受利率持續(xù)走強的影響，國債期貨近期表現(xiàn)偏弱，十年期國債主力T1706在反彈至60日均線之后承壓，技術(shù)上可能要再次檢驗前期93元/張的支撐。后期在美國加息預(yù)期的作用下，國債或?qū)⒀永m(xù)弱勢，但是下跌空間有限。

加息概率較大，人民幣資產(chǎn)受到抑制

1月美國的CPI同比增速達到2.5%，為2012年3月以來的新高；新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)達到22.7萬，為去年7月以來的新高。通脹和勞動力數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，美國加息的外部條件已經(jīng)具備。在這種情況下，美聯(lián)儲主席耶倫在近期的發(fā)言中透露出美國在3月大概率加息，因此3月16日美國加息的真?zhèn)尉统蔀橛绊懭蛸Y產(chǎn)的重要事件。根據(jù)以往的經(jīng)驗，美聯(lián)儲在進行利率決定的時候，都在盡可能減少其對于市場的沖擊，此次態(tài)度如此堅決，筆者認為3月加息基本上已經(jīng)確定。

3月以來，美元兌人民幣匯率持續(xù)上升，基于我們對于美國加息的假設(shè)，人民幣貶值可能在近期仍然延續(xù)。首先，人民幣貶值對以其標價的資產(chǎn)產(chǎn)生了一定的壓制作用。其次，隨著美元走強預(yù)期的升溫，外資流出可能會進一步加快，這將減少國內(nèi)的貨幣供應(yīng)，支撐利率。最后，為了避免人民幣持續(xù)貶值，央行勢必進行偏緊的貨幣政策作為應(yīng)對，利率水平將會進一步上升。在上述三個因素的作用下，美國的加息預(yù)期對于國債的價格起到較強的壓制，國債近期的弱勢難改。

貨幣供應(yīng)平穩(wěn)，國債難現(xiàn)趨勢性行情

近期央行的貨幣政策略顯寬松，利率水平持續(xù)上升。截至3月8日，Shibor隔夜利率為2.4061%，較2月14日上升0.1451%；一個月利率為4.1052%，較2月14日上升0.0892%；一年利率為4.0536%，較2月14日上升0.0856%。利率水平的全面上升是國債近期表現(xiàn)疲軟的主要原因。再來看看近期央行的公開市場業(yè)務(wù)，本周央行的逆回購延續(xù)上周緊縮的態(tài)勢。截至本周三，央行共進行總額為1000億元人民幣的逆回購，其中7天期400億元、14天期300億元、28天期300億元。筆者認為，在美國3月議息會議召開和全國兩會期間相關(guān)政策出臺的重要關(guān)口，貨幣政策仍將延續(xù)謹慎的操作思路。因此，近期的利率水平或?qū)⒈３窒鄬Ψ€(wěn)定的態(tài)勢，國債很難形成趨勢性的行情。

綜上所述，近期的貨幣供應(yīng)情況趨于穩(wěn)定，利率水平不會出現(xiàn)大的變化，這意味著國債的價格很難出現(xiàn)大幅的波動。不過，考慮到受美國加息對于人民幣資產(chǎn)產(chǎn)生一系列利空，國債期貨的價格或?qū)⒀永m(xù)近期的弱勢。筆者認為，國債或?qū)⒃?0日均線的壓制下繼續(xù)下行，但是不具備跌破前低的可能。因此，期債操作性不強，看空但不做空，日內(nèi)交易者可以采取短空的操作。