策略摘要：

上周市場(chǎng)巨幅殺跌，周一受保監(jiān)會(huì)重拳加強(qiáng)險(xiǎn)資監(jiān)管影響，高開低走，放量大跌，創(chuàng)業(yè)板跌幅達(dá)5%以上。隨后今天股指基本保持了縮量企穩(wěn)狀態(tài)。盡管周四受國(guó)債期貨跌停，美聯(lián)儲(chǔ)加息等利空沖擊，但股指表現(xiàn)抗跌，頑強(qiáng)固守在3100點(diǎn)上方。展望本周，我們維持止跌企穩(wěn)，短期震蕩判斷，短期市場(chǎng)運(yùn)行區(qū)間在3100-3300之間。

操作建議：策略上，繼續(xù)維持短期震蕩，中期反彈的判斷。短期震蕩區(qū)間在3100-3300，中期反彈空間3500-3600區(qū)間。（上證）操作上，輕倉(cāng)試多，3080止損。

風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣政策突變 補(bǔ)庫(kù)不及預(yù)期、監(jiān)管加強(qiáng)

一、上周行情回顧

上周三大股指平穩(wěn)交割，主力合約方面，其中IF下跌4.05%，IH下跌4.4%，IC下跌2.69%。持倉(cāng)量方面， IF1701增加18639手至26793手， IH1701增加11337手，至16039手，IC1701增加12752手，至18521手?；罘矫?，IF1701貼水32.43，IH1701貼水10.72,IC1701貼水114.12?，F(xiàn)貨漲跌方面，上證50下跌4.52%，滬深300下跌4.23%，中證500下跌3%。板塊方面，漲跌互相，其中商業(yè)貿(mào)易、綜合，軍工、化工、農(nóng)林漲幅較大，銀行，非銀，建筑，有色，鋼鐵跌幅較大，本周首次出現(xiàn)成長(zhǎng)強(qiáng)周期弱的特征。本周的風(fēng)格輪換只能看做是成長(zhǎng)股的超跌反彈，還無(wú)法判斷為風(fēng)格反轉(zhuǎn)。 

二、本周展望

上周市場(chǎng)巨幅殺跌，周一受保監(jiān)會(huì)重拳加強(qiáng)險(xiǎn)資監(jiān)管影響，高開低走，放量大跌，創(chuàng)業(yè)板跌幅達(dá)5%以上。隨后今天股指基本保持了縮量企穩(wěn)狀態(tài)。盡管周四受國(guó)債期貨跌停，美聯(lián)儲(chǔ)加息等利空沖擊，但股指表現(xiàn)抗跌，頑強(qiáng)固守在3100點(diǎn)上方。展望本周，我們維持止跌企穩(wěn)短期震蕩判斷，短期市場(chǎng)運(yùn)行區(qū)間在3100-3300之間。主要邏輯如下：

（1）上周公布的11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍處于主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)階段，企業(yè)盈利修復(fù)進(jìn)程仍在延續(xù)。11月工業(yè)增加值同比6.2%，預(yù)期6.1%。11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比10.8%，預(yù)期10.2%。1-11月固定資產(chǎn)投資同比8.3%，預(yù)期8.3%。1-11月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資名義增長(zhǎng)6.5%，前值6.6%?？傮w看，制造業(yè)的低位補(bǔ)庫(kù)抵消了房地產(chǎn)的下滑，工業(yè)和消費(fèi)仍在繼續(xù)加速。

（2）流動(dòng)性階段緊張，需警惕年底錢荒。本周央行凈投放2500億，資金面緊張，周四傳言機(jī)構(gòu)違約國(guó)債期貨跌停，市場(chǎng)利率飆升。截止12月16日，1天期銀行間回購(gòu)加權(quán)利率2.4847%，較上周上升24.02BP.7天期3.3606%，較上周上升79.26BP。1年期國(guó)債收益率2.9874%，較上周上升47.78BP。10年期國(guó)債收益率3.2803%，較上周上升19.5BP。本周四聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)，并預(yù)期明年加息3次。持續(xù)上升的利率，不僅抑制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值，也會(huì)抑制本輪補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力，特別會(huì)對(duì)大量的基建投資帶來(lái)成本壓力。臨近春節(jié)，需要關(guān)注年底錢荒問(wèn)題。

（3）監(jiān)管層去杠桿，防資產(chǎn)泡沫繼續(xù)發(fā)酵，抑制短期風(fēng)險(xiǎn)偏好。本周召開中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，再次強(qiáng)調(diào)去產(chǎn)能，去杠桿，防泡沫。周末證監(jiān)會(huì)主席在大連商品交易所的講話，再次傳遞出證監(jiān)會(huì)去杠桿，防風(fēng)險(xiǎn)底線。我們認(rèn)為最高層這一基調(diào)，至少會(huì)保持到19大召開。在這期間，整個(gè)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好都將受到抑制。

（4）下周將迎來(lái)解禁高峰。下周滬深兩市限售股上市數(shù)量146.3億股，較本周增加2倍多，解禁市值達(dá)998.89億。從解禁股性質(zhì)來(lái)看，12月定增解禁占比68.67%，且主要集中在后兩周。從行業(yè)分布來(lái)看，主要集中在中小創(chuàng)領(lǐng)域的計(jì)算機(jī)，傳媒，醫(yī)藥生物板塊。從這個(gè)角度看，中小創(chuàng)仍將承壓，總體滬強(qiáng)深弱，二八格局仍需時(shí)間消化，才能根本扭轉(zhuǎn)。

三、策略建議

策略上，繼續(xù)維持短期震蕩，中期反彈的判斷。短期震蕩區(qū)間在3100-3300，中期反彈空間3500-3600區(qū)間。（上證）操作上，輕倉(cāng)試多，3080止損。 

風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣政策突變 補(bǔ)庫(kù)不及預(yù)期、監(jiān)管加強(qiáng)