美國農(nóng)業(yè)部11 月供需報告解讀

北京時間11月10日凌晨美國農(nóng)業(yè)部公布了11月供需報告。報告意外上調(diào)美國玉米畝產(chǎn)，美豆畝產(chǎn)和庫存上調(diào)幅度也高于預(yù)期。報告再次夯實了美豆和玉米豐產(chǎn)的預(yù)期。美麥庫存上調(diào)和預(yù)期相符，但仍為歷史高位。全球谷物和油籽供應(yīng)寬松延續(xù)，農(nóng)產(chǎn)品供需維持偏空格局。報告公布后，CBOT農(nóng)產(chǎn)品期價再次下挫走低，供應(yīng)壓力下市場將延續(xù)振蕩偏弱走勢，但本月報告后供應(yīng)炒作基本結(jié)束，市場焦點將全面轉(zhuǎn)向南美生長期天氣和美國需求端炒作。

大豆：全球庫存繼續(xù)上升

繼過去三個月連續(xù)上調(diào)后，本月美豆畝產(chǎn)繼續(xù)上調(diào)至創(chuàng)紀錄的52.5蒲式耳/英畝，高于上月預(yù)測的51.4和平均預(yù)期的51.9蒲式耳/英畝。自1985年以來，USDA有9年在9月至11月報告中連續(xù)上調(diào)美豆畝產(chǎn)預(yù)測，其中有5年1月的最終產(chǎn)量報告畝產(chǎn)繼續(xù)上調(diào)。但整體看11月畝產(chǎn)預(yù)測與最終畝產(chǎn)較為接近。本月美豆產(chǎn)量大幅上調(diào)9200萬蒲，達到43.61億蒲式耳，亦高于平均預(yù)期的43.11億蒲式耳。需求方面，壓榨量下調(diào)2000萬蒲式耳，出口量上調(diào)2500萬蒲式耳。供應(yīng)大幅上調(diào)而需求增幅有限，美豆年終庫存大幅上調(diào)至4.8億蒲式耳，遠高于上月預(yù)測的3.95億和平均預(yù)期的4.24億蒲式耳，年比增幅達一倍以上。庫存/消費比11.6%，創(chuàng)十年最高。產(chǎn)量不斷上調(diào)令美豆供應(yīng)壓力繼續(xù)放大。但隨著供應(yīng)端明朗，市場將聚焦出口高峰期間需求的變化。整體看，美國數(shù)據(jù)相對利空豆價。

同時，全球數(shù)據(jù)也相對偏空。巴西和阿根廷產(chǎn)量未做調(diào)整，年比增幅合計570萬噸。中國進口維持在8600萬噸。全球油籽產(chǎn)量上調(diào)310萬噸，其中大豆產(chǎn)量上調(diào)290萬噸。全球油籽庫存上調(diào)470萬噸。其中，大豆庫存上調(diào)410萬噸，達到8150萬噸，高于平均預(yù)期的7670萬噸，年比增幅10%以上，為歷史次高。美豆產(chǎn)量不斷上調(diào)及南美產(chǎn)量預(yù)期恢復(fù)增加將使全球大豆供應(yīng)延續(xù)寬松格局。

玉米：美國畝產(chǎn)意外上調(diào)

美國玉米畝產(chǎn)意外上調(diào)1.9蒲式耳，達到175.3蒲式耳/英畝，相比市場預(yù)期略下調(diào)。產(chǎn)量亦大幅上調(diào)1.68億蒲式耳，遠高于預(yù)期水平。產(chǎn)量意外上調(diào)幅度創(chuàng)歷年同期報告紀錄。預(yù)計1月最終產(chǎn)量報告仍會繼續(xù)上調(diào)畝產(chǎn)預(yù)測。需求調(diào)整基本在預(yù)期內(nèi)，出口未做調(diào)整。但在供應(yīng)增幅大于需求增幅的情況下，美國玉米年終庫存大幅上調(diào)8300萬蒲，達到24.03億蒲，高于預(yù)期的2.21億蒲，年比增38%，為1987/1988年度來最高。庫存/消費比16.4%，為2005/2006年度以來最高。報告再次確認美國供需利空格局。未來重點關(guān)注美國出口需求及南美播種期間天氣變化可能帶來的炒作機會。

全球方面，巴西和阿根廷產(chǎn)量和出口量未有調(diào)整，中國供需數(shù)據(jù)也沒有變化。

小麥：美國及全球庫存再創(chuàng)紀錄

本月未調(diào)整美麥產(chǎn)量預(yù)測，出口亦未調(diào)整。食用需求下調(diào)，導(dǎo)致年終庫存上調(diào)500萬蒲式耳，與預(yù)期一致，再創(chuàng)近30年最高。庫存/消費比50.4%，為1986/1987年度以來最高。供應(yīng)龐大壓力下，美麥價格仍將承壓。

全球方面，產(chǎn)量和初始庫存上調(diào)提振總供應(yīng)量上調(diào)170萬噸。初始庫存上調(diào)幅度最大的國家是烏克蘭。全球出口下調(diào)50萬噸，主要反映出加拿大收割期間降雨過量導(dǎo)致作物質(zhì)量下降并抑制出口的狀況。全球食用需求量上調(diào)80萬噸，烏克蘭、加拿大、俄羅斯食用需求上調(diào)抵消烏克蘭食用需求量的下調(diào)。全球供應(yīng)增幅快于需求增幅，本月年終庫存上調(diào)90萬噸至2.492億噸，年比增加3.4%，再創(chuàng)紀錄水平，高于上月預(yù)測的2.484億和平均預(yù)期的2.478億噸。報告再次確認全球供應(yīng)寬裕格局，未來價格上行阻力仍較大。