需求預(yù)期走弱，滬膠重心下移

要點(diǎn)： 

1、 現(xiàn)貨價(jià)格：上海市場15年云象國營全乳報(bào)價(jià)12700元/噸（-100），16年全乳報(bào)價(jià)13000元/噸（-100）。青島地區(qū)泰國人民幣混合膠12800元/噸（-0），越南3L混合膠報(bào)價(jià)13400元/噸（+0），泰國3#煙片13900元/噸(-0）。保稅區(qū)，RSS3煙片1800-1850美元/噸（+0）；STR20#近港、到港報(bào)價(jià)1520美元/噸（+0），6-7月船貨1540-1560美元/噸（+0）。外盤，RSS3#報(bào)2035美元/噸（-35），STR20#報(bào)1580美元/噸（+20），泰國原料收購價(jià)格下跌，生膠片68.08，跌1.47；煙膠片70.07，跌0.20；膠水62.00，跌2.00；杯膠46.00，跌1.50（泰銖/公斤）。

2、 價(jià)差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣混合膠價(jià)差0元/噸左右。1709與1705價(jià)差490元/噸。

3、 庫存：截至5月2日，青島保稅區(qū)橡膠庫存增長13.5%至24.98萬噸，較上期凈增2.97萬噸，區(qū)外橡膠庫存也延續(xù)增加勢頭。總體來看，青島地區(qū)橡膠現(xiàn)貨庫存相對充裕。

4、汽車產(chǎn)銷量及庫存指數(shù)：今年4月份，國內(nèi)重卡市場共約銷售各類車輛10.3萬輛，比去年同期的6.89萬輛大幅增長50%，環(huán)比下降10%。

5、天膠產(chǎn)量及進(jìn)出口：據(jù)中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2017年4月，中國進(jìn)口天膠及合成膠（含膠乳）共計(jì)58萬噸，較去年同期的50萬噸增長16%；但環(huán)比下降17%。2017年前4月共進(jìn)口天膠及合成膠（含膠乳）235萬噸，同比增長30.3%。

6、輪胎開工率：山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工率為55.18%，環(huán)比下滑11.05個(gè)百分點(diǎn)，同比下滑16.01個(gè)百分點(diǎn)。國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工率為41.25%，環(huán)比下滑26.9個(gè)百分點(diǎn)，同比下滑32.28個(gè)百分點(diǎn)。

小結(jié)：

地產(chǎn)銷售繼續(xù)下滑。4月64城地產(chǎn)銷售面積同比下降27%，5月前6天日均銷量同比降幅19%。4月全國地產(chǎn)銷售大概率繼續(xù)降溫。4月發(fā)電耗煤增速降至14%，5月第一周發(fā)電耗煤增速降至8.8%；4月中上旬粗鋼產(chǎn)量增速降至2.8%，4、5月工業(yè)生產(chǎn)或持續(xù)降溫。庫存周期仍是短期經(jīng)濟(jì)的主要驅(qū)動，當(dāng)前或已進(jìn)入被動補(bǔ)庫存：一是PMI原材料庫存平而產(chǎn)成品庫存升；二是需求、價(jià)格拐點(diǎn)已先后出現(xiàn)；三是越來越多的行業(yè)正從“需求旺庫存補(bǔ)”轉(zhuǎn)向“需求弱庫存補(bǔ)”。從主動補(bǔ)庫存向被動補(bǔ)庫存意味著經(jīng)濟(jì)重回衰退期。

目前國外產(chǎn)區(qū)已相繼開割，未來供應(yīng)端放量將繼續(xù)上升，國內(nèi)進(jìn)口大增，青島保稅區(qū)庫存繼續(xù)上漲。地產(chǎn)銷售下滑，經(jīng)濟(jì)或重回衰退，下游需求不足，重卡銷售旺季已過，乘用車增速繼續(xù)放緩，橡膠、輪胎去庫存壓力較大。滬膠仍有下行空間，建議以逢反彈放空思路為主，關(guān)注壓力位13600。