策略摘要：

上周市場先揚(yáng)后抑，圍繞3200點(diǎn)窄幅震蕩。盤面上，前期券商，基建，煤炭，有色等強(qiáng)勢板塊開始趨弱調(diào)整，但次新股，高送轉(zhuǎn)、股權(quán)股等概念題材開始趨熱，市場交投熱情尚可。展望本周，我們維持3200區(qū)間窄幅震蕩的判斷。主要邏輯如下：（1）近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明當(dāng)前依舊處于主動(dòng)補(bǔ)庫階段，復(fù)蘇脈沖仍延續(xù)。（2）流動(dòng)性邊際收緊的態(tài)勢不改，短端和長端利率均出現(xiàn)明顯的上升態(tài)勢，疊加近期月末考核，人民幣貶值，監(jiān)管去杠桿等因素，預(yù)計(jì)這種態(tài)勢仍將延續(xù)。（3）大小非減持迎來高峰，新股發(fā)行繼續(xù)加速，證監(jiān)會(huì)繼續(xù)保持高壓監(jiān)管態(tài)勢，此背景下風(fēng)險(xiǎn)偏好短期難以大幅提升。（4）短期在地產(chǎn)調(diào)控，商品大跌，債券調(diào)整的背景下，股票開始具備相對(duì)較好的配置價(jià)值。（5）從國家隊(duì)近期市場動(dòng)作來看，有明顯的高位股減持，低位股拉抬的跡象，這種類似平準(zhǔn)基金的護(hù)盤動(dòng)作，整體有利于市場反彈態(tài)勢。綜上，我們認(rèn)為本周仍將維持3200區(qū)間的窄幅震蕩走勢。

操作建議：操作上，依托年初以來的上升通道買賣，控制倉位。前期盈利多單繼續(xù)持有，倉位較重者，目前宜逐步減倉兌現(xiàn)盈利。

風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣政策突變 補(bǔ)庫不及預(yù)期、監(jiān)管加強(qiáng)

一、上周行情回顧

上周五三大股指小幅微跌，11月合約平穩(wěn)交割。主力合約方面，IF下跌0.05%，IH下跌0.07%，IC上漲0.26%。持倉量方面， IF1612增加17808手至35338手， IH1612增加9017手，至20026手，IC1612增加10765手，至24078手。基差方面，IF1611貼水0.42，IH1611貼水0.03,IC1611貼水20.89?，F(xiàn)貨漲跌方面，上證50微跌0.05%，滬深300上漲0.01%，中證500上漲0.28%。板塊方面，房地產(chǎn)、紡織服裝、建筑材料漲幅較大，采掘、有色、非銀跌幅較大。風(fēng)格方面，依舊呈現(xiàn)出明顯的周期強(qiáng)成長弱，主板強(qiáng)中小創(chuàng)弱的格局，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，管理層強(qiáng)監(jiān)管背景下，料此風(fēng)格仍將延續(xù)。 

二、本周展望

上周市場先揚(yáng)后抑，圍繞3200點(diǎn)窄幅震蕩。盤面上，前期券商，基建，煤炭，有色等強(qiáng)勢板塊開始趨弱調(diào)整，但次新股，高送轉(zhuǎn)、股權(quán)股等概念題材開始趨熱，市場交投熱情尚可。展望本周，我們維持3200區(qū)間窄幅震蕩的判斷。主要邏輯如下：（1）近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明當(dāng)前依舊處于主動(dòng)補(bǔ)庫階段，復(fù)蘇脈沖仍延續(xù)。（2）流動(dòng)性邊際收緊的態(tài)勢不改，短端和長端利率均出現(xiàn)明顯的上升態(tài)勢，疊加近期月末考核，人民幣貶值，監(jiān)管去杠桿等因素，預(yù)計(jì)這種態(tài)勢仍將延續(xù)。（3）大小非減持迎來高峰，新股發(fā)行繼續(xù)加速，證監(jiān)會(huì)繼續(xù)保持高壓監(jiān)管態(tài)勢，此背景下風(fēng)險(xiǎn)偏好短期難以大幅提升。（4）短期在地產(chǎn)調(diào)控，商品大跌，債券調(diào)整的背景下，股票開始具備相對(duì)較好的配置價(jià)值。（5）從國家隊(duì)近期市場動(dòng)作來看，有明顯的高位股減持，低位股拉抬的跡象，這種類似平準(zhǔn)基金的護(hù)盤動(dòng)作，整體有利于市場反彈態(tài)勢。綜上，我們認(rèn)為本周仍將維持3200區(qū)間的窄幅震蕩走勢。

三、策略建議

操作上，控制倉位，前期盈利多單繼續(xù)持有。倉位較重者，目前宜逐步減倉兌現(xiàn)盈利。

風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣政策突變 補(bǔ)庫不及預(yù)期、監(jiān)管加強(qiáng)

（國海良時(shí)期貨 蔡少杰CIIA）