策略摘要：

上周市場圍繞3300點劇烈震蕩，最終震蕩收平。盤面上看，行情熱點依舊集中在銀行、基建、家電，食品飲料等少數幾個藍籌權重板塊，中小創(chuàng)繼續(xù)承壓。展望本周，我們認為指數短期有回調的可能，但中期不改反彈趨勢。主要邏輯如下：（1）近期經濟數據表明當前依舊處于主動補庫階段，復蘇脈沖仍延續(xù)。（2）流動性邊際收緊的態(tài)勢不改，短端和長端利率均出現明顯的上升態(tài)勢，疊加經濟復蘇，人民幣貶值，防資產泡沫等因素，預計這種態(tài)勢仍將延續(xù)。（3）大小非減持迎來12月高峰，新股發(fā)行繼續(xù)加速，交易所調整兩融折算標準，此背景下中小創(chuàng)將繼續(xù)承壓。（4）短期在地產調控，商品大跌，債券調整的背景下，股票開始具備相對較好的配置價值。（5）證監(jiān)會高層嚴厲斥責險資舉牌行為，或將推動險資監(jiān)管新規(guī)出臺，短期對相關概念股帶來巨大負面沖擊，中期或將改變本輪反彈行情的內在動能。綜上，我們認為行情總體仍然朝著庫存周期修復進程帶來的盈利端改善邏輯運行。后市需要關注流動性邊際收緊的累積效應以及庫存周期修復進程與市場預期之間的預期差變化，這將影響本輪反彈行情的空間和力度。

操作建議：操作上，短期回調目標3150附近，中期維持震蕩上漲測試1月熔斷密集成交區(qū)3500-3600的判斷。（上證）前期盈利多單可續(xù)持，倉位過重者減倉。

風險提示：貨幣政策突變 補庫不及預期、監(jiān)管加強

一、上周行情回顧

上周三大股指漲跌互現，其中IF上漲0.26%，IH上漲0.93%，IC下跌2.01%。持倉量方面， IF1612減少4244手至31242手， IH1612減少2449手，至18488手，IC1612減少2718手，至22482手?；罘矫妫琁F1612貼水2.96，IH1612貼水3.91,IC1612貼水88?，F貨漲跌方面，上證50微漲0.94%，滬深300上漲0.22%，中證500下跌1.98%。板塊方面，普跌為主，其中有色，采掘，綜合，輕工制造跌幅較大，軍工，鋼鐵，食品飲料跌幅較小。風格方面，依舊呈現出明顯的周期強成長弱，主板強中小創(chuàng)弱的格局，在經濟弱復蘇，管理層強監(jiān)管背景下，料此風格仍將延續(xù)。 

二、本周展望

上周市場圍繞3300點劇烈震蕩，最終震蕩收平。盤面上看，行情熱點依舊集中在銀行、基建、家電，食品飲料等少數幾個藍籌權重板塊，中小創(chuàng)繼續(xù)承壓。展望本周，我們認為指數短期有回調的可能，但中期不改反彈趨勢。主要邏輯如下：（1）近期經濟數據表明當前依舊處于主動補庫階段，復蘇脈沖仍延續(xù)。（2）流動性邊際收緊的態(tài)勢不改，短端和長端利率均出現明顯的上升態(tài)勢，疊加人民幣貶值，防資產泡沫等因素，預計這種態(tài)勢仍將延續(xù)。（3）大小非減持迎來12月高峰，新股發(fā)行繼續(xù)加速，交易所調整兩融折算標準，此背景下中小創(chuàng)將繼續(xù)承壓。（4）短期在地產調控，商品大跌，債券調整的背景下，股票開始具備相對較好的配置價值。（5）證監(jiān)會高層嚴厲斥責險資舉牌行為，或將推動險資監(jiān)管新規(guī)出臺，短期對相關概念股帶來巨大負面沖擊，中期或將改變本輪反彈行情的內在動能。綜上，我們認為行情總體仍然朝著庫存周期修復進程帶來的盈利端改善邏輯運行。后市需要關注流動性邊際收緊的累積效應以及庫存周期修復進程與市場預期之間的預期差變化，這將影響本輪反彈行情的空間和力度。

三、策略建議

操作上，短期回調目標3150附近，中期維持震蕩上漲測試1月熔斷密集成交區(qū)3500-3600的判斷。（上證）前期盈利多單可續(xù)持，倉位過重者減倉。

風險提示：貨幣政策突變 補庫不及預期、監(jiān)管加強