上證綜指周二走勢有所企穩(wěn)，日內圍繞2820點—2850點區(qū)間振蕩，三大股指期貨合約也基本維持窄幅振蕩。一方面，上證綜指在小時線上下跌速度放緩，悲觀情緒宣泄后市場有望企穩(wěn)。另一方面，黑色系商品期貨雖然繼續(xù)走低，但是并沒有繼續(xù)下跌，日內有所企穩(wěn)，這對資源股有一定提振作用。此前兩個交易日，受到中概股回歸受限消息影響，殼概念相關股票大跌，帶動市場整體大幅下挫。

　　我們對后市看法維持樂觀，雖然上證綜指跌破60日均線支撐，但繼續(xù)大跌的風險降低，大盤可能繼續(xù)處于底部盤整。后續(xù)MSCI預期和深港通預期對市場會有所提振，經濟數(shù)據好轉也將使得市場情緒面改善，從而對股市形成支撐。

　　本次下跌更多受突發(fā)事件影響，同時疊加部分宏觀經濟數(shù)據利空，市場預期有所轉變，而大宗商品尤其是黑色系列大跌增加了市場的風險厭惡情緒。與4月20日“股債雙殺”不同，國債期貨與股指期貨在本次下跌中呈現(xiàn)出“蹺蹺板”的特點。

　　2015年年報和2016年一季報數(shù)據顯示，創(chuàng)業(yè)板2015年保持了同比25.8%的增長率，2016年一季度增速更是高達53.5%，與此相對，主板在2015年和2016年同比負增長。需要注意的是，這種高增長并非來自于公司內生能力的成長，而在于外延并表。2015年，創(chuàng)業(yè)板505家公司中需要進行并表的公司為201家，占比高達40%。并表凈利潤增量為55.3億元，僅占創(chuàng)業(yè)板整體利潤的9%，但從增量角度來看，貢獻了凈利潤增量的43.3%，若剔除外延并表業(yè)績，2015年創(chuàng)業(yè)板凈利潤增速將下降至14.6%。

　　大宗商品4月下旬開始出現(xiàn)大幅下跌，其中螺紋鋼、鐵礦石等黑色系品種加速下行直接打壓周期股的表現(xiàn)，相關板塊持續(xù)走弱，對指數(shù)形成打壓。

　　4月初國內經濟數(shù)據表現(xiàn)不一。制造業(yè)PMI以及非制造業(yè)商務活動指數(shù)顯示經濟回升可能趨緩，隨后外貿數(shù)據大幅低于預期。4月中國進出口總值2999.63億美元，出口同比下降1.8%，3月為大增11.5%；4月進口下滑10.9%，低于前值與預期，貿易順差為455.6億美元，遠超預期，前值298.57億美元。但4月居民消費價格同比上漲2.3%，環(huán)比下跌0.2%。工業(yè)生產者出廠價格同比下降3.4%，環(huán)比上漲0.7%。CPI與PPI剪刀差繼續(xù)收窄，顯示經濟依舊處于好轉之中。此外，外匯儲備連續(xù)兩個月回升，但是以SDR計價減少，原因在于美元對其他貨幣的明顯走弱，尤其是近期日元升值明顯。

　　3月下旬以來，股票市場波動越來越小，上證綜指的ATR已經由年初的100以上，下降至不足50，而市場成交量也明顯下降。市場目前整體偏于悲觀，對于利空的反應（包括傳聞）較為明顯，而對于其他方面的反應弱化。如果后續(xù)經濟數(shù)據表現(xiàn)能夠超出市場預期，市場情緒修正能夠一定程度推動指數(shù)回升。從小時線來看，上證指數(shù)下跌趨勢暫未結束，向下可能觸及2780點區(qū)域，如果下跌至這一區(qū)域可以設好止損嘗試做多。