七禾網(wǎng)9、您做期貨有一套“甜點(diǎn)交易”方法，在今年的行情中“甜點(diǎn)”多不多？今年的行情和往年相比，是更好做還是更難做？

丁洪波：今年的行情“甜點(diǎn)”有，但并不是很多，今年相對(duì)于往年來比也沒有好做與難做之說。就今年每一個(gè)品種上漲當(dāng)中，可以稱為“甜點(diǎn)”的并不多，這樣的話使得某一個(gè)品種的倉(cāng)位不能建太多。在一波上漲行情當(dāng)中，“甜點(diǎn)”也就是一兩個(gè)，一般不會(huì)超過三個(gè)，今年對(duì)我來說還是很可惜，有時(shí)候抓到了“甜點(diǎn)”，但有時(shí)候也錯(cuò)過了一些“甜點(diǎn)”，也是我自己為了做資金曲線，控制回撤而錯(cuò)過的機(jī)會(huì)。一般錯(cuò)過了我不會(huì)選擇去追，所以今年黑色最瘋狂的那段行情，我手上沒有單子，其實(shí)在我很早就介入了黑色，進(jìn)入就賺錢，但是沒多久就出場(chǎng)了，所以錯(cuò)過了最瘋狂的那一段，我也覺得應(yīng)該反省的。

七禾網(wǎng)10、有人認(rèn)為2016年以來，商品期貨的基本面分析趨于失效，技術(shù)分析則比較有效，您覺得呢？

丁洪波：這個(gè)我是不認(rèn)同的，因?yàn)樗^基本面的分析有很多因素，大的因素來看就是宏觀面，其次就是某一個(gè)品種的供求關(guān)系，以及市場(chǎng)的資金面支撐的方面，這三個(gè)方面又可以分為很多個(gè)小的方面。例如基本面有十個(gè)因素，或許去年這十個(gè)因素的其中七個(gè)因素主導(dǎo)著行情，正好你分析的就是這七個(gè)因素，那么你的分析就會(huì)非常正確，因?yàn)槠渌齻€(gè)是次要的因素所以無所謂。但如果今年反過來，這七個(gè)因素變成了次要因素，另外三個(gè)因素占主導(dǎo)位置，而你卻看不到這層變化，所以會(huì)覺得不靈了，在技術(shù)面分析中也存在類似這樣的情況。所以不存在失效，只不過是分析員本身很難對(duì)基本面了解的足夠深刻全面。我個(gè)人認(rèn)為，無論是技術(shù)面還是基本面分析，只有你真正自己完全理解透徹，其實(shí)都是有效的，況且分析僅僅只是交易的其中一個(gè)環(huán)節(jié)而已。

2016年的主導(dǎo)因素有好幾個(gè)方面，第一個(gè)是心理層面，當(dāng)年初大家都看空的時(shí)候，場(chǎng)外就沒有看空的人了，因?yàn)樗腥硕急е@樣的想法，物極必反；第二個(gè)是資金面 ，這是一個(gè)有投資價(jià)值的時(shí)候；第三個(gè)是貨幣面，貨幣比較寬松也是一個(gè)因素。這幾個(gè)因素在前兩年沒有發(fā)揮出來，雖然之前已經(jīng)有很多貨幣發(fā)出，但這些貨幣還難以覆蓋流動(dòng)性的枯竭速度，沒有發(fā)揮出來，現(xiàn)在再配合一些政策上的供給側(cè)改革，確實(shí)有些工廠關(guān)閉停開的情況，這些是我覺得牽動(dòng)商品往上漲的主要因素。

七禾網(wǎng)11、近來，商品CTA量化策略比較火，備受投資者關(guān)注，就您看來，和手工主觀交易相比，CTA量化有何優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)？

丁洪波：CTA量化的確是比較火的，以后會(huì)繼續(xù)下去，它其實(shí)是人腦的延伸，或者是部分代替了人腦，在我看來CTA量化它有一個(gè)優(yōu)勢(shì)，可以布局很多面，比如說多策略、多品種、多周期進(jìn)行監(jiān)視跟蹤，人工很難做到，這是第一點(diǎn)；第二點(diǎn)，人有情緒，該做的時(shí)候不做，不該做的時(shí)候又做，會(huì)有貪婪、恐懼、浮躁，產(chǎn)生很多的垃圾交易，用電腦實(shí)現(xiàn)程序化交易，可以避免這樣的問題，完全按照交易計(jì)劃去做，這是一個(gè)很大的優(yōu)勢(shì)。但現(xiàn)在的市場(chǎng)面對(duì)量化也有些人會(huì)有執(zhí)念，總是想造一個(gè)類似于印鈔機(jī)這樣的東西出來，就是絞盡腦汁要研究出一種戰(zhàn)無不勝的程序出來，我早上只要開下程序，晚上關(guān)下程序就可以賺到源源不斷的資金，從邏輯上的角度來看是不可能的，當(dāng)這一套程序出來以后，你不去動(dòng)它，市場(chǎng)一定會(huì)有辦法去顛覆你，相當(dāng)于“耐藥性”。一套程序一開始覺得好用，但是在經(jīng)過了兩三年后，就會(huì)出現(xiàn)鈍化，這個(gè)鈍化就是“耐藥性”，這是我覺得的劣勢(shì)所在，所以作為交易員要有辦法去解決這個(gè)問題，當(dāng)然我認(rèn)為這個(gè)劣勢(shì)是很難克服的。

七禾網(wǎng)12、您的團(tuán)隊(duì)有沒有在研究商品CTA量化策略？主要研究哪些類型的策略？

丁洪波：我的團(tuán)隊(duì)有研究商品CTA策略。但我們對(duì)CTA策略的想法是這樣的，策略是一個(gè)工具，我們會(huì)有一個(gè)策略庫(kù)，比如說有幾套趨勢(shì)策略系統(tǒng)、震蕩策略，趨勢(shì)策略里盈利加倉(cāng)和減倉(cāng)的提示，所以說趨勢(shì)系統(tǒng)里好幾種套策略，以及震蕩系統(tǒng)里有好幾套策略。總的來說就是分為兩個(gè)大的系統(tǒng)：一個(gè)震蕩、一個(gè)趨勢(shì)。當(dāng)然還要包含套利系統(tǒng)，但目前我們套利系統(tǒng)還沒有完全研究成熟，趨勢(shì)系統(tǒng)與震蕩系統(tǒng)相對(duì)于比較成熟。對(duì)我們來講，這些都是工具，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，對(duì)每一個(gè)策略應(yīng)該占有的資金比例進(jìn)行調(diào)整，在主觀上能一看就知道是什么情況，也就是看清市況，在不同的市況我們就采用不同的工具，也就是把不同的程序化放上去，讓它代替我們工作。這是我們主要的一個(gè)方向，總體格局由人來定，但是具體的事情由電腦來做，格局在不同的時(shí)候會(huì)有所不同，就是我們根據(jù)技術(shù)面、基本面定出格局來以后，會(huì)對(duì)每一個(gè)策略如何運(yùn)用做出一個(gè)決定。另外，用主觀來做資金曲線管理會(huì)比較方便，有的時(shí)候我們甚至?xí)Ｒ欢螘r(shí)間，回避一些震蕩，回避一些回撤，這樣可能會(huì)比純粹的用機(jī)器去跑好一點(diǎn)。我們能發(fā)揮的優(yōu)勢(shì)是多品種、多策略、多周期，人工所顧及不到的一些地方，再有就是它沒有人的盤中情緒的干擾，所以人工把格局定好后，就讓它去跑。

七禾網(wǎng)14、程序化交易領(lǐng)軍人物陳劍靈認(rèn)為“程序化交易發(fā)展了十幾年，很難再找更深層的交易策略，策略進(jìn)一步優(yōu)化的空間非常小，所以，程序化交易更重要的是人駕馭策略的能力?！蹦欠裾J(rèn)同？

丁洪波：這個(gè)我還是很認(rèn)同的，我的想法可能也是和他不謀而合，其實(shí)很多人說自己有上百個(gè)策略，但實(shí)質(zhì)上是大同小異的，分類也差不多。有的時(shí)候這個(gè)策略好一點(diǎn)，有的時(shí)候另一個(gè)策略好一點(diǎn)，關(guān)鍵是人駕馭策略的能力：什么時(shí)候、什么格局之下，你用什么策略，這個(gè)其實(shí)就是量化CTA的核心能力，人如何去駕馭你的策略庫(kù)，我們把策略庫(kù)當(dāng)做武器庫(kù)，什么樣的敵人你用什么樣武器，武器很重要，但是人駕馭武器的能力更重要。

七禾網(wǎng)15、就您看來，未來一段時(shí)間，CTA量化和手工主觀哪一個(gè)會(huì)取得更好的收益？哪一個(gè)發(fā)展空間更大？

丁洪波：很難說哪一個(gè)發(fā)展空間會(huì)更大一點(diǎn)，但是相對(duì)來說CTA在控制風(fēng)險(xiǎn)、控制回撤上可能會(huì)好一點(diǎn)，手工主觀在收益上面可能會(huì)占一定優(yōu)勢(shì)，當(dāng)然還要看整個(gè)團(tuán)隊(duì)的情況，如果整個(gè)團(tuán)隊(duì)成熟做主觀交易也可以，相反，團(tuán)隊(duì)不成熟則做量化會(huì)更適合一點(diǎn)。無論是主觀也好，量化也好，主要是看你對(duì)交易的理解，以及對(duì)市場(chǎng)的理解，都要非常深刻，如果你對(duì)交易的理解不是那么深刻的話，做量化也很難做得好，你對(duì)盈利的邏輯、對(duì)市場(chǎng)沒有一個(gè)深刻的理解，那你做量化是很難達(dá)到預(yù)期的。

七禾網(wǎng)16、您也參與股票投資，您對(duì)現(xiàn)在的股市狀況是如何判斷的，是牛市、熊市、小牛市、小熊市，還是猴市？判斷的依據(jù)是什么？

丁洪波：股票其實(shí)我一直以來都在關(guān)注，我覺得股票在14年15年牛市已經(jīng)開始了，雖然15年下半年發(fā)生了幾次股災(zāi)，但是并沒有跌到2000點(diǎn)以下，其實(shí)是漲得太快，后續(xù)的一個(gè)回撤而已，所以在我看來股市還是在牛市當(dāng)中，我對(duì)現(xiàn)在股市的定位是大牛市的回檔。因?yàn)榇_實(shí)在前兩年都有資金進(jìn)場(chǎng)，但是進(jìn)去后基本面沒有什么大的改變，沒有很大的改觀，所以說它必然有個(gè)下行的趨勢(shì)，主要是漲太快了所造成的，從技術(shù)面上看是一個(gè)上漲二浪的調(diào)整，三浪是一個(gè)主升浪，但是目前還沒到來。因?yàn)榈谝回泿虐l(fā)行過多，國(guó)內(nèi)銀行利率一降再降，已經(jīng)到達(dá)了一個(gè)歷史低點(diǎn)，這么低的利率會(huì)促進(jìn)牛市的到來；第二，目前無論做實(shí)業(yè)的還是做股票的，大部分都是處在虧損當(dāng)中，在大家都虧損的時(shí)候就是風(fēng)險(xiǎn)較低的時(shí)候，真正有風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候就是大家都在賺錢的時(shí)候。

七禾網(wǎng)17、很多人期待2016年下半年股市來一波“吃飯行情”，您覺得會(huì)不會(huì)來？為什么？

丁洪波：我覺得下半年到明年股市應(yīng)該會(huì)有一波很明顯的上漲，會(huì)走出現(xiàn)在的盤局，因?yàn)檎麄€(gè)上半年都是一個(gè)窄幅震蕩，并沒有什么好的行情，哪怕有行情也是一些結(jié)構(gòu)性的行情，下半年到明年上半年應(yīng)該會(huì)迎來一個(gè)比較明顯的上漲，具體什么時(shí)候開始啟動(dòng)這倒不好說，但是必須要有這樣的心里準(zhǔn)備，一旦有這樣跡象就應(yīng)該趕快進(jìn)去，其實(shí)牛市來得晚一點(diǎn)也并不是什么壞事，因?yàn)樗枰却久娴囊恍└淖?，就我現(xiàn)在看來中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在逐漸改善，從下半年到明年應(yīng)該是會(huì)有一波“吃飯行情”。

七禾網(wǎng)18、您覺得當(dāng)前股市波動(dòng)的特征大約是怎樣的？哪些類型的投資方法、交易手法能在當(dāng)前的波動(dòng)節(jié)奏中有效盈利？

丁洪波：現(xiàn)在股市的波動(dòng)特征就和你剛才提到的猴市那樣窄幅震蕩，大部分股票都是在震蕩，大盤漲上去有壓力，跌下去有支撐，這樣的波動(dòng)特征可以考慮不參與，也可以考慮持有股票不動(dòng)，也可以考慮高拋低吸。最好的方法是高拋低吸的方法。但是股市不可能一直震蕩下去，它一定會(huì)選擇一個(gè)方向，一旦選擇了方向之后，往上突破你必須買入持有，往下突破必須全部清空，或者等待明確方向的時(shí)候去做一個(gè)抉擇，當(dāng)然，如果當(dāng)你覺得行情來的時(shí)候可以追回去。