3月LLDPE指數(shù)在9300元/噸附近構筑雙頂，隨后振蕩下跌，截至5月10日，LLDPE指數(shù)盤中最低跌至7855元/噸，累計調整幅度1445元/噸或15.54%。從本周前兩個交易日表現(xiàn)來看，8000元/噸整數(shù)關口支撐并未有效跌破，在此情況下，LLDPE期價下跌空間有限。

　　原油市場出現(xiàn)多種利好因素

　　EIA月度報告預測，今年WTI原油平均價格為40.32美元/桶，較此前預測的34.60美元/桶大幅上調；同時上調布倫特原油期貨平均價格至40.52美元/桶，此前預測的平均價格為34.73美元/桶。原油市場短期出現(xiàn)多種利多因素：一是盛產石油的加拿大艾伯塔省發(fā)生林火，使得該國的石油產量降低160萬桶/日。二是非洲產油國尼日利亞反政府武裝分子襲擊了該國石油資源較為豐富地區(qū)的設施，引發(fā)油企撤離當?shù)毓と?，導致該國石油產量降至近20年以來最低水平。三是利比亞繼續(xù)暫停部分油田的生產活動，亦引發(fā)了市場對原油供應的擔憂。不過，考慮到全球原油供應過剩局面并未改變，油價向上突破50美元/桶整數(shù)大關的壓力仍沉重。

　　供大于求的矛盾有所緩解

　　供應方面，1—4月我國PE累計產量422萬噸，較去年同期增長2.91%；2015年同期我國PE累計產量為410.9萬噸，較2014年同期增長高達26%。1—4月LLDPE累計產量131萬噸，較去年同期下降22.23%；2015年同期我國LLDPE累計產量為168.7萬噸，較2014年同期增長18.72%。進口方面，1—3月我國PE累計進口242.8萬噸，較去年同期下降3.46%；2015年同期我國PE累計進口252萬噸，較2014年同期增長1.44%?？梢?，1—4月我國PE供給端壓力并不大，尤其是LLDPE的供應量較去年同期明顯下降。

　　需求方面，1—3月我國塑料制品累計產量1665.2萬噸，較去年同期增長6.10%；2015年同期我國塑料制品累計產量1566萬噸，較2014年同期增長2.11%。此外，有資料顯示，我國塑料薄膜的需求量每年以9%以上的速度增長，預計2017年我國塑料薄膜產量將達到1957.86萬噸。從一季度數(shù)據來看，聚乙烯供應端增速下降，下游需求端保持穩(wěn)定增長，供大于求的矛盾有所緩解。

　　期貨貼水幅度明顯收窄

　　自2015年11月底啟動的LLDPE期貨反彈行情，主要是期貨高貼水的修復行情。統(tǒng)計2015年11月2日至2016年5月10日數(shù)據顯示，LLDPE期貨貼水最大幅度為1655元/噸，時間在2015年12月初；平均貼水幅度在734元/噸。目前，華北地區(qū)LLDPE價格在8400—8500元/噸，華東地區(qū)LLDPE價格在8450—8850元/噸，華南地區(qū)LLDPE價格在8850—9000元/噸，按照5月10日LLDPE期貨主力合約收盤價8165元/噸計算，期貨貼水幅度在235—835元/噸之間，且期貨對多數(shù)地區(qū)現(xiàn)貨貼水幅度低于前期均值。此外，當前LLDPE的投機度也從前期的3.224下降到了均值1.450附近，同時LLDPE期貨的總持倉水平從150萬手下降到了30余萬手。

　　綜上所述，短期內由于利多因素疊加，油價有望企穩(wěn)，波動區(qū)間在42—48美元/桶之間。在此背景下，LLDPE繼續(xù)調整空間不會太大，重點關注在8000整數(shù)關口的表現(xiàn)。不過，LLDPE期價短期內向上沖擊前高的可能性也不大，主要是期貨貼水收窄以及投機度明顯下降，市場沖高動能不足。操作上，保持區(qū)間振蕩思路。