資金面趨緊

　  借助偏暖的外圍市場(chǎng)，周三A股期現(xiàn)貨指數(shù)早盤高開后一度沖高，但由于缺乏實(shí)質(zhì)性利好推動(dòng)，依然未擺脫近期盤整走勢(shì)。股票市場(chǎng)成交維持在近期低位，市場(chǎng)觀望氛圍濃厚。期指跟隨現(xiàn)指沖高回落，近月合約走勢(shì)弱于標(biāo)的指數(shù)，市場(chǎng)悲觀氛圍濃厚。

　　對(duì)于后市，筆者認(rèn)為，在市場(chǎng)資金面趨緊、6月重大不確定性事件較多的背景下，近期持續(xù)盤整的A股期現(xiàn)貨指數(shù)選擇向下的概率較大。

　　技術(shù)上，短期進(jìn)入方向選擇時(shí)間窗

　　長(zhǎng)周期來看，上證綜指下方僅有120月線的支撐，離60月和250月線的支撐尚有200多點(diǎn)。周線上則已跌破144周線的支撐，離250周線的支撐尚有200多點(diǎn)的距離。上方則面臨5月、10月、30月、5周、10周、20周和120周線等均線的壓制。從長(zhǎng)周期來看，指數(shù)上方壓力更大。

　　短周期來看，自5月10日指數(shù)止跌以來，已經(jīng)盤整了12個(gè)交易日。根據(jù)斐波納契周期，周四是變盤時(shí)間窗口。技術(shù)上，日線圖上，下方除了前低外無任何支撐，上方面臨多條均線的壓制。同時(shí)，5月9日向下跳空缺口形成較大壓制。

　　技術(shù)上，變盤時(shí)間窗口臨近，若不能放量長(zhǎng)陽(yáng)向上突破，長(zhǎng)期盤整之后下行的概率更大。

　　市場(chǎng)資金面趨緊，不利于指數(shù)上行

　　4月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之后，國(guó)內(nèi)進(jìn)入消息“真空期”。不過，4月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)導(dǎo)致的貨幣政策趨緊預(yù)期以及人民幣匯率貶值影響持續(xù)，加劇市場(chǎng)資金面趨緊的態(tài)勢(shì)。

　　按照慣例，一季度后，市場(chǎng)資金會(huì)逐步趨緊，2016年形勢(shì)更為嚴(yán)峻。一季度中國(guó)政府通過巨量放貸和重啟房地產(chǎn)投資的方式穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，但在經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)緩解后，中國(guó)政府繼續(xù)致力于供給側(cè)改革為主線的結(jié)構(gòu)性改革，相應(yīng)的貨幣政策也由以前的“明穩(wěn)實(shí)松”轉(zhuǎn)向“真正趨穩(wěn)”。這從4月社會(huì)融資規(guī)模、新增信貸等數(shù)據(jù)環(huán)比大幅下降可見一斑。

　　5月25日，央行公布人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.5693，大幅貶值225點(diǎn)，創(chuàng)下2011年3月來新低。事實(shí)上，近期人民幣已經(jīng)持續(xù)貶值。4月各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均出現(xiàn)較明顯的下滑，市場(chǎng)悲觀預(yù)期再度來襲，人民幣匯率(CNY)已由年內(nèi)的低點(diǎn)6.4480上行至6.5580附近，貶值幅度約為1.7%，離岸人民幣匯率(CNH)也同樣跌破6.56關(guān)口。

　　6月國(guó)內(nèi)外重大不確定性事件較多

　　今年6月，對(duì)于全球資本市場(chǎng)而言，有三大重要事件值得關(guān)注，分別是美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議、英國(guó)退歐公投、A股是否加入MSCI指數(shù)。目前，這三大事件都存在非常大的不確定性。

　　6月美聯(lián)儲(chǔ)是否加息，很大程度上取決于5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。但從近期美聯(lián)儲(chǔ)高官的表態(tài)來看，加息預(yù)期升溫。美聯(lián)儲(chǔ)三號(hào)人物、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利為首的眾多地方聯(lián)儲(chǔ)主席表態(tài)對(duì)6月加息持開放態(tài)度，提示不要低估美聯(lián)儲(chǔ)潛在的加息步伐。

　　對(duì)于英國(guó)退歐公投，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》民調(diào)顯示，47%的英國(guó)人支持英國(guó)留在歐洲，支持退歐的比例已達(dá)40%，故英國(guó)是否退歐存在較大不確定性。

　　對(duì)于A股能否加入MSCI指數(shù)，也存在較大不確定性，其中重要因素是股票停牌新規(guī)能否在6月14日之前形成，目前時(shí)間已經(jīng)非常緊迫。

　　美聯(lián)儲(chǔ)是否加息、英國(guó)是否退歐對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)都會(huì)產(chǎn)生較大影響，A股能否加入MASI指數(shù)對(duì)于市場(chǎng)走勢(shì)也會(huì)有重大影響。故在巨大不確定性前，A股市場(chǎng)的整體觀望氛圍濃厚。

　　中長(zhǎng)線來看，A股依然在熊市氛圍中，短線經(jīng)過十幾個(gè)交易日的盤整后面臨方向選擇?？紤]到技術(shù)特征不樂觀、市場(chǎng)資金面趨緊以及6月重大不確定性較多等因素，我們認(rèn)為A股期現(xiàn)貨指數(shù)選擇繼續(xù)向下的概率較大。故，在期指上建議偏空操作。