設(shè)為首頁 | 加入收藏 | 今天是2025年03月15日 星期六

聚合智慧 | 升華財(cái)富
產(chǎn)業(yè)智庫服務(wù)平臺

七禾網(wǎng)首頁 >> 合作伙伴機(jī)構(gòu)研究觀點(diǎn)

永安藥業(yè)明年業(yè)績彈性大:招商證券5月26日評

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-05-26 16:25:24 來源:招商證券

永安藥業(yè)(002365)


我們詳細(xì)測算了?;撬?017年和2018年的凈利潤貢獻(xiàn),以及2018年的凈利潤彈性,維持2017年EPS 1.06元預(yù)測,但上調(diào)2018年EPS 至1.98元,目前股價(jià)對應(yīng)17PE 24倍,18PE 13倍,估值非常低。當(dāng)前?;撬峁┬枞笨谌匀缓艽?,有繼續(xù)提價(jià)可能,在原料藥漲價(jià)周期之中,應(yīng)該給予較高估值,繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。


我們在20170319《永安藥業(yè)跟蹤報(bào)告:?;撬醿r(jià)格漲幅超預(yù)期,預(yù)計(jì)2017年業(yè)績靚麗》,已經(jīng)對?;撬岬臐q價(jià)情況(當(dāng)時(shí)價(jià)格漲至4.2美元/公斤)、漲價(jià)原因和業(yè)績預(yù)期作出了判斷。時(shí)至4月底,?;撬醿r(jià)格繼續(xù)上漲至5.6美元/公斤,雖然繼續(xù)漲價(jià)并不讓我們意外,但漲價(jià)幅度還是超出了我們此前預(yù)期:由于?;撬釟v史最高價(jià)大概是08年時(shí)的5美元/公斤,所以,我們此前對本輪漲價(jià)周期的預(yù)期也沒有超過5美元/公斤。我們再次更新對于?;撬嵝袠I(yè)和永安藥業(yè)的觀點(diǎn):


環(huán)保趨嚴(yán)導(dǎo)致供給端下降是牛磺酸漲價(jià)的主要原因。去年4家企業(yè)實(shí)際產(chǎn)量估計(jì)在6萬噸左右,去年年底富馳1萬噸產(chǎn)能需要進(jìn)行環(huán)評而暫停,華昌和遠(yuǎn)洋也由于污水處理困難而難以滿產(chǎn),我們估計(jì)今年實(shí)際產(chǎn)量將低于6萬噸。


需求端增長有加快趨勢,是次要原因。一方面,魔爪飲料(Monster)2015年被可口可樂參股之后,借助其渠道開始鋪貨,需求增長較多;特別是,由于中國紅牛授權(quán)2016年年底到期,魔爪抓住機(jī)遇,鋪貨搶占中國市場,其中國區(qū)對牛磺酸的采購量增長70%。另一方面,南美魚蝦飼料添加?;撬嵩絹碓蕉啵枨笤鏊僖草^快。我們估計(jì)2017年需求將達(dá)到6.6~7萬噸。


我們在這份報(bào)告里詳細(xì)測算了?;撬?017年和2018年的凈利潤貢獻(xiàn),以及2018年的凈利潤彈性。


維持2017年盈利預(yù)測,上調(diào)2018和2019年盈利預(yù)測,維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。我們預(yù)測2017~2019年凈利潤分別為2.08/3.9/4.38億元,EPS 1.06/1.98/2.23元(此前預(yù)測為1.06/1.27/1.40元),2018年業(yè)績預(yù)測上調(diào)較大,主要原因是我們此前預(yù)測時(shí),認(rèn)為明年新產(chǎn)能投產(chǎn)之后,?;撬醿r(jià)格將下降,但現(xiàn)在認(rèn)為降幅有限,甚至可能不降,具體原因見正文。


風(fēng)險(xiǎn)提示:?;撬醿r(jià)格波動(dòng);環(huán)氧乙烷價(jià)格波動(dòng);公司費(fèi)用支出較大。

責(zé)任編輯:七禾編輯

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:洪周璐
電話:15179330356

七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價(jià)值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位