利多預(yù)期猶存

　　近期，銅價(jià)承壓重挫，表現(xiàn)遠(yuǎn)不如其他有色金屬。究其原因，在于市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)未來(lái)數(shù)月銅出口或增加及國(guó)外銅產(chǎn)商不減反增的擔(dān)憂，但鑒于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，美聯(lián)儲(chǔ)4月加息的可能性較低以及4月銅市仍存在消費(fèi)旺季預(yù)期等利多提振，銅價(jià)進(jìn)一步下跌空間或有限。

　　銅市金融屬性將增強(qiáng)

　　近期，在銅價(jià)走低之際，美元指數(shù)卻承壓下滑逾1.7%，因美聯(lián)儲(chǔ)多位官員發(fā)表的講話明顯偏鴿派，降低了美聯(lián)儲(chǔ)4月27日議息會(huì)議上的加息預(yù)期。同時(shí)，中國(guó)3月官方和財(cái)新制造業(yè)PMI均轉(zhuǎn)強(qiáng)，目前市場(chǎng)聚焦于4月中旬前后將公布的一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，尤其是4月15日將公布的一季度GDP數(shù)據(jù)。此前社科院預(yù)估中國(guó)一季度GDP料增加6.7%，稍低于去年四季度的6.8%，但這符合市場(chǎng)的普遍預(yù)期，且尚處于政府對(duì)2016年全年增長(zhǎng)6.5%—7%的目標(biāo)范圍內(nèi)。在此背景下，需關(guān)注后期投資者情緒的轉(zhuǎn)變，銅市金融屬性的影響力將逐步強(qiáng)于商品屬性。

　　貿(mào)易商出口意愿較弱

　　對(duì)于市場(chǎng)所擔(dān)憂的銅出口增加的情況，筆者認(rèn)為，短期內(nèi)或難出現(xiàn)。2015年財(cái)政部曾對(duì)銅關(guān)稅政策進(jìn)行過(guò)一次比較大的調(diào)整，即從2015年1月1日起，針對(duì)銅條、銅桿及型材出口開始實(shí)施9%的出口退稅率，同時(shí)將銅箔的出口退稅率自13%提高至17%。但這樣的利好政策并未刺激銅出口量增加。1—2月，我國(guó)未鍛造銅及銅材出口量為89062噸，同比下滑28.7%，跌幅有所擴(kuò)大，其中銅材出口67556噸，同比下滑16.9%，精銅出口量?jī)H為19748噸，同比減少50.85%。在銅價(jià)走低之際，貿(mào)易商出口意愿將進(jìn)一步走低。

　　此外，近期，在圣地亞哥舉行的CESCO/CRU銅業(yè)年會(huì)上傳出智利主要銅礦產(chǎn)商在銅價(jià)下跌之際，不去砍掉虧損的生產(chǎn)業(yè)務(wù)，反而致力于降低生產(chǎn)成本，以占據(jù)更多的市場(chǎng)份額，從而引發(fā)市場(chǎng)對(duì)銅市供應(yīng)壓力增加的擔(dān)憂。但智利銅生產(chǎn)還面臨著礦石品位下滑，礦業(yè)和電力行業(yè)投資不足的困境，尤其是智利國(guó)家銅業(yè)公司表示，將在未來(lái)五年內(nèi)削減約60億美元開支，這將限制銅產(chǎn)量的增加。

　　國(guó)內(nèi)方面，今年3月銅冶煉企業(yè)的短單TC/RC費(fèi)進(jìn)一步降至95美元/噸，連跌三個(gè)月，削減銅冶煉產(chǎn)商的部分利潤(rùn)，降低其開工意愿。1—2月，國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量為128萬(wàn)噸，增長(zhǎng)7.3%，但增速較去年同期下滑8.4個(gè)百分點(diǎn)。同期，廢銅累計(jì)進(jìn)口442732噸，同比下滑10.3%，連跌三年，因歐美廢銅供應(yīng)偏緊，廢銅約占我國(guó)銅生產(chǎn)原材料的1/3，這將增加冶煉廠對(duì)銅精礦和精銅的替代需求。此外，截至4月8日，上期所銅庫(kù)存報(bào)360925噸，周減7800噸，為連減三周，累計(jì)減少33852噸，顯示出短期內(nèi)國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力有所下滑。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為，短期內(nèi)市場(chǎng)對(duì)銅市利空因素的反應(yīng)有點(diǎn)過(guò)度。在美元指數(shù)走軟，其他商品振蕩偏強(qiáng)，尤其是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏多預(yù)期的帶動(dòng)下，投資者操作情緒或有所好轉(zhuǎn)，建議投資者對(duì)此番銅價(jià)下挫不宜太過(guò)擔(dān)憂，滬銅主力合約的技術(shù)支撐關(guān)注35000元/噸附近，把握逢低建多機(jī)會(huì)。