宏觀

關注美國財政支出提案是否通過，否則美國政府將面臨關門

昨日美元指數收漲，大宗商品中農產品普漲，工業(yè)品漲跌不一，美股上漲，歐股下跌。國際方面，日本央行維持貨幣政策不變，但將2017財年通脹預期自1.5%下調至1.4%，并上調2017、2018財年GDP增速預期。同時歐洲央行亦維持三大利率不變，每月QE規(guī)模依照先前計劃調整為600億歐元，央行行長德拉吉表示經濟復蘇變得越來越牢固，下行風險進一步消散，但仍具有潛在的通脹壓力，需要非常寬松的貨幣政策。美國方面，醫(yī)保替代案一波三折，民主黨表示，若共和黨本周通過奧巴馬醫(yī)保替代案，就要讓政府關門。同時特朗普表示重新協商北美自由貿易協定，政策面的不確定性加大。國內方面，3月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長23.8%，雖有所放緩，但總體仍處于較快增長水平，企業(yè)效益總體狀況得到改善。今日重點關注美國財政支出提案是否通過，否則美國政府將面臨關門。

宏觀金融
研發(fā)團隊

股指期貨

建議暫時觀望

隔夜美股上漲，歐股下跌，國內昨日早盤三組期指低開后快速下挫，IC1705合約盤中跌幅逾2%，之后期指觸底反彈，午后均震蕩上行，其中IF和IH加權指數半年線支撐力度較大，尾盤除IF主力合約收跌，其余兩組指數均翻紅?，F貨指數方面，滬深兩市呈現V型反轉態(tài)勢，上證指數和創(chuàng)業(yè)板指數早盤分別跌破3100點和1800點關口，但隨后探底回升強勢走高，午后創(chuàng)業(yè)板漲幅逾1%，其中次新股、一帶一路和環(huán)保板塊大幅反彈，而雄安板塊早市雖逆勢上漲，但午后走勢反轉，板塊指數跌幅逾2%。近期公布的經濟數據雖較好，但整體結構顯示不平衡，經濟環(huán)境仍為弱勢，對股市有一定的限制。政策面上，一行三會相繼出臺金融監(jiān)管文件所造成的市場恐慌情緒有所緩解，從資金面來看，兩市融資余額減少9.29億元至9097.91億元，降幅顯著減緩，滬股通和深股通合計凈流入增加9.04億元，SHIBOR利率持續(xù)上行，且短端利率漲幅較大，顯示市場資金仍然緊張。從技術上來看，滬深兩市合計成交量放大至5209億元，市場恐慌情緒有所消減，期指止跌企穩(wěn)，建議暫時觀望。

國債期貨

偏空思路操作

昨日早盤期債主力窄幅震蕩，午后沖高回落，十債主力站上10日均線，五債主力收得陰十字。貨幣市場上，SHIBOR利率全線上行，質押回購利率漲跌不一，央行公開市場進行500億逆回購，當日凈回籠400億元，結束此前連續(xù)凈投放格局，月末及假期臨近，資金面偏緊。近期一行三會監(jiān)管文件頻發(fā)，監(jiān)管趨嚴令市場悲觀，目前情緒稍有緩和，不過在監(jiān)管靴子落地前，市場大概率偏謹慎。技術上，期價近期跌破多條均線后有所企穩(wěn)，不過均線系統呈空頭格局，建議維持偏空思路操作。

貴金屬

輕倉持空

國際現貨黃金恢復下跌，美市盤中最低下探至1260.71美元/盎司，但金價短線多頭有上攻跡象。周三特朗普減稅計劃公布后，美股和美債收益率下跌，金價也從4月中旬的高點回落。日內公布的數據對黃金較為有利，美國當周初請失業(yè)金人數增加至25.7萬人，高于前值和預期，但仍連續(xù)112周位于30萬關口以下，是自1970年來最長持續(xù)時間；美國3月耐用品訂單月率僅為0.7%，遠低于前值1.8%。美國3月成屋簽約銷售指數月率為-0.8%，高于預期。周四歐洲央行宣布維持利率不變，從今年4月份起縮減每月購債規(guī)模至600億歐元，若前景惡化，持續(xù)寬松的貨幣政策可以延長或擴大。操作上，輕倉持空。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

隔夜滬銅快速下跌后反彈，收復全部跌幅。昨日上海電解銅現貨對當月合約報貼水70元/噸-貼水20元/噸，平水銅成交價格46100元/噸-46190元/噸，升水銅成交價格46120元/噸-46210元/噸。滬期銅平盤整理，早間市場供應品牌多樣，依然維持昨日貼水水平出貨，但隨著部分投機商繼續(xù)入市吸收低價貨源，平水銅貼水率先主動收窄，好銅頂價貼水收窄有限，投機商進一步吸收低價貨源，下游出現節(jié)前備庫，入市接貨量有所增加，成交活躍度交昨日有所改善，今日成交市場先揚后抑。操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

昨日上午現貨市場建筑鋼材小幅上漲，下午持穩(wěn)為主，市場主導品牌、經銷商報價主流持穩(wěn)，唐山鋼坯、帶鋼上漲帶動現貨交投氛圍積極，盤中市場成交回暖，市場報價整體上調，其中華東大廠螺紋成交至3300-3200元/噸之間。目前來看，最近三日需求表現良好，市場心態(tài)平緩，臨近假期，部分貿易商有補庫需求。預計今日現貨市場價格繼續(xù)穩(wěn)中趨強運行，不過螺紋開工率繼續(xù)回升，需求能否持續(xù)還有待觀察。螺紋鋼主力1710合約盤中震蕩走強，整體延續(xù)反彈態(tài)勢，觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

上海熱軋板卷主流市場價格出現小幅回升的局面，市場成交稍有好轉，需求在壓抑了一個月的情況下出現一定好轉。市場基本面看，近期基本面并無明顯改善，主要還是被鋼廠產量與產品結構調整之間展開，產量短期內不會下降，而冷軋產品的需求疲軟，價格表現依然震蕩為主。昨日熱卷主力1710合約盤中繼續(xù)走強，整體延續(xù)反彈態(tài)勢，但能否持續(xù)還有待觀察，暫時觀望為宜。

鋁(AL)

暫時觀望

隔夜滬鋁小幅走低，廣東地區(qū)現貨成交價格集中在14220~14240元/噸。臨近“五一”勞動節(jié)假期，下游逢低接貨意愿明顯增多，為假期積極備貨，期鋁探底回升，中間商投機空間較大，因此現貨市場交投活躍，今日廣東地區(qū)整體成交尚可，較本周前幾日明顯好轉。操作上，暫時觀望。

鋅(ZN)

暫時觀望

隔夜滬鋅觸底反彈，上海主流0#鋅成交于22040-22110元/噸，對滬鋅1706合約升水310~升水380元/噸附近。1#鋅成交于22000-22040元/噸。滬鋅主力1706合約開盤沖高后震蕩下行，運行于21700元/噸附近。鋅價雖有上揚，部分冶煉廠惜售，節(jié)前貿易商接貨意愿不高，日內以出貨為主，然因價格多變，貿易商成交情況不樂觀；下游前期備貨較足，日內拿貨仍不積極，整體成交不及昨日。操作上，暫時觀望。

鎳(NI)

暫時觀望

隔夜滬鎳小幅反彈。南儲現貨市場鎳報價在78700元/噸，較上一交易日下跌300元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現貨較無錫主力合約1705升水2300-2400元/噸成交，俄鎳現貨較無錫主力合約1705貼水400-600元/噸。期鎳繼續(xù)回落，金川現貨升水維持高位，俄鎳現貨貼水小幅回落，臨近節(jié)假日，貿易商出貨積極性一般，市場多觀望，按需采購，成交偏弱。今日金川公司下調上海地區(qū)電解鎳(大板)上海報價至78500元/噸，桶裝小塊下調至79700元/噸，下調幅度300元/噸。操作上，暫時觀望。

鐵礦石(I)

觀望為宜

進口礦市場成交活躍，價格上揚。鋼廠方面，節(jié)前鋼廠有補庫需求，所以近期詢盤活躍。近兩日河北區(qū)域資源情況，后期到港依然以MNP，FMG混合粉為主，由于到港塊礦資源近來一直較少，造成港口塊礦資源供不應求。昨日鐵礦石主力1709合約小幅反彈，在5日均線附近波動，預計短期內多空爭奪依然激烈，觀望為宜。

天膠(RU)

暫時觀望

橡膠主力合約1709維持震蕩，小幅收跌，料四月底云南泰國開始割膠，供應將大幅增加，短期仍將弱勢。盤錦能廠丁二烯價格連續(xù)回落。期貨雖然明顯抗跌，但現貨卻異常低迷，期現價差重新拉大，交易所庫存繼續(xù)穩(wěn)步增加，交割壓力沒有任何減弱。保稅區(qū)庫存方面，截至2017年4月17日，青島保稅區(qū)橡膠庫存增長11.2%至22.01萬噸，較上期凈增2.22萬噸，增量有所擴大。目前云南產區(qū)局部已開始試割或3月底開割，但白粉病嚴重的地區(qū)，膠樹落光，重新長葉后方可開割，預計會到4月中下旬陸續(xù)進入全面開割階段?；久鏇]有新的變化，新膠開割在即，新增供應壓力逐步增大，需求端沒有任何利好，后市壓力依舊。期價前期跌幅過大技術上有超賣跡象。9~5月升水保持穩(wěn)定小幅拉開，說明空頭主動打壓減弱，總持倉略有增加，但持倉增量不明顯，難看到具備大反彈的博弈基礎。上周外盤煙片因海外短期緊缺引導原料端膠水、煙片偏強，但從國內現貨煙片與標膠的價差變化來看，目前國內尚不存在結構性煙片供應緊張矛盾?？傮w而言，目前基本面缺乏利多刺激，國內云南產區(qū)已開割，同時泰國橡膠局計劃在5月前銷售剩余庫存的意向更使得天膠價格難有有力反彈。目前合成膠價格回落，保稅區(qū)庫存開始增長，弱勢格局較難馬上改變，現貨持續(xù)低迷，巨量庫存壓力，是期價難以走強的主要原因，期現價差依舊偏大，膠上總持倉節(jié)前是持續(xù)減少的，未見資金大規(guī)模抄底痕跡，切勿進場抄底博反彈，建議暫時觀望。

能化
研發(fā)團隊

原油

利比亞兩處油田重新啟用，油價跌至一個月來最低點

利比亞兩處油田重新啟用，市場擔心石油需求季節(jié)性下降加劇市場供應過剩，國際油價跌至一個月來最低點。近日，產能日均40萬桶的利比亞Sharara油田和Feel油田在管道被封鎖后重新恢復了生產。利比亞這兩處油田恢復生產可能會抵消歐佩克和其他產油國減產對市場的影響，同時，歐佩克減產的努力也在一定程度上被美國增長的產量抵消。利比亞原油產量不受歐佩克減產協議限制。隨著歐佩克減產將油價推高到每桶50美元附近，同時石油開采成本下降，半年來美國頁巖油產量迅速增加。加之利比亞原油產量可能有較大的增長，伊朗和伊拉克增加產量，全球石油供應過?，F象還將持續(xù)下去。多空持倉方面，多頭有減倉離場跡象。我們認為原油55一線壓力較大。維持寬幅波動觀點。

瀝青(BU)

暫時觀望

瀝青主力合約早盤小幅高開后震蕩運行，09合約維持2500-2700一線波動。此前受雄安新區(qū)成立影響大幅走高，但韓國到港現貨維持穩(wěn)定，變化不大，基本面無實質變化。供需總體矛盾并不突出，下3月國內瀝青市場上旬價格走高，價格平均漲幅在75-200元/噸，之后市場以走穩(wěn)為主，部分煉廠價格小幅調整，其中西南中旬價格反向下跌，跌幅為150元/噸。3月份上旬，市場延續(xù)2月走高行情，貿易商繼續(xù)備貨，煉廠出貨有支撐。但3月份國際原油價格持續(xù)下跌，帶動瀝青期貨價格大幅下滑，市場開始出現觀望，同時部分投資公司拋售現貨，影響煉廠銷售，市場逐步進入需求斷檔階段，價格上漲行情結束。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應壓力較小，價格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產瀝青價格相當，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認為，目前整體供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，近日大跌06合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

PP-L-1200下方介入

連塑料主力合約早盤小幅低開后震蕩震蕩上行，維持8600附近運行，雖然暫時獲得支撐，但周線破位，整體弱勢，上行乏力，單邊操作風險較大。目前現貨收貨啟動，下游去庫存心態(tài)濃厚。PE市場價格延續(xù)跌勢，各大區(qū)部分線性跌50-200元/噸不等，部分高壓跌50-100元/噸，個別低壓松動50-100元/噸。線性期貨低開下跌，部分石化繼續(xù)降價銷售，商家對后市心態(tài)悲觀，隨行跟跌居多。然下游受買漲不買跌心態(tài)影響，補倉積極性偏弱。側重商談目前整體產業(yè)鏈庫存壓力不大，但近期供需矛盾不突出，我們推薦PP-L套利策略，建議-1200下方入場。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

pp主力合約期貨價格早盤小幅低開后震蕩，午后拉升，重回7600一線獲得支撐，暫時企穩(wěn)。華東地區(qū)庫存仍然偏高，貿易商啟動收貨速度較慢。PP市場小幅回落。石化部分大區(qū)出廠價下調，對市場的成本支撐有所減弱。期貨盤面低開低走，對市場心態(tài)造成較大的打擊。貿易商積極出貨，讓利銷售以促進自身成交；下游工廠謹慎觀望，主動接貨意愿偏低，市場交投氛圍清淡?？紤]到目前市場貨源壓力以及庫存逐步累積，但短期PP供需矛盾并不突出，我們推薦PP-L套利策略，建議-1200下方入場。

PTA(TA)

暫時觀望

TA主力合約昨日小幅企穩(wěn)，盤中震蕩運行，但仍承壓5000一線。五月上旬檢修220萬噸PTA裝置將打壓5月ACP價格。根據成本計算，TA有所超跌，但上方空間有限。由于前期資金涌入積極，近月持倉居高不下，加之巨量倉單及反套推動，近月合約料仍然將弱勢。4月份ACP835美元/噸，目前PX現貨受原油及PTA承壓拖累目前跌至880美元/噸附近，PTA現貨綜合成本依然在5350-5400元/噸區(qū)間，PTA現貨將跌破5200元/噸一線。隨著加工差的壓縮，個別工廠不排除會出現減產停車等可能。期受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場成交重心也開始逐步回落，尤其是乙二醇市場出貨意向偏濃，貿易商獲利了結情緒也比較濃厚，導致價格下跌尤其明顯，PTA方面，因前期現貨加工價差較大，價格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國內PX現貨罐存偏滿，PX檢修季還沒有開始，PX現價短期很難逆PTA弱勢下跌而獨自上漲，目前PX僅僅是在檢修預期下相對PTA更抗跌。下游庫存偏高利潤偏厚，在聚酯原料弱勢的情況下補跌可能在上升。盡管2月底后絲價多開始松動下降，下游利潤有所縮減，滌綸長絲三大類平均存在近28天，可以判斷PTA下游產品補跌促銷概率大幅提升，這反過來壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無望。因此，我們認為，PTA繼續(xù)下行空間不大，但短期市場缺乏主要矛盾，建議暫時觀望。

焦炭(J)

暫且觀望

隔夜焦炭主力1709合約小幅反彈，盡管現貨價格已經漲至2000元/噸附近，但近期隨著噸鋼利潤的大幅收窄以及這一輪補庫結束，焦炭漲價暫時放緩，個別鋼廠也出現了打壓焦價的跡象，遠月1709合約的大幅貼水也反映了市場對于后期焦價的悲觀預期，但是否存在較大下跌空間，這主要是要取決于鋼材價格，因此操作上建議投資者暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

隔夜焦煤主力1709合約小幅反彈，現貨價格穩(wěn)中有升，但幅度有限，下游焦化廠開工率接近80%，因此加大了對焦煤采購的積極性，但整體而言，隨著煤礦供應的釋放，后期焦煤現貨價格易跌難漲，港口進口焦煤庫存近期大幅上升，相信隨著澳大利亞颶風影響的消退，后期焦煤價格將出現一定程度的回調，但對于目前1709合約的大幅貼水，我們建議暫且觀望。

動力煤(TC)

空單繼續(xù)持有

隔夜動力煤主力1709合約維持震蕩，遠期期貨價格貼水超出百元，但跌勢依然不止，近期供應逐漸增加，陜西和內蒙的產量逐漸釋放、貨源流出，但下游需求相對疲軟，在政策面取消276天限產的背景下，后期內蒙增產仍有較大空間，另外，工業(yè)用電需求或將在二季度末出現拐點，從而帶動終端需求的下降，唯一支撐價格的可能是今年南方來水相對有限，因此限制了水力發(fā)電量，從而提振火電，操作上建議空單繼續(xù)持有，等待五六月份現貨價格下調的利空兌現。

甲醇(ME)

多單謹慎持有

經歷過一周大幅快速下滑行情，現階段行業(yè)操作者“恐慌”心態(tài)仍未完全消散；在消費地需求持續(xù)較弱、部分檢修裝置重啟在即及市場賣空氛圍趨勢背景下，內地多數企業(yè)雖多次降價出售，部分企業(yè)采取實單商談舉措，然整體“收效”仍顯一般，部分產區(qū)工廠仍存排庫壓力，初步預計本周西北市場下調預期尚存；山東、華北一帶在到貨成本支撐下，整體降幅或有所收窄。港口方面，當前庫區(qū)現貨相對集中，且月底紙貨交割，市場部分現貨面臨補空操作或對華東形成一定支撐，短期該地市場維持震蕩趨勢明顯；而華南基于仍高升水近月合約，加之后期進口到貨補充，下周市場下滑空間仍不排除。隔夜甲醇期價偏強震蕩，后市關注2400元/噸整數關口壓制效果，操作上建議多單謹慎持有。

玻璃(FG)

空單繼續(xù)持有

經歷了前期的平淡，在部分地區(qū)生產線冷修等因素的作用下，華南和華中等地區(qū)市場價格陸續(xù)小幅上漲，試圖營造良好的市場氣氛。沙河地區(qū)貿易商囤貨積極性比較高，有助于生產企業(yè)庫存的削減。當前沙河地區(qū)生產企業(yè)庫存基本恢復到正常的水平，僅有部分大型企業(yè)庫存還偏大。預計隨著5月份的到來，整體市場價格以穩(wěn)中有升為主，市場信心有所增加。同時純堿價格近期已經趨于穩(wěn)定，生產企業(yè)經營壓力不大。隔夜玻璃期價震蕩盤整，試探1300元/噸整數關口壓制效果，操作上建議空單繼續(xù)持有。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約咋日無成交。技術上看，近期期價呈現震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預計短線期價仍將維持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約咋日跳空低開。技術上看，期價重返60元/張一線支撐上方后，期價重心上行乏力，均線系統呈現盤整格局，且MACD指標走勢偏弱，操作上建議謹慎觀望。

白糖(SR)

偏多思路

昨夜白糖期價增倉下行，價格重心維持在6600元/噸附近有一定支撐。近期價格弱勢是對應的3月進口數據，市場預期進口20萬噸左右，但兌現了30萬噸進口量，較去年同期增加9萬噸水平。從中期來看，4月11日，廣西最后一家糖廠收榨，預計16/17年度廣西白糖產量在530萬噸左右。二季度我國市場脫離純供應季，而轉向需求季。而目前價格仍在6500完稅掛鉤價格附近，相對而言在成本附近，有一定的買入價值。而且，近期市場傳言國家將在進口配額外范圍征收附加稅，因此5月22日前落地的進口政策也有一定的潛在利多，糖價下跌空間相對有限。不過，近期F.OLICHT預計2017/18年度食糖產量將增加1300萬噸，過剩280萬噸，全球白糖市場仍處于牛熊轉換的可能。操作上，觀望為宜。期權方面，目前市場更多焦點在平值以及虛值期權，今日call的增倉幅度明顯低于put，雖然call的總持倉仍要高于put，但近期投資者加大買入深虛值put的力度，加上近期外圍市場大幅走弱，不排除白糖價格失守6600元/噸的可能。

農產品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

加工補貼進入尾聲，近期有望回調，建議繼續(xù)介入買玉米拋淀粉套利

因市場預期美國中西部降雨量增加會延遲新季美玉米種植，隔夜美玉米主力合約收高。國內方面，昨日連玉米期價增倉下行，近期價格反彈無力后再次走弱。市場方面，東北港口玉米價格穩(wěn)定，錦州集港1630元/噸，理論平艙1680元/噸，較昨日持平，鲅魚圈港口收購1610-1620元/噸，理論平艙1660-1670元/噸，廣東港口散船報價1740-1760元/噸；東北深加工企業(yè)掛牌價格1400-1500元/噸，華北深加工企業(yè)掛牌1690-1790元/噸，河北、河南和山東地區(qū)飼料玉米進廠觸及1800元/噸，南方銷區(qū)報價穩(wěn)定。考慮到補貼采購時間截至到4月底，下游企業(yè)采購力度將有所減弱，而開工率則因消耗截至時間到6月底而有望繼續(xù)維持高位。近期玉米現貨堅挺的格局或將有所松動，而且考慮到目前市場更傾向于拋儲底價有望低于市價，近期玉米價格或將面臨回調。不過由于基層糧源減少，貿易商入市看多，玉米價格下跌空間亦相對有限?？紤]到價格走弱，以及深加工企業(yè)高企的原料庫存影響，還是可以擇機介入買玉米拋淀粉套利。淀粉方面，短期玉米淀粉整體偏弱運行，局部地區(qū)由于受運營或者虧損壓力的影響下，可能出現在市場接受范圍之內的小幅試探性反彈，但由于目前行業(yè)開工率仍維持較高水平以及下游需求放量逐漸放緩，價格難有上漲。操作上，偏空思路為宜。

豆一(A)

9-1正套

昨夜連豆期價減倉偏強，近期進入較為明顯震蕩市。市場方面，國產豆價格繼續(xù)維持穩(wěn)定，今年新豆還未上市，而市場剩余豆早已不多，收購愈發(fā)困難，且農戶持貨挺價惜售，支撐了國產豆價格，使國產豆價暫維持穩(wěn)定，不過，市場傳聞中儲糧油脂公司發(fā)布即將出售2011年大豆的消息，臨儲大豆拍賣將給國產豆市場帶來利空壓力，市場買賣都不積極，抑制了國內大豆市場。綜合來看，國產豆市場行情暫無多大波動，近期或仍以穩(wěn)定為主，還需關注大豆拍賣消息。考慮到由于東北種植結構改革將造成國產豆產量出現大幅增長，1801價格重心有望降低。操作上，建議買9拋1正套。

豆粕(M)

暫且觀望

美豆受豐產壓制，維持區(qū)間震蕩走勢。巴西雷亞爾走弱，刺激巴西農戶拋售，美國中西部產區(qū)雨水天氣不利于玉米播種，或將增加大豆轉種面積。截至4月20日當周，美豆出口銷售凈增808.100噸，超過250000-450000噸預估區(qū)間。國內方面，7月1日起農產品增值稅稅率將有13%調整為11%，按目前美豆價格計算，豆粕進口或將成本降低50-60元/噸，壓榨利潤修復，大豆進口空間重新打開，同時稅率的變化可能會使得原計劃于6月下旬到港的進口大豆延遲到7月。豆粕下方空間有限，關注回調后的買點位置，操作上建議暫且觀望。對于主力M1709期權合約，豆粕下方空間有限，期權持倉集中于虛值看漲期權，可參考牛市價差策略，或賣出寬跨式策略。

豆油(Y)

暫時觀望

昨夜豆油期價震蕩整理，目前10日均線賣壓偏重。市場方面，今日現貨豆油價格漲跌互現，但成交不多。美豆播種工作完成6%，超過五年平均水平3%，美豆反彈受阻重新回落。而馬盤因出口下滑、產量增長承壓，及5-7月大豆到港同比增12%，油廠開機率大升將創(chuàng)歷史新高，豆油庫存繼續(xù)放大，國儲拍賣菜油陸續(xù)入市，供應壓力大，短線油脂現貨或延續(xù)跟盤弱勢震蕩。操作上，建議觀望。

棕櫚油(P)

暫時觀望

昨夜棕櫚期價減倉偏弱，中長期的空頭格局未變。市場方面，棕櫚油港口庫存仍相對偏高，而進3月以后，馬棕結束減產節(jié)奏，進入季節(jié)性增產周期，供應有望增加。由于目前馬棕近月船期FOB報價高于南美豆油FOB報價，必然導致馬棕性價比偏低，需求不濟。而根據ITS船運機構數據最新數據，馬來西亞4月1-25日棕油出口量866297噸，較上月同期數據下降3.4%，需求弱勢進一步得到驗證。操作上，建議觀望。

菜籽類

暫且觀望

進入4月份以來，水產投苗增加，水產養(yǎng)殖需求逐步啟動，良好的養(yǎng)殖收益提振菜粕需求。國產菜籽即將于5、6月份大量上市，本年度菜籽產量預計下降20-30%，缺口部分將通過加大進口量來補充。豆粕單位蛋白價格較菜粕顯現優(yōu)勢，而目前菜粕在飼料添加比重約占20%的相對高值，或將觸發(fā)飼料配方由豆粕替代菜粕，豆菜粕價差自低位修復。臨儲菜油已暫停拍賣，5月22日為拋儲菜油最后提貨日，由于拋儲菜油消化緩慢，沿海油廠庫存難以向內地轉移，且目前的菜油價格尚未構成對豆油的大規(guī)模替代，菜油高庫存狀態(tài)或將到8-9月份才可完成消化，鄭油在高庫存壓力下維持底部盤整。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

隨現貨反彈

昨日雞蛋期價寬幅震蕩，5月多頭離場引發(fā)價格回落。市場方面，各環(huán)節(jié)仍有少量存貨，終端環(huán)節(jié)需求平平，養(yǎng)殖單位低價惜售。銷區(qū)到貨正常，部分地區(qū)質量較差貨源逐漸清空，業(yè)者多持觀望態(tài)度。預計明日全國雞蛋價格或大致穩(wěn)定，個別地區(qū)上漲0.05元/斤左右?？紤]到雞蛋供應目前仍顯充裕，若蛋價因供應壓力持續(xù)而低位徘徊，在持續(xù)虧損的情況下必然導致超額淘汰，9月仍有一定的買入價值，但由于近期雞蛋現貨弱勢下行，5月快速回吐升水，帶動9月難以大幅反彈，雖然目前9月表現抗跌，但亦缺乏拉升的驅動。同時，多頭移倉至1月合約，導致9-1接近平水，目前蛋價缺乏可操作性。綜合考慮下，建議3600元/500kg附近考慮買入1709合約。

棉花(CF)

暫且觀望

4月27日儲備棉掛牌出售29919.591噸，成交率78.64%，成交均價15144元/噸，較前一日上漲69元/噸，折3128級價格16312元/噸，較前一日上漲100元/噸。隨著下游消費轉強，鄭棉價格重心上移，但拋儲持續(xù)投放下，棉花供應尚不缺乏，鄭棉上方存壓。截至4月20日當周，美棉出口銷售凈增115500報，較前一周下降49%。新疆新棉種植陸續(xù)展開，南疆播種已基本結束,北疆在4月20日迎來大面積開播，中儲棉花信息中心預測棉花種植面積將增加5%。操作上建議暫且觀望。