英國就脫歐公投，讓全球金融市場掀起一陣波瀾。在英國脫歐派公投獲勝結(jié)果出爐之后，市場先是大規(guī)模拋售風險資產(chǎn)，導致歐美股市和大宗商品價格一度大幅下跌；同時避險資產(chǎn)受到避險買盤的驅(qū)動而大幅上漲，如黃金和歐美國債。

在利率市場，避險需求更為明顯，希臘、西班牙和意大利的10年期國債收益率均創(chuàng)新高；英國、德國、日本10年期國債收益率均創(chuàng)歷史新低；美國多個期限的國債收益率跌至年內(nèi)新低，10年期國債收益率跌破1.5%。

作為不由美國境內(nèi)金融機構(gòu)監(jiān)管，不受美聯(lián)儲相關(guān)銀行法規(guī)、利率結(jié)構(gòu)約束的歐洲美元期貨也一度大幅上漲，避險情緒驅(qū)動投資者購買歐洲美元期貨避險。其中在英國脫歐公投結(jié)果出來之前，投資者就提前對黑天鵝事件進行了對沖。根據(jù)芝商所數(shù)據(jù)，截至6月24日的當周，歐洲美元期貨成交量在芝商所產(chǎn)品中居首，達到9453358張合約。而在英國脫歐發(fā)生之后（截至7月1日）的一周內(nèi)，歐洲美元期貨的交易量較前周上升近50%，同樣居于首位。歐洲美元期貨在市場交易者中的對沖地位可見一斑。

英國脫歐可能引發(fā)歐元區(qū)解體的多米諾骨牌效應(yīng)，其他國家可能紛紛效仿。短期而言，最可能脫離的國家并不是陷入經(jīng)濟困境的國家，例如希臘（盡管存在這種可能），而是經(jīng)濟相當強勁的國家，例如荷蘭。沒有使用歐元的丹麥及瑞典也可能選擇脫離，從而對歐洲經(jīng)濟甚至全球經(jīng)濟和貿(mào)易形成劇烈沖擊。

分國別來看，英國脫歐對英國和歐元區(qū)本身沖擊相對較大，對美國經(jīng)濟的沖擊是間接的。2014年美國與歐盟之間的進出口總額將近7000億美元，而美英之間的貿(mào)易總額為1082億美元，占比為15.6%。雖然英國和美國之間貿(mào)易份額占比不及美國和歐盟，但是英國脫歐可能引發(fā)兩個方面的不利因素出現(xiàn)：一是英國脫歐后，歐盟本身進出口貿(mào)易會萎縮，從而間接影響到和美國的貿(mào)易份額；二是美國與歐盟自2013年開始啟動TTIP談判，英國脫歐可能影響到談判進程。

在利率方面的影響可能更為直接而又明顯。歐洲可能面臨更多的分裂風險，全球貿(mào)易壁壘可能會加大。另外，各國貨幣戰(zhàn)會此起彼伏，引發(fā)金融市場風險。而2016年美國利率決議不僅考慮通脹和就業(yè)因素，還考慮全球金融市場穩(wěn)定，原因在于全球一體化使得美國和其他經(jīng)濟體經(jīng)濟關(guān)系密切，加息可能加劇全球經(jīng)濟復蘇更加脆弱，金融市場更不穩(wěn)定。

芝商所高級經(jīng)濟學家Erik Norland在報告中也認為，美聯(lián)儲2016年可能不會加息，但聯(lián)邦基金期貨同樣沒有充分反映2017年加息的可能性。如果由于標準普爾一年中出現(xiàn)了3%—4%的日間跌幅，美聯(lián)儲就選擇不加息，那么恐怕永遠也不會加息了。如果標準普爾500指數(shù)反彈，而6月的就業(yè)報告更為理想（很有可能），那么美國的利率市場可能開始重新考慮加息的可能性，不一定是2016年，但有可能是2017年。美國10年期國債收益率可能在1.38%附近遇到強阻，并在夏季遭到拋售。

不過，戲劇性的是在短期恐慌性拋售之后：美聯(lián)儲加息預期下降，在英國新一輪寬松和中國更多刺激計劃的預期下，市場風險偏好明顯回歸，反映市場恐慌的標普500波動率指數(shù)在短短幾個交易日后急劇下滑，這意味著短期警報解除。

當然這并不意味著英國脫歐對英國、歐元區(qū)和全球經(jīng)濟和貿(mào)易的沖擊結(jié)束，這后面可能有更大的風暴在醞釀?；诿绹?jīng)濟指標依舊好于其他經(jīng)濟體、日本安倍經(jīng)濟學刺激失效，美元和貴金屬不失為未來對沖風險的安全資產(chǎn)，因此，通過芝商所歐洲美元期貨避險對沖歐洲資產(chǎn)潛在的下行風險是相對合適的策略。