了工業(yè)需求，因此工業(yè)企業(yè)利潤出現改善。

　　從細分行業(yè)來看，農副、食品加工業(yè)等消費類行業(yè)錄得同比增長，而煤炭、金屬開采和冶煉等行業(yè)利潤繼續(xù)同比下滑，顯示了我國經濟仍處于轉型過程中，消費類和新興行業(yè)仍處于較快的發(fā)展階段，同時盈利水平較高。傳統行業(yè)仍處于去產能的過程中，盈利能力未能得到較好改善。從國際形勢來看，原油等大宗商品見底，中國2月PPI降幅收窄，進而改善了工業(yè)企業(yè)利潤?？傮w來看，近期國內經濟大環(huán)境有企穩(wěn)的跡象，企業(yè)盈利情況也有所改善，我們認為，近期A股仍將延續(xù)偏強態(tài)勢，反彈將會繼續(xù)進行。

　　市場情緒轉向樂觀

　　從技術面來看，周初市場延續(xù)上周的調整態(tài)勢，繼續(xù)出現調整，且下跌幅度較大，滬深300指數一度跌破60日均線，考驗20日均線的支撐，但周三市場大幅上行，基本收復了之前的下跌空間，強勢特征明顯。從三大期指的走勢來看，IC主力合約表現強勢，創(chuàng)出本輪反彈新高。由于藍籌股表現較弱，IF、IH期指漲幅相對較小。從總體來看，三大期指均處于技術性強勢狀態(tài)，短期均線系統多頭排列，雖然周初一度出現回調，但只要不跌破均線系統的支撐，且均線系統向上的方向不發(fā)生改變，三大期指的上漲趨勢就會延續(xù)。

　　從升貼水幅度來看，雖然周一、周二市場出現調整，但是期指主力合約的貼水幅度并未出現擴大，反而一直維持在較為穩(wěn)定的范圍，IF主力合約貼水幅度一直維持在30點左右，占現貨指數點位的1%左右。IC主力合約貼水幅度仍維持在120點左右，占現貨指數點位2%左右，但相對之前的高貼水態(tài)勢已經明顯改善?？傮w來看，期指交易者對后市走勢逐漸轉向樂觀，升貼水幅度體現了市場對后市的預期。

　　可考慮跨品種價差交易

　　從期指的價差結構來看，由于目前套保和投機力量不對等，股指期貨合約始終處于貼水狀態(tài)，且遠月合約貼水幅度依次增大。從近期行情來看，投資者對于后市走勢有所改觀，而遠月合約的高貼水正好為提供了一個良好的價差交易機會，即買入遠月合約，同時賣出近月合約，若市場持續(xù)反彈且幅度較大，遠月合約由于貼水較大會出現反彈幅度大于近月合約的情況。從近期走勢來看，IC遠月合約貼水幅度收窄將近400點左右，遠高于近月合約的貼水收斂幅度。

　　從跨品種的價差交易來看，在市場反彈的過程中，由于中小盤個股彈性較大，代表中小盤個股的中證500指數走勢一般強于代表藍籌股指數走勢的上證50指數。IC主力合約一般處于較大的貼水狀態(tài)，而IH主力合約處于平水于現貨指數的狀態(tài)，這為做多IC主力合約提供了良好的安全邊際。因此，做多IC合約，做空IH合約在市場反彈過程中將是比較好的階段性策略。