大連商品交易所面向全市場舉辦的豆粕期權(quán)仿真活動(dòng)已經(jīng)邁入第三個(gè)月，投資者的關(guān)注度與期貨公司參與熱情也逐步升溫。為了使投資者能在最短的時(shí)間內(nèi)了解豆粕期權(quán)的操作與相關(guān)原理，海通期貨在全國各地營業(yè)部持續(xù)性地舉辦線下活動(dòng)，結(jié)合理論與仿真行情為投資者進(jìn)行培訓(xùn)，累積期權(quán)交易經(jīng)驗(yàn)。

為了能使更多的投資者及早進(jìn)入豆粕期權(quán)市場，我們結(jié)合近期豆粕期權(quán)仿真交易情況，進(jìn)行相關(guān)數(shù)據(jù)的分析。

首先，以波動(dòng)率的角度觀察，隨著市場參與者的增加，9月的豆粕1611看漲與看跌期權(quán)隱含波動(dòng)率由高位往上走，與豆粕1611期貨合約的歷史波動(dòng)率相比，出現(xiàn)了不一致的走勢。其中最主要的原因在于投資者對(duì)買入期權(quán)的操作較容易理解，期貨公司在推廣上也會(huì)以買入期權(quán)策略進(jìn)行推廣，不論是看漲或看跌期權(quán)的隱含波動(dòng)率都出現(xiàn)在高位，所以隱含波動(dòng)率大于歷史波動(dòng)率的情況是可以理解的，但不會(huì)是個(gè)常態(tài)。

隨著投資者經(jīng)驗(yàn)的累積與法人機(jī)構(gòu)的參與，賣出期權(quán)的力量將逐漸增強(qiáng)，將導(dǎo)致隱含波動(dòng)率逐步下滑，得到修正。因此，要修正仿真階段波動(dòng)率偏高的情形，需加強(qiáng)對(duì)自然人的培訓(xùn)，使其了解賣方策略的優(yōu)點(diǎn)，并且增加法人機(jī)構(gòu)與做市商的數(shù)量，使買賣雙方力量均衡。

圖為豆粕期貨與歷史波動(dòng)率走勢

其次，從市場參與者的結(jié)構(gòu)觀察，不論是看漲或看跌期權(quán)的持倉，買方策略都較容易被投資者接受。尤其是自然人操作買入看漲期權(quán)由月初的低位上升至超過一半，操作買入看跌期權(quán)則是整個(gè)月份都處于高位持倉水平。而對(duì)于有較多交易經(jīng)驗(yàn)的法人機(jī)構(gòu)而言，期權(quán)的賣方策略可以賺取時(shí)間價(jià)值，容易受到法人的青睞，所以法人在賣出看漲期權(quán)上的比重極高，賣出看跌期權(quán)的比重也超過一半以上。從境外交易所的投資者屬性經(jīng)驗(yàn)得知，自然人偏向買方，法人機(jī)構(gòu)偏向賣方的手法，已經(jīng)在豆粕期權(quán)仿真階段得到體現(xiàn)。

最后，從投資者持倉方向性分析，自然人在9月偏向持有多頭倉位，當(dāng)豆粕期貨出現(xiàn)上漲時(shí)，多頭倉位增加速度較慢，反而在豆粕期貨價(jià)格振蕩或走低時(shí)，多頭倉位才增加。此與自然人投資者對(duì)行情喜歡預(yù)測的交易手法有關(guān)。相反地，法人機(jī)構(gòu)在9月持有空頭倉位，當(dāng)豆粕期貨上漲時(shí)，法人機(jī)構(gòu)會(huì)進(jìn)行空頭倉位的減碼，當(dāng)豆粕期貨下跌時(shí)，會(huì)進(jìn)行空頭倉位的加碼，法人機(jī)構(gòu)整體操作手法偏向順勢操作的手法，與實(shí)盤的操作手法相當(dāng)。

期權(quán)交易策略多種多樣，有興趣的投資者不妨趕緊向海通期貨報(bào)名參與豆粕期權(quán)仿真交易，體會(huì)期權(quán)交易的特點(diǎn)。此外，海通期貨還可提供場外期權(quán)定價(jià)服務(wù)，可以根據(jù)企業(yè)的個(gè)性化需求，量體裁衣，設(shè)計(jì)期權(quán)套期保值方案。