設(shè)為首頁(yè) | 加入收藏 | 今天是2025年03月16日 星期日

聚合智慧 | 升華財(cái)富
產(chǎn)業(yè)智庫(kù)服務(wù)平臺(tái)

七禾網(wǎng)首頁(yè) >> 合作伙伴機(jī)構(gòu)研究觀點(diǎn)

西王食品雙重利好:申萬(wàn)宏源3月8日評(píng)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-03-08 15:20:38 來(lái)源:申萬(wàn)宏源證券

西王食品(000639)


公司小包裝玉米油價(jià)格同比上調(diào)約 10%-15%。多重因素導(dǎo)致去年四季度以來(lái)豆油價(jià)格處于穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì),作為具有一定替代互補(bǔ)關(guān)系的玉米油價(jià)格隨之上漲。加上玉米胚芽、淀粉價(jià)格處于低位,公司玉米油業(yè)務(wù)毛利率有望提升約 2 個(gè)百分點(diǎn)。


運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)品成為業(yè)績(jī)新引擎。 16 年底公司聯(lián)合春華資本完成了對(duì)加拿大運(yùn)動(dòng)保健食品巨頭Kerr 公司 80%股權(quán)的收購(gòu),目前公司持有 Kerr 公司 60%股權(quán)(后續(xù) 3 年計(jì)劃增持至 80%)。此次海外收購(gòu)符合公司“打造中國(guó)高端食品第一品牌”的中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略,有望幫助公司沖破玉米油小油種市場(chǎng)發(fā)展瓶頸,打開(kāi)未來(lái)成長(zhǎng)天花板。我們預(yù)計(jì)僅 muscletech(肌肉科技)一個(gè)產(chǎn)品系列, 17 年銷售額有望突破 3.2-3.5 億元,加上 6 月后上線的 Six Star(六星)等系列產(chǎn)品,預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)銷售額 17 年有望突破 4-5 億元。雖然前期市場(chǎng)費(fèi)用投入不低,但考慮到公司銷售體系變革后一定程度上的“去層級(jí)化”帶來(lái)的盈利水平提升,預(yù)計(jì)整體國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)規(guī)??蛇_(dá)到 5000-6000 萬(wàn)元以上,且隨著品牌建設(shè)的推進(jìn), 18-19 年后凈利潤(rùn)仍有較大幅度的提升空間,屆時(shí)利潤(rùn)增速有望逐步超越收入增速。


雙重利好下,維持增持評(píng)級(jí)! 我們預(yù)計(jì)公司 16-18 年玉米油業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)分別為 1.8/2.2/2.5億元,加上運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)后,預(yù)計(jì)公司整體凈利潤(rùn)水平分別為 2.3( 16 年運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)僅并表 3 個(gè)月) /5.2/7.2 億元(維持原盈利預(yù)測(cè)) ,考慮增發(fā)攤薄后每股收益分別為0.39/0.89/1.23 元, 17-18 年 PE 分別為 26/19X,給予 18 年 25X 估值,目標(biāo)價(jià) 31 元。

責(zé)任編輯:七禾編輯

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來(lái)源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:洪周璐
電話:15179330356

七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價(jià)值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋(píng)果

七禾網(wǎng)投顧平臺(tái)

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問(wèn) 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位