策略摘要：

上周市場圍繞3300點(diǎn)劇烈震蕩，最終震蕩收平。盤面上看，行情熱點(diǎn)依舊集中在銀行、基建、家電，食品飲料等少數(shù)幾個(gè)藍(lán)籌權(quán)重板塊，中小創(chuàng)繼續(xù)承壓。展望本周，我們認(rèn)為指數(shù)短期有回調(diào)的可能，但中期不改反彈趨勢。主要邏輯如下：（1）近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明當(dāng)前依舊處于主動補(bǔ)庫階段，復(fù)蘇脈沖仍延續(xù)。（2）流動性邊際收緊的態(tài)勢不改，短端和長端利率均出現(xiàn)明顯的上升態(tài)勢，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，人民幣貶值，防資產(chǎn)泡沫等因素，預(yù)計(jì)這種態(tài)勢仍將延續(xù)。（3）大小非減持迎來12月高峰，新股發(fā)行繼續(xù)加速，交易所調(diào)整兩融折算標(biāo)準(zhǔn)，此背景下中小創(chuàng)將繼續(xù)承壓。（4）短期在地產(chǎn)調(diào)控，商品大跌，債券調(diào)整的背景下，股票開始具備相對較好的配置價(jià)值。（5）證監(jiān)會高層嚴(yán)厲斥責(zé)險(xiǎn)資舉牌行為，或?qū)⑼苿与U(xiǎn)資監(jiān)管新規(guī)出臺，短期對相關(guān)概念股帶來巨大負(fù)面沖擊，中期或?qū)⒏淖儽据喎磸椥星榈膬?nèi)在動能。綜上，我們認(rèn)為行情總體仍然朝著庫存周期修復(fù)進(jìn)程帶來的盈利端改善邏輯運(yùn)行。后市需要關(guān)注流動性邊際收緊的累積效應(yīng)以及庫存周期修復(fù)進(jìn)程與市場預(yù)期之間的預(yù)期差變化，這將影響本輪反彈行情的空間和力度。

操作建議：操作上，短期回調(diào)目標(biāo)3150附近，中期維持震蕩上漲測試1月熔斷密集成交區(qū)3500-3600的判斷。（上證）前期盈利多單可續(xù)持，倉位過重者減倉。

風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣政策突變 補(bǔ)庫不及預(yù)期、監(jiān)管加強(qiáng)

一、上周行情回顧

上周三大股指漲跌互現(xiàn)，其中IF上漲0.26%，IH上漲0.93%，IC下跌2.01%。持倉量方面， IF1612減少4244手至31242手， IH1612減少2449手，至18488手，IC1612減少2718手，至22482手。基差方面，IF1612貼水2.96，IH1612貼水3.91,IC1612貼水88?，F(xiàn)貨漲跌方面，上證50微漲0.94%，滬深300上漲0.22%，中證500下跌1.98%。板塊方面，普跌為主，其中有色，采掘，綜合，輕工制造跌幅較大，軍工，鋼鐵，食品飲料跌幅較小。風(fēng)格方面，依舊呈現(xiàn)出明顯的周期強(qiáng)成長弱，主板強(qiáng)中小創(chuàng)弱的格局，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，管理層強(qiáng)監(jiān)管背景下，料此風(fēng)格仍將延續(xù)。 

二、本周展望

上周市場圍繞3300點(diǎn)劇烈震蕩，最終震蕩收平。盤面上看，行情熱點(diǎn)依舊集中在銀行、基建、家電，食品飲料等少數(shù)幾個(gè)藍(lán)籌權(quán)重板塊，中小創(chuàng)繼續(xù)承壓。展望本周，我們認(rèn)為指數(shù)短期有回調(diào)的可能，但中期不改反彈趨勢。主要邏輯如下：（1）近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明當(dāng)前依舊處于主動補(bǔ)庫階段，復(fù)蘇脈沖仍延續(xù)。（2）流動性邊際收緊的態(tài)勢不改，短端和長端利率均出現(xiàn)明顯的上升態(tài)勢，疊加人民幣貶值，防資產(chǎn)泡沫等因素，預(yù)計(jì)這種態(tài)勢仍將延續(xù)。（3）大小非減持迎來12月高峰，新股發(fā)行繼續(xù)加速，交易所調(diào)整兩融折算標(biāo)準(zhǔn)，此背景下中小創(chuàng)將繼續(xù)承壓。（4）短期在地產(chǎn)調(diào)控，商品大跌，債券調(diào)整的背景下，股票開始具備相對較好的配置價(jià)值。（5）證監(jiān)會高層嚴(yán)厲斥責(zé)險(xiǎn)資舉牌行為，或?qū)⑼苿与U(xiǎn)資監(jiān)管新規(guī)出臺，短期對相關(guān)概念股帶來巨大負(fù)面沖擊，中期或?qū)⒏淖儽据喎磸椥星榈膬?nèi)在動能。綜上，我們認(rèn)為行情總體仍然朝著庫存周期修復(fù)進(jìn)程帶來的盈利端改善邏輯運(yùn)行。后市需要關(guān)注流動性邊際收緊的累積效應(yīng)以及庫存周期修復(fù)進(jìn)程與市場預(yù)期之間的預(yù)期差變化，這將影響本輪反彈行情的空間和力度。

三、策略建議

操作上，短期回調(diào)目標(biāo)3150附近，中期維持震蕩上漲測試1月熔斷密集成交區(qū)3500-3600的判斷。（上證）前期盈利多單可續(xù)持，倉位過重者減倉。

風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣政策突變 補(bǔ)庫不及預(yù)期、監(jiān)管加強(qiáng)