股指期貨可以幫助擁有多頭頭寸的投資者套期保值，也就是為他們的股票頭寸提供保險的作用。而在市場上出售保險的機構和投資者基本上都是市場投機者，他們對市場走向有不同的看法，因為股指期貨市場容量大，杠桿率高，使得在市場上進行投機的投資者參與度比較積極，而正是由于這些投機者的存在才使得套期保值成為可能。

股指期貨的另一個作用是套利，這也是必不可少的部分，只有套利的存在才使股指期貨和現(xiàn)貨市場之間的價格有緊密的聯(lián)系，使得股指期貨保險功能充分體現(xiàn)。

股指期貨在中國上市之后，對股票市場的作用是非常積極的，在一定程度上降低了股市波動性，從而降低了系統(tǒng)性風險。在市場中如果投資者能對自己的多頭頭寸的市場風險有保險貨對沖機制，另外股指期貨所提供的套利機會又進一步增強市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，對提高股票市場流動性都會有所幫助。

在引入股指期貨之后，有更多機構投資者，特別是通過私募證券投資基金參與市場的機構投資者，參與開發(fā)更多投資策略，如市場中性投資策略，為市場帶來更多專業(yè)機構投資者，使得股市的價格發(fā)現(xiàn)體系更加完備。而即使在去年六七月份股市大動蕩的過程中，股指期貨也為市場提供減壓減震功能，根據(jù)研究顯示，股指期貨在去年六月至八月股市動蕩中為市場減少相當于四千億人民幣拋售壓力，因為若基金經(jīng)理有股指期貨進行保險的話，他們就不太會急于在現(xiàn)貨市場進行拋售。

在去年九月中金所出臺股指期貨的限制措施之后，對市場產(chǎn)生了一系列負面影響，股指期貨交易量直接降到了原來的幾個百分點，使得從事市場中性和多空策略的私募經(jīng)理無法通過股指期貨的手段執(zhí)行其投資策略。

另外，我們也看到股指期貨被縮小規(guī)模之后，市場流動性和交易量也急劇下降，市場波動性在不斷升高，在今年一月份股市再次出現(xiàn)大動蕩時，股指期貨基本無法起到作用，股市波動還是相當劇烈的，這也說明股市下跌并不是股指期貨引起的，而是整個市場本身估值水平過高，杠桿率過高所造成的，而股指期貨在市場動蕩時恰恰起到的是減震減壓的作用。

海外研究也發(fā)現(xiàn)，包括股指期貨在內的衍生產(chǎn)品在金融危機中，實際上是幫助很多金融機構來規(guī)避金融風險。

至于對于股指期貨松綁的必要性，股指期貨對現(xiàn)貨市場的系統(tǒng)性風險防范，市場投資者結構改善都有重要作用，對市場的價格發(fā)現(xiàn)和風險管理也有著不可缺失作用，所以下一步對股指期貨的松綁是非常必要和重要的。

同時值得關注的是，現(xiàn)貨市場制度的完善也有待進一步加強，特別是應該禁止股票隨意停牌，即便有重大消息，公司的隨意停牌也是對投資者不負責任的做法，因為他們并沒有披露應該披露的信息，以幫助股東或投資者作出交易決策。隨意停牌也對股指期貨產(chǎn)生負面影響，因為其對股指本身和市場系統(tǒng)性風險產(chǎn)生重大影響。海外市場很少有隨意停牌的現(xiàn)象，即使同樣的公司，比如萬科，在A股停牌的時候，其在H股依舊在交易，所以香港市場的投資者可以根據(jù)市場信息進行交易，而股指也會反映出這些信息，對市場的價值發(fā)現(xiàn)有很大的作用

關于松綁的時機，更多的可能是政策上的因素，從市場的需求上來看隨時都可以進行。股指期貨在中國市場上運營了六年多，在六年期間有五年運營很順暢，整個制度設計也在不斷完善，相對于現(xiàn)貨股票市場來說，股指期貨本身的制度建設更加接近國際標準，而股指期貨的松綁對股票市場的發(fā)展也應是一個積極的推動。