資產(chǎn)證券化,是指以相關資產(chǎn)為支持發(fā)行證券的過程。企業(yè)或者金融機構把缺乏流動性但具有穩(wěn)定未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)打包成資產(chǎn)池,并以該資產(chǎn)池作為現(xiàn)金流來源向市場發(fā)行證券,這種通過資產(chǎn)證券化方式發(fā)行的證券就是資產(chǎn)支持證券。資產(chǎn)證券化本質上是一個增強流動性的加工過程——將流動性較差或無法交易的資產(chǎn)加工成可以在二級市場上流通的證券?!?/p> 一、資產(chǎn)證券化的參與主體 1.發(fā)起人:指資產(chǎn)池的原始所有人。它可以通過自己的業(yè)務本身獲得資產(chǎn),也可以通過二級市場交易購買資產(chǎn)。發(fā)起人負責從自己所有的資產(chǎn)中挑選出現(xiàn)金流特征類似的資產(chǎn),并進行組合以出售給SPV?!?/p> 2.特殊目的載體(SPV):SPV是資產(chǎn)證券化業(yè)務特有的機構,這類機構的設立是為了分離發(fā)起人的破產(chǎn)風險與欲證券化資產(chǎn)的風險。SPV可由發(fā)起人或第三方設立,它負責購買發(fā)起人的資產(chǎn)池,并作為發(fā)起人直接發(fā)行資產(chǎn)支持證券,或者轉賣給其他機構。 3.投資者:投資者是指購買資產(chǎn)證券的機構或個人。資產(chǎn)支持證券的設計較為復雜,對其估值需要具備較高的專業(yè)素養(yǎng),個人投資者很少有能力直接參與其中,因此,資產(chǎn)支持證券的投資者一般是機構投資者,如保險公司,投資基金,銀行機構?! ?/p> 4.除此之外,還有一些服務機構為發(fā)起人和投資者提供各種法律、技術、和權益保障類的服務,包括信用增級機構、信用評級機構、服務人、受托管理人等?! ?/p> 二、資產(chǎn)證券化基本結構 三、資產(chǎn)證券化基本運作步驟 1.明確資產(chǎn)證券化目標,構建資產(chǎn)池。發(fā)起人需要根據(jù)自身的融資需求,衡量資產(chǎn)組合中借款人的信用情況,評估抵押擔保物的價值,預測未來現(xiàn)金流,并根據(jù)證券化目標確定資產(chǎn)池規(guī)模,將資產(chǎn)打包組合構建資產(chǎn)池。 2.資產(chǎn)轉讓。發(fā)起人與SPV簽訂買賣合同,發(fā)起人將資產(chǎn)池中的資產(chǎn)“真實出售”給SPV。 3.信用增級。信用增級分為內部信用增級和外部信用增級。內部信用增級是由SPV用基礎資產(chǎn)中所產(chǎn)生的部分現(xiàn)金流來提供的;外部信用增級是由外部第三方提供的信用增級工具,其常見形式有擔保、保險等?! ?/p> 4.信用評級。評級主要針對資產(chǎn)池的違約風險,而不考慮市場風險和發(fā)起人信用風險。由于出售的資產(chǎn)都經(jīng)過了信用增級,資產(chǎn)支持證券的信用級別一般會高于發(fā)起人的信用級別?! ?/p> 5.證券發(fā)行和資產(chǎn)轉讓支付。確定信用評級結果后,承銷商以包銷或代銷方式向投資者銷售證券,SPV從承銷商處獲取證券發(fā)行收入,并按合同約定的價格支付給發(fā)起人?! ?/p> 6.證券發(fā)行售后管理和服務。發(fā)起人指定一家服務機構管理資產(chǎn)池,負責收取、記錄由資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金收入,并將現(xiàn)金收入存入受托管理人的收款專戶。受托管理人按約定收取資產(chǎn)池現(xiàn)金流,并按期向投資者支付本息,向專業(yè)服務機構支付服務費。(以上信息由申銀萬國期貨供稿) 責任編輯:七禾編輯 |
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