1 當前庫存較少、價格上浮且銷售良好

蘋果庫存量處于歷年較低位置

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至3月13日，全國蘋果冷庫庫存比例約為35.91%，較前一周減少2.11個百分點，去庫率達到43.55%，剩余庫存量為474.40萬噸。去年同期全國冷庫庫存為601.52萬噸，去庫率為32.58%，當前出庫量及出庫率均遠高于去年同期。從歷年剩余庫存量及出庫率來看，3月中旬時，2024/2025產季的剩余庫存量處于2018年以來的較低水平，僅高于2018年，低于2022年和2023年，更是遠低于2020年和2021年。具體到出庫量，2024/2025產季3月中旬的出庫量為365.97萬噸，稍低于2017/2018產季同期的375.59萬噸，但高于其他幾個產季同期出庫量，即2018/2019產季的249.77萬噸、2019/2020產季的231.00萬噸、2020/2021產季的274.06萬噸、2021/2022產季的287.54萬噸、2022/2023產季的209.49萬噸以及2023/2024產季的290.73萬噸。

從供給端數(shù)據(jù)來看，可以將2024/2025產季的剩余庫存量及出庫率情況定義為庫存狀況良好。根據(jù)近期表現(xiàn)及庫存剩余量，后期出庫壓力不大。從蘋果出庫情況來看，截至3月中旬，2024/2025產季的庫存經歷了三個階段：

階段一：蘋果收購期。新季蘋果收購工作啟動，東西部產區(qū)的富士蘋果以低價開盤后價格穩(wěn)步上揚。同時，收購期間蘋果走貨速度快，推動了收購價格的上漲。

階段二：入庫后至春節(jié)前。2024年11月，新季蘋果入庫工作圓滿結束，庫存水平雖較2023年同期略低，但仍超出市場預期。2024年11—12月，產地交投氛圍較弱，市場銷售整體不佳。此外，隨著柑橘類水果即將上市，市場壓力進一步加大，導致存貨客商和果農的心態(tài)由樂觀轉為悲觀，銷售意愿增強，希望盡快出貨。在弱現(xiàn)實、弱預期的背景下，蘋果現(xiàn)貨價格出現(xiàn)下跌。

階段三：春節(jié)至今。春節(jié)期間，各大銷區(qū)市場的蘋果銷售表現(xiàn)搶眼，部分市場因需求旺盛而掀起補貨熱潮，推動價格上漲。從產區(qū)動態(tài)來看，東部產區(qū)補貨局面穩(wěn)定，而西部產區(qū)尤為活躍。特別值得注意的是，甘肅、陜西等產區(qū)的部分蘋果貨源價格上漲。春節(jié)期間蘋果銷售的佳績對當前“弱現(xiàn)實”狀況帶來一定改觀。截至3月中旬，產區(qū)價格持續(xù)偏強，銷區(qū)價格逐步上調，各方對即將到來的清明節(jié)備貨情況持樂觀態(tài)度。

春節(jié)后蘋果貨權轉移，成交價格上浮

春節(jié)期間，銷區(qū)天氣良好，有利于水果消費。盡管其他應季水果如車厘子、草莓等受輿論影響，量價齊跌，但蘋果在銷區(qū)的表現(xiàn)卻獨樹一幟。疊加備貨偏少等因素，禮盒銷售價格呈現(xiàn)前低后高的趨勢，遠超預期。春節(jié)后，客商交投的風潮從甘肅開始，逐漸蔓延至陜西、山西、遼寧等產區(qū)，交易價格較春節(jié)前上浮了0.3～0.5元/斤。西部和東部的客商熱衷于收購果農庫存中性價比較高的存貨，尤其是75#以下的小果。經過大約三周的調貨和發(fā)貨，西部產區(qū)的大部分貨權已經轉移至客商手中。而在山東產區(qū)，由于果農儲存的蘋果質量原因，性價比較低，導致客商在調貨時持謹慎態(tài)度。

截至3月中旬，蘋果庫存的貨權大部分已經轉移至客商手中。在2024/2025產季的蘋果入庫后至春節(jié)前，市場焦點轉向了山東與陜北產區(qū)的出庫情況。兩大產區(qū)的出庫表現(xiàn)不佳，導致產區(qū)內的悲觀情緒蔓延。同時，銷區(qū)市場的蘋果銷售價格同比下跌，形勢十分嚴峻。這兩方面因素共同作用，使整個蘋果市場籠罩在悲觀氛圍中，客商與果農對后市的信心不足，進而推動了蘋果現(xiàn)貨價格的下跌。

我們通過對陜西和甘肅產區(qū)進行深入調研，發(fā)現(xiàn)蘋果整體出庫情況優(yōu)于去年同期。然而，市場的悲觀情緒依然濃厚，各方對蘋果市場后期的走勢持謹慎態(tài)度，普遍預計現(xiàn)貨價格將繼續(xù)下跌。蘋果作為季產年銷的生鮮果品，在銷售期中，參與主體的預期情緒對價格預期有著顯著的影響。在“弱現(xiàn)實、弱預期”的背景下，果農更傾向于順價出售，使得蘋果出庫較快。同時，客商在收購期的收購量偏少，春節(jié)后的重新備貨使得成交價格上漲。

截至3月中旬，棲霞市場的蘋果（紙袋80#一、二級條紅）成交均價為4.0元/斤；洛川市場的蘋果（紙袋70#以上，上不封頂）平均成交價格為3.35元/斤。在甘肅平涼、慶陽產區(qū)，靜寧縣的果農手中70#及以上的蘋果價格為3.5～3.7元/斤，較春節(jié)前價格上漲了0.3～0.5元/斤；慶陽地區(qū)的果農70#及以上的蘋果價格為2.8～3.2元/斤，同樣較春節(jié)前價格上漲了0.3～0.5元/斤。在山西產區(qū)，果農的80#紙加膜蘋果價格為2.6～2.8元/斤，較春節(jié)前價格上漲了0.3元/斤。在遼寧蘋果產區(qū)，果農的80#以上蘋果價格為2.7～3.0元/斤，也較春節(jié)前價格上漲了0.3～0.5元/斤。

廣東銷區(qū)市場走貨環(huán)比偏快

從富士蘋果消費市場來看，據(jù)統(tǒng)計，2017—2024年，富士蘋果的庫存量約為900萬噸/年，其中2019年、2020年庫存量超過1000萬噸，同時還存在少量的地面庫存。將庫存量與地面庫存相加，構成了從11月至次年8月底的總供給量，大約持續(xù)10個月。此外，外貿出口量近5年均值為94.27萬噸；而中國每年進口的蘋果數(shù)量則低于10萬噸。

綜合來看，國內富士蘋果每月的消費量大約90萬噸。雖然90萬噸/月的消費量看似較大，但與冬季砂糖橘、沃柑等水果的消費量，以及6—9月西瓜的消費量相比，蘋果在月均消費量上卻顯得偏少。因此，雖然蘋果全年消費總量位居前列，但如果按月均消費量來看，其消費量就不如前面提到的這些水果了。所以，在一年中的大部分時間內，大家會感覺蘋果消費相對不景氣。尤其是近年來，隨著替代水果種類的增多，蘋果消費更顯乏力。因此，近年來蘋果市場走貨情況不佳已經成為現(xiàn)實。

然而，蘋果庫存同比偏少也是不爭的事實。所以，當前市場的矛盾在于，是走貨不佳占主導還是庫存偏少占主導。只有走貨更差，導致庫存去化更慢，才能夠追平去年乃至往年同期的庫存量，這無疑加大了庫存去化的壓力。走貨情況雖有偏差，但同比庫存量仍舊偏低，那么后期蘋果市場的壓力就不會太大。

市場消費一直是各參與主體關注的重點。通過對槎龍、江門、下橋等批發(fā)市場的到貨量進行統(tǒng)計，結果顯示，2025年1—2月的總到貨量為2496車，高于2024年的2289車和2023年的1932車。具體來看，槎龍市場在2025年、2024年和2023年的到貨量分別為1328車、1017車和1055車；江門市場在相應年份的到貨量分別為455車、567車和391車；下橋市場在相應年份的到貨量分別為713車、705車和486車。從數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，廣東省這三大批發(fā)市場在2025年的銷量相對較高。

2 清明節(jié)消費旺季占據(jù)天時、地利、人和

根據(jù)中國天氣網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2025年2月我國南部柑橘類產區(qū)降雨較多，對柑橘類水果的質量造成影響。據(jù)了解，廣西砂糖橘銷售已經進入尾聲，沃柑由于天氣影響質量下降，價格低迷；耙耙柑量少，優(yōu)質果價格偏高。根據(jù)農財網(wǎng)柑桔通數(shù)據(jù)，3月10日，廣西桂林沃柑好貨價格為2.0元/斤，多數(shù)價格1.0元/斤；四川浦江耙耙柑價格4.5～5.0元/斤，沃柑質量及耙耙柑價格等情況或對蘋果替代作用減弱，清明節(jié)期間蘋果銷售或占據(jù)天時優(yōu)勢。

數(shù)據(jù)顯示，截至3月13日，全國蘋果冷庫剩余庫存量為474.40萬噸，出庫量及出庫率均遠高于去年同期水平。3月中旬，2024/2025產季的剩余庫存量處于2018年以來的較低位置，僅高于2018年的庫存量，而低于2022年和2023年，更是遠低于2020年和2021年。筆者通過調研了解到，東西部產區(qū)的庫存蘋果貨源多數(shù)集中在客商手中，且呈現(xiàn)出單個客商庫存量不大的局面。基于此情況，清明節(jié)期間的蘋果銷售或有望占據(jù)地利優(yōu)勢。

春節(jié)過后，性價比高的蘋果現(xiàn)貨需求量顯著增長。這一趨勢主要得益于節(jié)日效應的延續(xù)以及消費者對健康且性價比高水果的青睞。截至3月中旬，除山東產區(qū)外，多數(shù)果農手中性價比較高的貨權已經大部分轉移至客商手中，這反映出市場供應與需求之間實現(xiàn)了良好的匹配。同時，在銷區(qū)市場，整體表現(xiàn)出旺季更旺、淡季穩(wěn)定的銷售局面。

春節(jié)后，除山東產區(qū)外，果農貨的主流成交價格呈現(xiàn)上漲趨勢。這主要是因為果商剩余貨量不足，調貨積極性提高。隨著客商積極尋找性價比高貨源，冷庫和果農的銷售速度也有所加快，這有助于緩解庫存壓力并促進市場流通。同時，這一趨勢也推動了市場活躍度和交易量的提升。在客商計劃銷售、按需補貨以及果農蘋果銷售進入尾聲的情況下，清明節(jié)期間的蘋果銷售或占據(jù)人和優(yōu)勢。

綜上所述，清明節(jié)備貨工作逐步啟動，產區(qū)出貨量環(huán)比加快。除山東外，其他產區(qū)的果農手中性價比高的貨源十分稀缺，客商多以銷售自有存貨為主，小果價格上漲，而大果價格則保持穩(wěn)定且略顯堅挺。隨著前期客商調運的低價貨源銷售完畢，近期銷售區(qū)域的市場價格有所上揚，并且出貨量也有所增加。蘋果進入清明節(jié)備銷期后，預計銷售情況或占據(jù)天時、地利、人和優(yōu)勢。

3 交割品的成本

成為各方關注的重點

在分析影響蘋果期貨價格走勢的關鍵因素時，我們發(fā)現(xiàn)蘋果期貨價格受現(xiàn)貨市場價格的影響，因為期貨價格反映了未來現(xiàn)貨市場的預期。當現(xiàn)貨價格上漲時，投資者會關注交割品的成本，并預期現(xiàn)貨價格未來將繼續(xù)上漲，從而可能導致期貨價格處于高位。相反，當現(xiàn)貨價格預期下跌時，各方會更加看重蘋果的價值，此時品質和需求等價值因素變得尤為關鍵，決定著現(xiàn)貨價格能否得到支撐。

當前，蘋果庫存同比偏低，走貨速度同比偏快，且各方對清明節(jié)消費旺季持樂觀態(tài)度，因此蘋果現(xiàn)貨可能有較強的支撐。在這種價格預期偏強的情況下，蘋果交割品的成本成為各方關注的重點。

根據(jù)鄭州商品交易所鮮蘋果期貨業(yè)務細則的規(guī)定，蘋果合約的基準交割品為符合國標（GB/T 10651-2008）一等及以上等級質量指標且果徑大于80mm的紅富士蘋果，其中果徑容許度不超過5%，質量容許度不超過20%（蟲傷計入質量容許度，磨傷、碰壓傷、刺傷等不合格果之和的占比不做要求）。

截至3月中旬，現(xiàn)貨市場整體表現(xiàn)偏強。基準交割品主要對標山東產區(qū)的一、二級蘋果以及西部產區(qū)的半商品蘋果。數(shù)據(jù)顯示，棲霞市場的蘋果（紙袋80#一、二級條紅）價格為4.0元/斤，洛川市場的蘋果（紙袋70#以上）價格為3.35元/斤。制作交割品還需要考慮代辦費、運費、人工挑選費、殘次蘋果的處理費用以及蘋果出成率的浮動等因素。當前，優(yōu)質蘋果的價格仍然處于高位，這表明交割品的制作成本較高。

4 蘋果價格及消費

朝著良性方向發(fā)展

目前蘋果庫存處于歷年較低水平，隨著季節(jié)更替和市場變化，蘋果呈現(xiàn)良性走勢。一方面，性價比較高的貨源價格保持堅挺，廣受市場青睞。多數(shù)貨權已順利轉移至客商手中，銷售情況良好，出庫無壓力。另一方面，性價比偏低的貨源則面臨價格進一步下跌的風險。由于市場需求有限，性價比低的蘋果銷售壓力較大，只能通過進一步降價來刺激消費者購買意愿，推動庫存消化。與此同時，預期清明消費旺季期間替代水果的替代性不強，也為蘋果市場帶來了一定機遇。隨著前期客商調運的低價貨源銷售完畢，近期銷售區(qū)域的市場價格有所上揚，出貨量也有所增加。

期貨市場方面，研究蘋果期貨價格走勢時，期貨價格受現(xiàn)貨影響，反映未來市場預期?，F(xiàn)貨價格上漲時，投資者重視交割成本，預期期貨價格將處于高位?，F(xiàn)貨價格預期下跌時，則更看重蘋果的價值，品質和需求成為關鍵，決定現(xiàn)貨價格的支撐力。當前各方對清明消費持樂觀態(tài)度，因此在價格預期偏強的情況下，蘋果交割品成本成為各方關注的重點。由于合約交割品級基本對標優(yōu)質蘋果，當前優(yōu)質蘋果價格依舊處于高位，表明交割品制作成本較高。

綜合來看，當前蘋果整體呈現(xiàn)供弱需穩(wěn)態(tài)勢，蘋果價格及消費朝著良性方向發(fā)展。清明節(jié)消費旺季，或助力需求由穩(wěn)轉好，且供給量處于偏低位置時，蘋果后期價格或有繼續(xù)上漲的可能。