從概念上講，波動率是一個統(tǒng)計概念，用來衡量資產(chǎn)價格波動的劇烈程度。其中，歷史波動率和隱含波動率，作為期權(quán)衍生品中最為重要的兩類波動率，對期權(quán)價格的理解，以及對實(shí)戰(zhàn)交易的指示性作用，不容忽視。

歷史波動率是指以標(biāo)的資產(chǎn)歷史價格計算出來的波動率，代表過去的波動狀況；而隱含波動率則是把期權(quán)價格代入期權(quán)定價模型里反解出來的波動率，代表市場對未來的波動預(yù)期，是期權(quán)定價的關(guān)鍵因素。隱含波動率的高或低決定了期權(quán)價格的“貴”或“便宜”。

近期，上證50ETF一直處于窄幅振蕩行情當(dāng)中，隱含波動率一路下滑至歷史低位，認(rèn)購及部分認(rèn)沽期權(quán)隱含波動率更是低于歷史波動率。

圖為近期隱含波動率比較

由上圖可知，一方面，單就隱含波動率自身而言，已經(jīng)位于歷史低點(diǎn)；另一方面，認(rèn)購隱含波動率甚至低于歷史波動率，這是不常見的，這說明此時隱含波動率過低，換句話說，由期權(quán)定價理論可知，期權(quán)價格相當(dāng)“低廉”，這為期權(quán)交易提供了指引。

一般而言，在波動率過低的時候，應(yīng)該采取做多波動率策略，即買入期權(quán)操作。典型策略如同時買入認(rèn)購與認(rèn)沽的買入跨式（Straddle）或者買入寬跨式（Strangle）組合，一是過低的隱含波動率正是期權(quán)的買入時機(jī)，構(gòu)造成本低；二是過低的隱含波動率預(yù)示后市標(biāo)的資產(chǎn)有較大概率發(fā)生大幅波動，而這總能讓做多波動率策略盈利。此外，最好不要買入臨近到期期權(quán)，雖然權(quán)利金成本很低，但獲利的時間與空間大大降低，得不償失。