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王旺:A股尚難大幅走強(qiáng)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-10-27 08:49:23 來(lái)源:長(zhǎng)江期貨 作者:王旺

近期A股市場(chǎng)有所反彈,上證指數(shù)再度來(lái)到3100點(diǎn)上方逼近8月出現(xiàn)的高位。對(duì)于市場(chǎng)的反彈,我們認(rèn)為有以下因素的推動(dòng):伴隨著房地產(chǎn)調(diào)控政策的升級(jí),經(jīng)濟(jì)下行壓力和商業(yè)銀行的資產(chǎn)配置需求將進(jìn)一步加劇,從而推動(dòng)長(zhǎng)端利率維持低位,進(jìn)而利好股市估值的邊際改善。雖然樓市資金大規(guī)模“搬家”的可能性并不大,但從比較靜態(tài)分析的角度來(lái)看,在“資產(chǎn)荒”大背景下,加強(qiáng)對(duì)投資房地產(chǎn)市場(chǎng)的限制,將對(duì)其它類資產(chǎn)資金面具有邊際改善的作用。國(guó)慶節(jié)過(guò)后,股票市場(chǎng)銀證轉(zhuǎn)賬資金環(huán)比有所改善,終止了連續(xù)6周銀證資金凈流出的局面。此外,近期商品期貨市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn),也推動(dòng)了股票市場(chǎng)相關(guān)周期性行業(yè)與板塊的上漲。


短期內(nèi)A股市場(chǎng)情緒較前期好轉(zhuǎn),但中期來(lái)看,目前尚不具備大幅向上的條件。以資產(chǎn)配置角度來(lái)看,房地產(chǎn)調(diào)控后會(huì)增強(qiáng)資金對(duì)股票市場(chǎng)配置的意愿,但這種判斷需要基于其他條件不變的基礎(chǔ)。在現(xiàn)階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫會(huì)對(duì)宏觀環(huán)境產(chǎn)生一定影響。臨近年末,外需難有明顯起色,地產(chǎn)調(diào)控過(guò)后地產(chǎn)投資會(huì)受到抑制,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)將更多依賴基建投資。過(guò)度依賴基建投資可能會(huì)增加今年年末宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性。今年12月前后直至明年一季度開工季之前,政府穩(wěn)增長(zhǎng)的建設(shè)項(xiàng)目會(huì)進(jìn)入陸續(xù)停工的階段,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能面臨迅速走弱的壓力。10月、11月國(guó)內(nèi)CPI通脹率水平大概率出現(xiàn)上行,9月CPI回升幅度超預(yù)期。若通脹回升速率連續(xù)超預(yù)期,可能會(huì)令市場(chǎng)出現(xiàn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)“滯脹”的擔(dān)憂。


國(guó)際方面,年末環(huán)境的不確定性同樣較大。12月美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期依然較強(qiáng),美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期持續(xù)將使得美元在年末階段整體保持堅(jiān)挺。同時(shí),包括意大利憲政公投與英國(guó)退歐程序啟動(dòng)等歐洲的不確定性事件也將助推美元走強(qiáng)。美元走強(qiáng)直接加劇了人民幣貶值的壓力,目前人民幣匯率已經(jīng)來(lái)到6.78一線,逼近6.8市場(chǎng)的重要預(yù)期關(guān)口。近期A股市場(chǎng)的反彈伴隨著人民幣短期內(nèi)較快速的貶值,可以說(shuō)是市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)已有一定預(yù)期。然而,人民幣貶值幅度一旦超過(guò)預(yù)期,這種風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)重新在A股市場(chǎng)上反映。抑制資產(chǎn)泡沫與人民幣貶值壓力也將對(duì)貨幣政策形成較強(qiáng)約束。近期,央行將表外理財(cái)納入廣義信貸統(tǒng)計(jì)口徑,顯示政策持續(xù)推進(jìn)金融降杠桿,整體貨幣政策短期依舊維持中性偏緊。


從A股市場(chǎng)內(nèi)部來(lái)看,年末階段將面臨解禁高峰。從全部解禁市值來(lái)看,2016年10月解禁市值僅為371億元,11月和12月放量至2320億元和3653億元。由于定增參與者一般是為了獲得短期收益,尤其需要關(guān)注12月的定增解禁壓力。

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