近日，有關(guān)券商“加杠桿”的說法在市場上甚是流行。究其原由在于，4月8日證監(jiān)會發(fā)布經(jīng)修訂的《證券公司風險控制指標管理辦法》(下稱《辦法》)及配套規(guī)則，并向社會公開征求意見。該《辦法》將凈資產(chǎn)比負債指標由不得低于20%調(diào)整至10%，凈資本比凈資產(chǎn)指標由不得低于40%調(diào)整至20%。為此，有市場人士將此解讀為券商杠桿放大了一倍。

　　不過，這種說法并沒有得到官方的認同。針對這種放大杠桿的說法，證監(jiān)會相關(guān)人士表示，“認為放松杠桿控制的說法，是對指標的誤讀?！痹撊耸糠Q，資本杠桿率的優(yōu)化，主要目的是根據(jù)證券行業(yè)的業(yè)務特點和風險類型，將原來未納入杠桿計算的證券衍生品、資產(chǎn)管理等表外業(yè)務納入控制，使風險覆蓋更全面，杠桿計算更合理。

　　同時，該證監(jiān)會相關(guān)人士還對8%的資本杠桿率指標作出了進一步的解釋：8%資本杠桿率的倒數(shù)所算出的倍數(shù)不是通常意義的財務杠桿倍數(shù)。該人士認為，按資本杠桿率8%的監(jiān)管標準進行測算，并結(jié)合流動性指標要求，財務杠桿率大體為6倍左右，與現(xiàn)行辦法的要求基本相當。

　　那么，《辦法》到底有沒有給券商“加杠桿”呢？或者如有關(guān)業(yè)內(nèi)人士所分析的那樣是“降杠桿”呢？這個問題恐怕只能由時間來作答，由實踐來作答。不過，從《辦法》出臺后股市首個交易日(4月11日)的表現(xiàn)來看，市場顯然是將《辦法》視為重大利好來對待的，當天券商股的大幅上漲也表明了這一點。

　　就目前的市場來說，“加杠桿”的話題確實是非常敏感的一個話題。畢竟2014年~2015年的“杠桿牛”最終引發(fā)為一場“股災”，這次的教訓對于投資者以及整個市場來說都是深刻的。因此，股災之后，股市一直處于“去杠桿”之中，為的是股市能夠健康地發(fā)展。

　　不過，不論是“加杠桿”還是“去杠桿”，對于整個市場來說都必須直面杠桿的問題。畢竟股市發(fā)展到當下，完全“去杠桿”是不可能的事情。市場需要正視杠桿的客觀存在，比如融資融券本身也是一種杠桿。只不過，作為監(jiān)管部門來說，必須加強對杠桿的監(jiān)管，對杠桿加以規(guī)范，允許合規(guī)的杠桿存在與發(fā)展，而對不合規(guī)的杠桿則要堅決予以取締。而作為投資者來說，對杠桿的使用則要謹慎，不要盲目地使用杠桿，更不要使用“黑杠桿”或非法杠桿。

　　其實，對于股市的發(fā)展來說，“加杠桿”或“去杠桿”只會引發(fā)股市的波動，而不會增加股市的吸引力。就目前A股市場的投資者來說，對于去年的股災顯然是心有余悸的。從股市長遠發(fā)展來說，投資者絕不會因為“加杠桿”或“去杠桿”而看好或看淡股市的未來發(fā)展。股市的吸引力并不在于杠桿的運用上，股市真正的吸引力還是在于返樸歸真，在于那些真實的東西。

　　比如股市本身的投資價值。這是投資者看好或看淡市場的根本所在。如果股市缺少必要的投資價值，那么給股市增加再大的杠桿，投資者也是不會看好股市的未來的，此時的杠桿越大只會意味著投資風險越大。如果這樣一個缺少投資價值的市場，還進一步淪為上市公司、大股東以及各種利益集團圈錢的場合，那么，即便給市場增加再大的杠桿，這樣的市場對于投資者來說也是沒有吸引力的。

　　又如，嚴厲的市場監(jiān)管以及對投資者合法權(quán)益的有效保護。一個股市如果違法違規(guī)行為猖獗，并且得不到有效的打擊，這樣的市場其實是很難對公眾投資者構(gòu)成吸引力的。在這樣的市場里，如果投資者的合法權(quán)益又得不到保護，那么，這樣的市場對于投資者來說實在唯恐避之不及，又如何會被其吸引呢？