宏觀

關(guān)注中國(guó)11月CPI和PPI以及美國(guó)12月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)

昨日美元指數(shù)上漲，大宗商品下跌，歐美股市上漲。國(guó)際方面，歐央行延長(zhǎng)QE至明年12月，延長(zhǎng)期每月購(gòu)債規(guī)模減200億歐元，德拉吉稱如必要或擴(kuò)大規(guī)模及延長(zhǎng)期限，未討論縮減QE，買入債券的最低到期期限從兩年下調(diào)至一年，可購(gòu)買收益率低于存款利率的資產(chǎn)。國(guó)內(nèi)方面，11月按美元計(jì)價(jià)的進(jìn)口同比增速為6.9%，大幅好于預(yù)期，且為兩年來最高，出口同比增加0.1%亦好于預(yù)期的-5%，表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)。今日重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)11月CPI和PPI以及美國(guó)12月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指期貨

多單謹(jǐn)慎持有

隔夜歐美股市上漲，其中美國(guó)三大股指均創(chuàng)紀(jì)錄新高。國(guó)內(nèi)昨日早盤3組期指高開后震蕩運(yùn)行，盤中小幅下跌，午后呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)，IF和IC主力合約尾盤基本收平，IH主力合約表現(xiàn)較強(qiáng)?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市均呈現(xiàn)窄幅震蕩，上證指數(shù)全天震幅僅0.5%，創(chuàng)業(yè)板下跌近1%，行業(yè)板塊普跌，銀行股護(hù)盤。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，11月按美元計(jì)價(jià)的進(jìn)口同比增速為6.9%，大幅好于預(yù)期，且為兩年來最高，出口同比增加0.1%亦好于預(yù)期的-5%，表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)。資金面來看，兩市融資余額增加16.3億至9652.11億元，滬股通凈流入6.46億，深股通凈流入17.1億元，顯示場(chǎng)外資金看好國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。另外，短端SHIBOR利率有所下降，但中長(zhǎng)端漲幅較大，顯示市場(chǎng)資金較為緊張。從技術(shù)上來看，滬深兩市成交量較為低迷合計(jì)成交4546億元，期指IF1612的20日均線支撐力度較強(qiáng)，因此建議多單謹(jǐn)慎持有。

國(guó)債期貨

空單繼續(xù)持有

昨日期債主力高開高走，填補(bǔ)前期跳空缺口，之后逐漸回落，錄得較長(zhǎng)上影線。資金面上，央行進(jìn)行700億逆回購(gòu)，當(dāng)日凈回籠750億元，SHIBOR隔夜及1周期利率下降，中長(zhǎng)期持續(xù)上行，顯示對(duì)跨年流動(dòng)性并不樂觀。外圍市場(chǎng)上，昨日歐央行維持利率不變，調(diào)整QE的參數(shù)，放寬購(gòu)買資產(chǎn)的期限、收益率下限，受此影響，德債短端收益率回落。經(jīng)濟(jì)面上，昨日公布的11月出口同比為0.1%，進(jìn)口同比為6.7%（按美元計(jì)），雙雙大幅好于預(yù)期，對(duì)期債形成明顯打壓，午后增倉(cāng)下行，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期改善、通脹水平抬升、人民幣貶值預(yù)期及貨幣政策寬松難現(xiàn)等利空因素依然壓制期債，反彈難以形成反轉(zhuǎn)，加之技術(shù)上均線系統(tǒng)空頭格局維系，建議空單繼續(xù)持有，關(guān)注今日公布的CPI及PPI數(shù)據(jù)。

貴金屬

暫且觀望

隔夜貴金屬震蕩下行，受到美元反彈的拖累，持倉(cāng)遞減顯示投資者表現(xiàn)謹(jǐn)慎。目前市場(chǎng)幾乎已經(jīng)忽略意大利修憲公投失敗的結(jié)果，因此市場(chǎng)的焦點(diǎn)依舊是下周的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)的貨幣政策會(huì)議，市場(chǎng)廣泛預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)行加息。因此，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)(FED)加息臨近，貴金屬的任何反彈料是短期存在的。建議投資者關(guān)注“莫迪賣盤”對(duì)印度黃金進(jìn)口需求的影響，在12月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議舉行前，觀望為宜，等待企穩(wěn)信號(hào)出現(xiàn)。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜LME銅5780美元，收盤下降0.86%，滬銅期價(jià)46730元，收盤下跌1.68%，倫銅現(xiàn)貨貼水15.25美元/噸，較前一日擴(kuò)大0.75美元，倫銅庫(kù)存221125噸，減少4800噸，滬銅現(xiàn)貨貼水70元/噸，較前一日收窄15元，滬銅注冊(cè)倉(cāng)單39481噸，增加1201噸。滬期銅出現(xiàn)回調(diào)走勢(shì)，早市部分投機(jī)商入市吸收低價(jià)貨源，現(xiàn)銅升水被繼續(xù)推高，好銅貨源依然有限，濕法銅乏人問津，與平水銅價(jià)差維持在150-200元/噸區(qū)間。盤面波動(dòng)劇烈，且寬幅震蕩，短期趨勢(shì)不明朗，下游未見明顯入市，趨近交割，隔月價(jià)差仍大，現(xiàn)銅升水維持緩步提高態(tài)勢(shì)，成交仍以中間商為主。期貨盤面，日內(nèi)波動(dòng)較大，隔夜由于美元走強(qiáng)打壓銅價(jià)，操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

夜盤螺紋期貨下跌為主，或受鐵礦下跌情緒帶動(dòng)?，F(xiàn)貨方面，上海市場(chǎng)16-25mm規(guī)格HRB400材質(zhì)螺紋鋼主流價(jià)格3330元/噸。全國(guó)展開中頻爐關(guān)停行動(dòng)，唐山地區(qū)嚴(yán)查“地條鋼”，華北地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)停產(chǎn)，這些利多期貨。中長(zhǎng)線投資者建議暫時(shí)觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

夜盤期價(jià)下跌?，F(xiàn)貨方面，昨日上海規(guī)格5.5-11.75*1500*C材質(zhì) Q235B 熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格跌40元至3760元/噸。鐵礦大幅下跌，熱卷也追隨其走勢(shì)。不過華北地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)停產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)依舊有影響。操作方面，中長(zhǎng)線投資者建議暫時(shí)觀望。

鋁(AL)

空頭配置謹(jǐn)慎持有

隔夜整體金屬震蕩下挫，由于庫(kù)存持續(xù)遞減，倫鋁表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨方面，上海成交集中13240-13260元/噸，對(duì)當(dāng)月貼水70-50元/噸，無錫成交集中13200-13250元/噸，杭州成交集中13290-13310元/噸。期鋁當(dāng)月跌幅近200元/噸，期鋁當(dāng)月隔月價(jià)差縮窄至200元/噸以下，持貨商出貨力度有所控制，交易初期下游企業(yè)和中間商詢價(jià)積極，但供需雙方呈現(xiàn)拉鋸，隨著貿(mào)易商入市收貨，現(xiàn)貨成交價(jià)格節(jié)節(jié)上調(diào)，促使下游企業(yè)不再猶豫，接貨積極性提高，整體成交較昨日回暖。期貨方面，滬期鋁運(yùn)行于13000元/噸整數(shù)關(guān)口附近，現(xiàn)貨有所好轉(zhuǎn)，一定程度上提振鋁價(jià)，關(guān)注整數(shù)關(guān)口的提振作用，操作上建議空頭配置謹(jǐn)慎持有。

鋅(ZN)

謹(jǐn)慎持多

隔夜LME鋅價(jià)2693美元，收盤下跌2.0%，滬鋅期價(jià)22310元，收盤下跌3.5%，倫鋅現(xiàn)貨貼水17.75美元/噸，較前一日維持不變，倫鋅庫(kù)存439350噸，下降450噸，滬鋅現(xiàn)貨貼水65元/噸，較前一日收窄10元，滬鋅注冊(cè)倉(cāng)單92827噸，減少250噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，冶煉廠及貿(mào)易商正常出貨，鋅價(jià)小幅回落，部分下游逢低略采，整體成交略好于昨日，但依舊不佳。隔夜美元指數(shù)走高，打壓整體商品價(jià)格，滬鋅多頭乘勢(shì)獲利了結(jié)，但整體在22000之上獲得支撐，操作上，謹(jǐn)慎持多。

鎳(NI)

暫且觀望

隔夜整體金屬震蕩下挫，倫鎳錄的較長(zhǎng)陰線。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨方面，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1701貼水100元/噸，俄鎳貼水400-300元/噸成交。隔夜期鎳回調(diào)，今日貿(mào)易商報(bào)價(jià)較昨日下午有上調(diào)，下游詢價(jià)積極性好轉(zhuǎn)，成交一般，貿(mào)易商間流轉(zhuǎn)也較為積極，主流成交區(qū)間92550-93300元/噸。期貨方面，滬期鎳跌破20日均線，持倉(cāng)表現(xiàn)平淡，操作上建議暫且觀望為宜。

鐵礦石(I)

觀望為宜

夜盤鐵礦石期貨大跌6.15%。現(xiàn)貨方面，昨日青島港61.5%BP粉（濕基）640元/噸。海關(guān)總署周四公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)11月鐵礦石進(jìn)口量為9,198萬噸，較10月增加13.8%，較去年11月進(jìn)口的8,080萬噸增加12%；創(chuàng)紀(jì)錄第三高水準(zhǔn)，僅次于9月進(jìn)口的9,300萬噸，及2015年12月創(chuàng)下的紀(jì)錄高位9,626萬噸。進(jìn)口數(shù)量激增和鋼材價(jià)格下調(diào)對(duì)市場(chǎng)有一定打壓。中長(zhǎng)線投資者建議暫時(shí)觀望。

天膠(RU)

短期面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，暫謹(jǐn)慎觀望

天膠主力1705合約觸及19000元/噸處受阻回落，短期期價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大?，F(xiàn)貨市場(chǎng)主力報(bào)價(jià)重心不斷下移，市場(chǎng)交投一般。短期來看，考慮到前期多單獲利平倉(cāng)、整體市場(chǎng)做多熱情褪去以及基差相對(duì)較大，料短期天膠價(jià)格將面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，后期關(guān)注20日均線支撐有效性，暫謹(jǐn)慎觀望。

能化
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

原油

寄望于非歐佩克減產(chǎn)，原油期貨跌后反彈

有消息說俄羅斯可能尋求推遲會(huì)談，國(guó)際油價(jià)早盤一度下跌。然而俄羅斯能源部發(fā)言人之后表示，會(huì)談仍按計(jì)劃進(jìn)行，歐美原油期貨隨之反彈。11月底的會(huì)議中，歐佩克2008年來首次達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，歐佩克同意從2017年1月1日起減少原油日產(chǎn)量120萬桶，并希望非歐佩克產(chǎn)油國(guó)能夠降低日產(chǎn)量60萬桶。俄羅斯為首的非歐佩克產(chǎn)油國(guó)將于周六在維也納與歐佩克成員國(guó)會(huì)晤討論減產(chǎn)問題，俄羅斯稱其就減少原油日產(chǎn)量30萬桶。鑒于明年開始的減產(chǎn)基于2016年年底的水平，明年市場(chǎng)將仍然超供。全球特別是美國(guó)當(dāng)前原油庫(kù)存非常高。因而歐佩克協(xié)議相當(dāng)重要，明年全球庫(kù)存可望適度回落，隨后一年多的時(shí)間原油庫(kù)存可能會(huì)回到更為正常的水平。市場(chǎng)關(guān)注本周非歐佩克的反饋。

瀝青(BU)

暫時(shí)觀望

瀝青主力合約今日沖高回落。但12合約站上2000后升水過高，預(yù)計(jì)后續(xù)在虛盤回歸合理后，升水將受到擠壓。基本面上煉廠庫(kù)存小幅回落。但整體仍然偏弱庫(kù)存壓力仍然較大，期貨升水空間較小。目前12合約維持底部震蕩，上行乏力。原油達(dá)成凍產(chǎn)將一定程度提振瀝青期價(jià)。華南、山東等地部分煉廠瀝青價(jià)格有所下調(diào)。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)部分煉廠出貨下滑，加之社會(huì)庫(kù)存居高不下，貿(mào)易商采購(gòu)積極性較低。近期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求整體不旺，部分地區(qū)瀝青資源過剩加劇，且?guī)齑嫦木徛瑹拸S價(jià)格面臨一定的調(diào)整壓力。只有廠庫(kù)方面維持低位。雖然供應(yīng)壓力及較弱需求，但考慮原油波動(dòng)較大，建議暫時(shí)觀望。

塑料(L)

暫且觀望

昨日連塑料延續(xù)上行，受現(xiàn)貨低庫(kù)存及原油支撐，05期價(jià)站上10000關(guān)口。PE市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)上漲，各大區(qū)部分線性上漲50-150元/噸，部分高壓漲50-200元/噸，個(gè)別低壓漲50-100元/噸。線性期貨延續(xù)高開，且石化企業(yè)繼續(xù)上調(diào)價(jià)格，商家心態(tài)向好，積極跟漲出貨。然終端詢盤偏弱，實(shí)盤成交商談為主。近期現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟拖累期價(jià)上行乏力，但考慮到目前產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存壓力不大以及外盤油價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，料短期連塑料期價(jià)下行空間亦有限，短期關(guān)注期價(jià)于20日均線附近表現(xiàn)，暫謹(jǐn)慎觀望為宜。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

昨日PP維持上漲，臨近尾盤拉升，低庫(kù)存支撐期價(jià)上行。國(guó)內(nèi)PP市場(chǎng)價(jià)格小幅上漲。石化部分大區(qū)出廠價(jià)調(diào)漲，對(duì)市場(chǎng)的成本支撐有所增強(qiáng)。期貨盤面寬幅震蕩，對(duì)市場(chǎng)心態(tài)影響有限。貿(mào)易商隨行出貨為主，觀察下游工廠反應(yīng)；下游工廠對(duì)高價(jià)貨存在一定的抵觸心理，市場(chǎng)成交以剛需為主。近期外盤油價(jià)大幅上漲強(qiáng)化其成本支撐，但終端需求改善有限部分限制期價(jià)上行動(dòng)能，短期關(guān)注期價(jià)于9000元/噸整數(shù)關(guān)口附近表現(xiàn)，暫謹(jǐn)慎觀望為宜。

PTA(TA)

正套持有

TA受原油提振，01合約站上5000一線震蕩。下方加工費(fèi)支撐加之四季度聚酯提振，TA漲勢(shì)有望延續(xù)。基本面看后續(xù)聚酯負(fù)荷仍然有增加空間。成本方面，原油低位徘徊，但由于PX端利潤(rùn)仍然可觀，原油對(duì)TA影響有限。基本面上看，目前PTA開工率穩(wěn)定，當(dāng)前利潤(rùn)維持穩(wěn)定，主流廠商均有檢修計(jì)劃。而需求端看，聚酯開工負(fù)荷仍然有提升空間。預(yù)計(jì)四季度整體供需維持當(dāng)前供需格局，處于緊平衡狀態(tài)。庫(kù)存方面，總體供需結(jié)構(gòu)偏緊，去庫(kù)存幅度較大，下游開工負(fù)荷逐步提高，后期需求將受提振?，F(xiàn)貨方面PTA報(bào)價(jià)穩(wěn)定，亦有成交跟隨。由于人民幣持續(xù)貶值，加工差受到擠壓，支撐近月合約。操作上，建議正套持有。

焦炭(J)

暫且觀望

隔夜焦炭1705合約大幅下跌，近期現(xiàn)貨價(jià)格提價(jià)步伐略有放緩，在鋼廠減產(chǎn)的背景下，貨源緊俏程度略有降低，加上焦化廠煉焦利潤(rùn)豐厚，生產(chǎn)積極性較高，市場(chǎng)投放供應(yīng)量較前期略有改善，但整體依然保持偏緊格局，近月1701合約面臨交割，但持倉(cāng)依然偏高，因此后期減倉(cāng)將會(huì)繼續(xù)帶動(dòng)期價(jià)有大幅波動(dòng)，操作上建議投資者暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

隔夜焦煤主力1705合約大幅下跌，現(xiàn)貨供應(yīng)依然偏緊，下游焦化廠采購(gòu)積極性較高，明年的長(zhǎng)協(xié)落地后，近月合約漲勢(shì)放緩，短期內(nèi)期價(jià)將以寬幅震蕩為主，操作上建議投資者暫且觀望。

動(dòng)力煤(TC)

空單謹(jǐn)慎持有

隔夜動(dòng)力煤主力1705合約小幅下跌，隨著主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量提升的預(yù)期以及鐵路發(fā)運(yùn)量的增加，港口庫(kù)存逐漸上升，市場(chǎng)供應(yīng)略有改善，港口價(jià)格開始小幅回落，加上明年長(zhǎng)協(xié)價(jià)格定在535元/噸，下游電廠停止采購(gòu)，慢慢消耗當(dāng)前庫(kù)存，從而在進(jìn)入12月份能以較低的價(jià)格補(bǔ)庫(kù)，因此市場(chǎng)心態(tài)略有改善，加上逐漸釋放的產(chǎn)能，預(yù)期在明年上半年會(huì)對(duì)市場(chǎng)供需產(chǎn)生較大影響，因此操作上建議空單謹(jǐn)慎持有。

甲醇(ME)

觀望為宜

得益于烯烴穩(wěn)健外采支撐，西北工廠庫(kù)位多偏低，預(yù)計(jì)該地短線將延續(xù)穩(wěn)中上移態(tài)勢(shì)。而山東、華北及華中等內(nèi)地片區(qū)，在運(yùn)費(fèi)上漲及西北堅(jiān)挺對(duì)到貨成本傳導(dǎo)下，跟隨維持堅(jiān)挺幾率較大；且區(qū)內(nèi)部分裝置限產(chǎn)對(duì)供應(yīng)面偏好支撐亦尚存，然需警惕傳統(tǒng)下游對(duì)高價(jià)甲醇的抵觸情緒正在升溫。港口方面，月底紙貨交割結(jié)束，現(xiàn)貨面走勢(shì)或逐步回歸基本面，且近期部分停車國(guó)際裝置恢復(fù)，外圍供應(yīng)層面將逐步趨于相對(duì)寬松，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)或偏弱窄幅整理。隔夜甲醇期價(jià)震蕩盤整，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

暫且觀望

臨近淡季生產(chǎn)企業(yè)盡量增加出庫(kù)和回籠資金為主，以備后期增加競(jìng)爭(zhēng)能力。房地產(chǎn)市場(chǎng)需求減少幅度弱于預(yù)期以及出口訂單較好，造成除了東北和西北地區(qū)外，大部分市場(chǎng)的短期需求尚可，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成有效支撐。純堿價(jià)格的大幅度上漲也使得生產(chǎn)企業(yè)不愿意過早降價(jià)，盡量挺價(jià)運(yùn)行。新建生產(chǎn)線的加速點(diǎn)火有些超出之前的預(yù)期。已經(jīng)臨近年末，新建生產(chǎn)線點(diǎn)火主要是出于盡早投產(chǎn)或者來自銀行信貸資金壓力。11月份到年末有四五條線計(jì)劃點(diǎn)火投產(chǎn)，這在之前的年份很少見到，或?qū)π星樾纬上蛳聣毫?。隔夜玻璃期價(jià)震蕩下行，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約昨日震蕩盤整。技術(shù)上看，近期期價(jià)呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計(jì)短線期價(jià)仍將維 持弱勢(shì)震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約昨日震蕩上行。技術(shù)上看，期價(jià)重返60元/張一線支撐上方后，期價(jià)重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標(biāo)走勢(shì)偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

暫時(shí)觀望

昨夜白糖期價(jià)偏弱震蕩，7000元/噸整數(shù)關(guān)口下方存在一定買盤支撐。市場(chǎng)方面，目前糖廠尚未集中開榨，供應(yīng)壓力不足。而下游針對(duì)春節(jié)采購(gòu)已經(jīng)開始，推升了階段性的供需錯(cuò)配的程度。而10月我國(guó)進(jìn)口食糖僅11萬噸，同比大幅下挫，進(jìn)一步消減了供應(yīng)端的預(yù)期壓力。不過，由于今年我國(guó)食糖處于增產(chǎn)周期，其上方空間相對(duì)難以打開，預(yù)計(jì)近期1月糖價(jià)在7000元/噸有所支撐，建議暫時(shí)觀望。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

暫時(shí)觀望

因獲利了結(jié)和南美天氣改善預(yù)期，隔夜美玉米主力合約收跌。國(guó)內(nèi)方面，昨日連玉米期價(jià)偏弱震蕩，目前價(jià)格處于合理區(qū)間。市場(chǎng)方面，目前北方出現(xiàn)壓貨的狀況，南方船期大量到港，預(yù)計(jì)階段性因運(yùn)力引發(fā)的供需缺口已經(jīng)得到明顯緩解。而且，國(guó)家考慮釋放部分臨儲(chǔ)儲(chǔ)備來緩解目前玉米市場(chǎng)的緊張格局，進(jìn)一步打壓玉米價(jià)格。不過，目前玉米價(jià)格相對(duì)合理，才次回落到1450元/噸下方的可能性偏低?？紤]到東北地區(qū)供應(yīng)壓力偏大，但近期國(guó)家上調(diào)輪庫(kù)價(jià)格對(duì)其形成支撐。操作上，暫時(shí)觀望。淀粉方面，近期受市場(chǎng)貨源偏緊以及物流運(yùn)輸不暢的帶動(dòng)下現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)連續(xù)上揚(yáng)，主要生產(chǎn)企業(yè)挺價(jià)銷售心理嚴(yán)重，目前行業(yè)利潤(rùn)已經(jīng)恢復(fù)至近幾年來的新高，企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲，市場(chǎng)供應(yīng)壓力猶存?？紤]到目前部分春節(jié)需求的帶動(dòng)下，下游需求量保持穩(wěn)定，短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格仍相對(duì)抗跌。操作上，建議觀望。

豆一(A)

震蕩整理為主

昨夜連豆期價(jià)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，高位風(fēng)險(xiǎn)加大。市場(chǎng)方面，國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格穩(wěn)中有漲。國(guó)內(nèi)豆油、豆粕價(jià)格堅(jiān)挺，且油廠豆粕供應(yīng)緊張，年前整體有望延續(xù)跟盤偏強(qiáng)運(yùn)行，黑龍江油廠榨利可觀，這刺激黑龍江油廠積極收購(gòu)加工，進(jìn)而帶動(dòng)了油豆價(jià)格上漲。同時(shí)，受天氣影響，今年?yáng)|北優(yōu)質(zhì)豆貨源難尋，物稀為貴，11月份段質(zhì)豆與油豆價(jià)格反彈帶動(dòng)了近期整體行情略有反彈。同時(shí)，12月1日起，中儲(chǔ)糧大豆輪換糧收購(gòu)價(jià)格上漲。不過，今年春節(jié)較早，在1月28日，按照往年規(guī)律，春節(jié)前南方蛋白廠仍有一波采購(gòu)高峰，且嚴(yán)查超載令今年車輛運(yùn)力異常緊張，冬季東北鐵路車皮更是緊張，導(dǎo)致北糧南運(yùn)困難，高昂的運(yùn)費(fèi)也令東北豆在南方市場(chǎng)缺乏優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)選擇傾向有所改變操作上，東北豆目前在政策推助下上行，但下游需求并不樂觀。操作上，建議觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

隔夜USDA數(shù)據(jù)顯示，截至12月1日當(dāng)周，美豆出口凈銷售1461700噸，較前一周增加10%。國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存39.44萬噸，但仍處于較低水平，下游飼料廠庫(kù)存水平增加，提貨速度開始放緩。隨著后期進(jìn)口大豆到港量增加以及油廠開機(jī)率的提升，豆粕現(xiàn)貨緊張局面大幅緩解，豆粕2950元/噸一線明顯承壓。但豆粕現(xiàn)貨庫(kù)存從低位恢復(fù)仍需時(shí)間，且未執(zhí)行合同較多，銷售壓力尚未明顯體現(xiàn)，現(xiàn)貨價(jià)格有抗跌表現(xiàn)。南美方面，巴西天氣整體有利作物生長(zhǎng)，阿根廷氣象預(yù)報(bào)顯示下周降雨的概率增加，干旱擔(dān)憂有所緩解。USDA即將于今日公布12月供需報(bào)告，市場(chǎng)交投謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

豆油(Y)

慢牛格局延續(xù)，逢低做多思路不變

國(guó)際方面，原油穩(wěn)定在40美元/桶上方，油脂生柴需求端本就偏向樂觀。美國(guó)環(huán)保部發(fā)布2017生柴目標(biāo)，提振生柴消費(fèi)預(yù)期，海外油脂繼續(xù)處于偏強(qiáng)震蕩的格局中。國(guó)內(nèi)方面，隨著后期壓榨量的放大，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存年底維持在100萬噸一線應(yīng)為大概率，不過這些庫(kù)存量也并不太高，畢竟當(dāng)下開始會(huì)是消費(fèi)旺季，因此豆油供需屬于相對(duì)平衡的狀態(tài)，除了1月倉(cāng)單壓力比較大以外，明年1季度估計(jì)豆油會(huì)快速去庫(kù)存。操作上，近期商品市場(chǎng)反應(yīng)劇烈，國(guó)際油脂的反彈目標(biāo)已經(jīng)完成了，是否能轉(zhuǎn)勢(shì)成為牛市，核心在原油明年的價(jià)格重心和全球蛋白的消費(fèi)增速上。從最新的數(shù)據(jù)顯示蛋白的消費(fèi)就未來一個(gè)季度看仍舊不弱，但美國(guó)的RVO報(bào)告則再度提振了油脂生柴消費(fèi)的預(yù)期，油脂整體看仍處于慢牛格局中，短期上行力度有不足，建議觀望。

棕櫚油(P)

偏多思路

昨夜棕櫚期價(jià)弱勢(shì)下行，受商品整體空頭氛圍帶動(dòng)。市場(chǎng)方面，馬棕產(chǎn)量在9-10月大幅不及預(yù)期，已經(jīng)為棕櫚價(jià)格上漲做了很好的鋪墊，進(jìn)入年度性減產(chǎn)周期后，棕櫚價(jià)格上漲基礎(chǔ)更加牢固。而且近期美國(guó)環(huán)保署提高生柴摻兌標(biāo)準(zhǔn)提高亦利多油脂需求，短期提振效應(yīng)明顯，而國(guó)內(nèi)庫(kù)存仍遲遲難以恢復(fù)，目前仍在26萬噸左右。后續(xù)要發(fā)布的Mpob月度報(bào)告將大概率下調(diào)11月棕櫚產(chǎn)量，但同時(shí)有望調(diào)升月度庫(kù)存，報(bào)告有一定的利空效應(yīng)。操作上，目前油脂在四季度仍是多頭配置的標(biāo)的，但近期商品波動(dòng)率提升，建議輕倉(cāng)偏多思路。

菜籽類

暫且觀望

受美豆下跌帶動(dòng)，菜粕跟隨回調(diào)。隨著12月份進(jìn)口菜籽陸續(xù)到港，增加菜粕及菜油供應(yīng)，菜粕現(xiàn)貨供應(yīng)緊張將得到緩解，此外由于菜粕進(jìn)口利潤(rùn)較高，近期進(jìn)口菜粕數(shù)量增加，且冬季水產(chǎn)養(yǎng)殖需求大幅下降，給菜粕走勢(shì)帶來壓力。本周拋儲(chǔ)的約10萬噸2013年菜籽油延續(xù)100%成交，成交均價(jià)7172元/噸，較前一周上漲138元/噸。菜油庫(kù)存維持低位，油脂終端需求良好，部分企業(yè)為年末備貨做準(zhǔn)備。隨著臨儲(chǔ)菜油拍賣開啟，菜油的去庫(kù)存仍為其提供中長(zhǎng)期支撐。鄭油上方顯滯漲跡象，高位風(fēng)險(xiǎn)加大，操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

逢高沽空思路

昨日雞蛋期價(jià)大幅跳水，現(xiàn)貨出現(xiàn)企穩(wěn)上漲的跡象，但貿(mào)易商仍不看好后市。市場(chǎng)方面，目前蛋價(jià)處低位，多數(shù)業(yè)者看好后市行情，因此經(jīng)銷商拿貨積極性提高，而養(yǎng)殖戶出貨積極性一般，貨源供應(yīng)稍顯緊張。預(yù)計(jì)全國(guó)雞蛋行情或穩(wěn)中走高0.05-0.10元/斤。目前1月目前仍有較大升水因此表現(xiàn)疲弱，而5月目前資金入場(chǎng)積極性較強(qiáng)，5月在3700元/500kg關(guān)口表現(xiàn)出較大壓力，建議暫時(shí)觀望為宜。

棉花(CF)

震蕩思路

隔夜USDA報(bào)告顯示，截至12月1日當(dāng)周，美棉出口凈銷售405200包，較前周大幅增加100.3%，ICE美棉小幅上漲。國(guó)內(nèi)上下游多空分歧加劇，軋花廠由于成本支撐且看好長(zhǎng)期走勢(shì)，15500元/噸下方回調(diào)空間有限，但3月份之前部分企業(yè)面臨貸款資金回籠壓力，加快銷售進(jìn)度。而紡織企業(yè)年前多以隨買隨用為主，補(bǔ)庫(kù)行情相對(duì)較弱。鄭棉倉(cāng)單自11月末開始迅速增加，目前預(yù)報(bào)倉(cāng)單數(shù)量增加至2205，注冊(cè)倉(cāng)單800，銷售壓力有所顯現(xiàn)。政策面上，發(fā)改委發(fā)布公告，2017年棉花拋儲(chǔ)從3月6日開始，據(jù)悉2017年度拋儲(chǔ)棉公檢提前進(jìn)行準(zhǔn)備，初期日均3萬噸的掛牌應(yīng)該能夠保證，新棉銷售仍面臨壓力，但去庫(kù)存格局仍未棉價(jià)提供長(zhǎng)期支撐。鄭棉16000元/噸未能突破，盤面再度轉(zhuǎn)弱，建議15500-16000元/噸震蕩思路操作。