鋁

鋁價(jià)受電解鋁企業(yè)減產(chǎn)、運(yùn)輸成本提高以及煤價(jià)上漲而提振，由于生產(chǎn)成本大幅攀升，冶煉企業(yè)利潤(rùn)受到明顯壓縮，預(yù)計(jì)鋁價(jià)下跌空間有限，后期產(chǎn)能過剩的矛盾依然存在，隨著價(jià)格回暖需要關(guān)注鋁企復(fù)產(chǎn)和開工情況。

逢低買入

鋅

國(guó)內(nèi)鋅礦山品位低且成本較高，不少中小礦山面臨虧損減產(chǎn)或停產(chǎn)，同時(shí)海外精礦供應(yīng)短缺，鋅精礦加工費(fèi)出現(xiàn)下滑，鋅礦緊張將繼續(xù)傳導(dǎo)至下游冶煉端。需求方面，國(guó)內(nèi)汽車銷售有所回暖，部分基建訂單亦有所增加，預(yù)計(jì)鋅價(jià)維持上漲格局。

逢低做多

鋼鐵

供給端受環(huán)保及去產(chǎn)能督查影響，出現(xiàn)持續(xù)收縮，鋼材生產(chǎn)利潤(rùn)及鋼廠盈利率小幅回升；鋼廠高爐開工率75.55%環(huán)比降0.28%，預(yù)期值76.1%，產(chǎn)能利用率82.28%降0.7%；全國(guó)預(yù)估日均鐵水產(chǎn)量216.24萬噸，鐵水產(chǎn)量不降反增0.26萬噸。需求端，地產(chǎn)新開工及基建投資下行，中長(zhǎng)期終端需求未有明顯利多因素出現(xiàn)，但通脹預(yù)期出現(xiàn)回升；短期卷板需求較為平穩(wěn)，螺紋需求季節(jié)性走弱，滬市線螺終端采購(gòu)量小增，與鋼價(jià)大漲背離；鋼材社會(huì)庫存從同期最低水平連續(xù)三周回升，對(duì)鋼價(jià)支撐力度減弱，螺紋社會(huì)庫存已超過2014、15年水平，關(guān)注庫存行為背后的市場(chǎng)邏輯變化；煤焦?fàn)t料得到補(bǔ)充，價(jià)格走弱，但礦價(jià)受到去短流程產(chǎn)能消息支撐。需求端走弱，但近期供給收縮是核心矛盾，鋼價(jià)短期或繼續(xù)震蕩偏強(qiáng)，但高位風(fēng)險(xiǎn)亦較大。逢回調(diào)謹(jǐn)慎短多，重點(diǎn)關(guān)注消息面。

逢回調(diào)謹(jǐn)慎短多

鐵礦石

鋼材需求走弱，煤焦?fàn)t料庫存回升，鋼廠對(duì)高位礦的需求邊際走弱；鋼廠礦石庫存可用天數(shù)回升，港口進(jìn)口礦庫存上升，下周到貨壓力或較大，但國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量平穩(wěn)，庫存繼續(xù)下降；短期礦石基本面有所走弱，但中頻爐關(guān)停消息提升市場(chǎng)對(duì)高品位礦石的需求預(yù)期，短期走勢(shì)受消息和情緒影響更大。上周推薦的逢基差大幅收窄時(shí)拋空遠(yuǎn)月礦石的策略，有一定收益，但需注意節(jié)奏。

上周推薦的逢基差大幅收窄時(shí)拋空遠(yuǎn)月礦石的策略，有一定收益，但需注意節(jié)奏

焦炭

需求端，成材價(jià)格走高，鋼廠利潤(rùn)走強(qiáng)，或?qū)固啃枨笥欣嘤绊?，但環(huán)保限產(chǎn)繼續(xù)發(fā)酵，鋼廠開工延續(xù)下滑勢(shì)頭，部分地區(qū)鋼廠補(bǔ)庫節(jié)奏放緩，利空焦炭需求；目前現(xiàn)貨市場(chǎng)整體持穩(wěn)，但部分貨源價(jià)格已有所松動(dòng)，局部出現(xiàn)回調(diào)；供給端，煉焦利潤(rùn)穩(wěn)中有升，但受限產(chǎn)影響焦企開工亦回落，焦企焦炭庫存繼續(xù)小幅回升，港口庫存小幅下降。原料端，焦煤價(jià)格持穩(wěn)。運(yùn)輸方面，前期雨雪天氣影響已基本消除，運(yùn)費(fèi)下降明顯，運(yùn)力有一定回升。多空膠著，供需雙雙走弱，預(yù)計(jì)下周焦炭市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行。短期焦炭供需平衡的狀態(tài)仍將持續(xù)，焦炭逢高拋空。

暫觀望

焦煤

需求端，鋼廠、獨(dú)立焦化廠開工率受限產(chǎn)影響繼續(xù)走低，獨(dú)立焦化企業(yè)焦煤庫存繼續(xù)回升，鋼廠補(bǔ)庫放緩，焦煤庫存小幅回落，煉焦煤需求走弱；供給端，港口煉焦煤庫存小幅回升，整體而言社會(huì)庫存小幅回升，先進(jìn)產(chǎn)能逐步釋放，供應(yīng)壓力增加。運(yùn)輸情況有所好轉(zhuǎn)，鋼廠到貨情況轉(zhuǎn)好。供需緊張狀況逐步緩解，但平衡狀態(tài)尚未被打破，焦煤短期暫以空頭思路對(duì)待。

暫觀望

動(dòng)力煤

發(fā)改委調(diào)控煤炭供給，但后市取暖需求改善預(yù)期下動(dòng)力煤煤價(jià)仍有走強(qiáng)可能，動(dòng)力煤供需雙增格局明顯；鑒于短期風(fēng)險(xiǎn)加大，動(dòng)力煤短期觀望。

短期觀望

天膠

東南亞主產(chǎn)區(qū)處于高產(chǎn)期，不過連續(xù)的強(qiáng)降雨或?qū)⒅卧鲜召?gòu)價(jià)格，帶動(dòng)美金市場(chǎng)價(jià)格堅(jiān)挺。國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割期，現(xiàn)貨價(jià)格有所抗跌，全乳膠、合成膠價(jià)差收斂至低位，現(xiàn)貨價(jià)格存在一定支撐，關(guān)注后市現(xiàn)貨資源。當(dāng)前國(guó)內(nèi)輪胎廠開工率維持穩(wěn)定，下游工廠剛需短期穩(wěn)定，由于出口訂單較好，預(yù)計(jì)輪胎廠開工率短期穩(wěn)定。重卡銷8.8萬輛猛增88%，或?qū)砝嘀?，短期走?shì)偏強(qiáng)，不建議做空。

不建議做空

大豆/豆粕/菜粕

美豆受出口需求支撐，但巴西播種順利，天氣普遍有利作物生長(zhǎng)，阿根廷預(yù)計(jì)未來數(shù)周也將有急需的降雨。需求或提前轉(zhuǎn)移至南美，擠壓美豆出口需求，美豆面臨調(diào)整壓力。國(guó)內(nèi)方面，豆粕菜粕供應(yīng)緊張局面緩解緩慢，廣東及周邊地區(qū)因環(huán)保檢查，部分油廠停機(jī)或降產(chǎn)進(jìn)行整改，加劇供應(yīng)緊張局面。粕類油脂中期預(yù)計(jì)維持震蕩偏強(qiáng)，短期有調(diào)整需求。

粕類油脂暫觀望，回調(diào)后可逢低買入

豆油/棕櫚油/菜油

美豆受出口需求支撐，但巴西播種順利，天氣普遍有利作物生長(zhǎng)，阿根廷預(yù)計(jì)未來數(shù)周也將有急需的降雨。需求或提前轉(zhuǎn)移至南美，擠壓美豆出口需求，美豆面臨調(diào)整壓力。馬棕進(jìn)入減產(chǎn)周期，產(chǎn)量恢復(fù)緩慢，雖然出口不佳，但馬棕庫存依舊低位運(yùn)行。國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存仍舊維持低位，且豆油進(jìn)入去庫存周期。粕類油脂中期預(yù)計(jì)維持震蕩偏強(qiáng)，短期有調(diào)整需求。

粕類油脂暫觀望，回調(diào)后可逢低買入

玉米/玉米淀粉

運(yùn)力緊張及中儲(chǔ)糧輪入、深加工補(bǔ)貼等利多政策支撐玉米價(jià)格。但目前運(yùn)力緊張局面有所改善，使得供應(yīng)緊張局面有所緩解。另外新年度市場(chǎng)化收購(gòu)以及供應(yīng)過剩背景下，玉米價(jià)格仍將面臨較大壓力。玉米預(yù)計(jì)維持震蕩偏弱。

觀望

白糖

廣西、湛江糖廠陸續(xù)開榨，雖11月糖廠開榨數(shù)量少于去年同期，但12月開榨糖廠基本與去年同期持平，主要由于需求強(qiáng)勁的帶動(dòng)，隨著時(shí)間進(jìn)入集中開榨期后，新糖供應(yīng)逐漸緩解。今年春節(jié)較早，節(jié)前備貨需求已啟動(dòng)，支撐糖價(jià)。關(guān)注國(guó)儲(chǔ)糖拋儲(chǔ)信息對(duì)市場(chǎng)的影響。操作上，鄭糖高位盤整，暫觀望。

觀望

棉花

紡企進(jìn)入補(bǔ)庫階段，若補(bǔ)庫需求強(qiáng)對(duì)棉價(jià)支撐較大，11月未見剛性需求，12月需求或顯現(xiàn)，下游需求強(qiáng)弱對(duì)價(jià)格支撐較為重要，近期JC40支利潤(rùn)較佳，年前傳統(tǒng)需求或啟動(dòng)，因JC40支配棉要求較高，對(duì)新棉及優(yōu)質(zhì)棉價(jià)格支撐較佳。新疆運(yùn)費(fèi)小幅下降，內(nèi)地棉源逐步增加，短期供應(yīng)穩(wěn)定。操作上，近期鄭棉震蕩為主，暫觀望。

觀望

PTA

基本面看，原油短期進(jìn)入調(diào)整，后期成本端仍有上行動(dòng)力；供應(yīng)端，社會(huì)庫存處于較低水平，珠海BP和儀征石化裝置計(jì)劃?rùn)z修使PTA裝置負(fù)荷降至67.6%，短期貨源供應(yīng)偏緊；需求端看，聚酯開工仍保持80%以上高位，對(duì)PTA需求依然較高，下游聚酯成交活躍，原料乙二醇強(qiáng)勢(shì)及聚酯庫存低位提振聚酯重心。操作上建議PTA多單繼續(xù)持有，止損5350。

PTA多單繼續(xù)持有，止損5350

LLDPE、PP

聯(lián)儲(chǔ)議息落地，油價(jià)短期承壓。L方面，現(xiàn)貨小幅走弱，但低價(jià)貨源成交良好，基本面利好仍存；PP方面，現(xiàn)貨緊缺現(xiàn)象持續(xù)。短期加息對(duì)商品造成一定沖擊，短期向上動(dòng)能有所減弱，但后市來看，庫存低位、現(xiàn)貨緊缺仍一定程度上支撐價(jià)格上行。L、PP暫時(shí)離場(chǎng)觀望，后市仍可嘗試回調(diào)買入。

L、PP暫時(shí)離場(chǎng)觀望，后市仍可嘗試回調(diào)買入

玻璃

現(xiàn)貨市場(chǎng)互有調(diào)整，整體走勢(shì)尚可。華南地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)整體下調(diào)，主要是近期外埠玻璃流入量過多，造成本地生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷情況有一定的壓力。沙河地區(qū)薄板玻璃銷售情況比較好。華東等地區(qū)市場(chǎng)銷售情況也要好于上周。整體現(xiàn)貨穩(wěn)定，建議觀望為主

觀望為主

甲醇

甲醇市場(chǎng)區(qū)域性明顯，內(nèi)地方面主要受運(yùn)費(fèi)調(diào)整，成本端推動(dòng)及港口市場(chǎng)偏強(qiáng)影響下，或易漲難跌。港口市場(chǎng)則多空分歧較大，短期供應(yīng)依然偏緊且后市烯烴新建裝置有投產(chǎn)預(yù)期的情況下，也相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。不過美國(guó)加息落定，加之原油價(jià)格下跌，或?qū)Ω劭谑袌?chǎng)有所壓制，操作上建議暫不做空。

暫不做空

股指

無風(fēng)險(xiǎn)利率上行不利資產(chǎn)價(jià)格，但美加息預(yù)期兌現(xiàn)支撐市場(chǎng)，期指震蕩

震蕩

國(guó)債

房地產(chǎn)相關(guān)融資滯后導(dǎo)致11月貸款和社融略超預(yù)期，期債空頭思路操作。僅供參考。

空頭思路操作