一、短流程煉鋼：四大相對優(yōu)勢突出,成本降低和環(huán)保升級促短流程煉鋼加速發(fā)展。

短流程相對長流程煉鋼擁有四大相對優(yōu)勢。

(1)資本開支角度:短流程投資總額是長流程煉鋼的1/3到1/2;

(2)建設(shè)周期:短流程煉鋼新建產(chǎn)線建設(shè)周期大約在1年到1年半,長流程新建產(chǎn)線的建設(shè)周期大約在4年左右;

(3)能源消耗:短流程比長流程節(jié)省75%;

(4)從環(huán)保指標(biāo)如二氧化碳排放來看,短流程比長流程少80%左右;2015年我國短流程煉鋼占比為6.41%,僅為全球平均水平的1/4。原因主要有兩點:

(1)短流程煉鋼所需主要原料--廢鋼的資源不足,從國外進(jìn)口也有限,這是制約我國短流程發(fā)展的主要原因。而長流程煉鋼能夠充足的鐵礦石供應(yīng),能夠滿足我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展對鋼材的需求。其他國家的長短流程發(fā)展也是這樣的規(guī)律,即先是長流程比較多,等到廢鋼資源累計到一定程度,短流程的優(yōu)勢才顯現(xiàn)出來;

(2)從成本上來說,長期以來中國的電價比較貴,短流程相對長流程噸鋼成本要貴200-300元,經(jīng)濟(jì)效益更好促使長流程發(fā)展比較快;

廢鋼蓄積量提升、環(huán)保升級及政策支持有望促使短流程煉鋼占比提升。

(1)從廢鋼資源蓄積量來看,2016年我國廢鋼資源蓄積量在1.6億噸,到2020年可能達(dá)到2億噸以上,我國廢鋼資源更為充足,短流程煉鋼的優(yōu)勢就能體現(xiàn)出來;

(2)從國家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)境保護(hù)層面來看,國家也扶持短流程的發(fā)展,根據(jù)《廢鋼鐵產(chǎn)業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》,十三五末,我國電爐鋼產(chǎn)量占比要從6%提升至12%左右。因此未來電爐煉鋼的發(fā)展前景比較好。

二、電弧爐行業(yè)：新增產(chǎn)能投產(chǎn)前提是獲得正式批文,2017下半年電弧爐鋼增量有限。

中頻爐產(chǎn)能出清,2017年上半年我國電爐制造企業(yè)訂單飽滿。自上世紀(jì)90年代以來,國內(nèi)電弧爐技術(shù)發(fā)展較快,電弧爐的生產(chǎn)成本和生產(chǎn)率等方面有較大的提高。目前150噸級別的電弧爐,其設(shè)備本體和配套設(shè)備國內(nèi)都可以生產(chǎn)。根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策,全國中頻爐要求在2017年6月30日前全部關(guān)停,以民營企業(yè)為主的中頻爐煉鋼企業(yè)在關(guān)停中頻爐后迫切尋求新建電弧爐;此外,在淘汰落后產(chǎn)能和環(huán)保因素的時點下,京津冀地區(qū)一些大的長流程企業(yè)受制于環(huán)保要求,也有將長流程換成短流程,或者恢復(fù)原來停產(chǎn)的電爐產(chǎn)能的意愿。根據(jù)國內(nèi)某大型電弧爐制造企業(yè)專家介紹,2017年上半年電弧爐制造企業(yè)訂單飽滿,訂單數(shù)量相比往年增長200%以上;

從技術(shù)指標(biāo)看,先進(jìn)100噸電弧爐產(chǎn)能在70-80萬噸,冶煉周期在50-60分鐘,噸鋼電極消耗在1.6-2公斤,噸鋼投資800-900元。由于國家產(chǎn)業(yè)政策,目前新建的電爐集中在70噸到100噸級別。國產(chǎn)爐容為100噸的電爐總投資包括基建、煉鋼、連鑄、軋制等配套工程大概在7-8億元,噸鋼投資成本在800-900元。電弧爐完整的產(chǎn)線從簽訂項目合同到投產(chǎn)大概需要1年到1年半;廢鋼、鐵合金、電極和其他耗材是電爐煉鋼主要的成本構(gòu)成;變壓器、液壓設(shè)備、多功能氧槍等電弧爐配套設(shè)備也有望獲得較快發(fā)展;

若新增電弧爐均能取得正式產(chǎn)能指標(biāo),預(yù)計2017年下半年新增電爐鋼產(chǎn)量或在800-1000萬噸。電弧爐產(chǎn)線如果從設(shè)計、環(huán)評、基建、安裝、調(diào)試全部流程下來,快的要一年,慢的要一年半;如果只是安裝一臺電爐,設(shè)計施工等等都不管,那時間大概在6個月左右,快一點的要5個月左右。由于目前電爐廠及配件廠的訂單都比較飽滿,因此相應(yīng)的交貨期也有一定的延長;根據(jù)國內(nèi)某大型電爐制造企業(yè)上半年訂單情況看,公司2016年12月到今年6月新增約500噸電弧爐訂單,換算成年產(chǎn)量大概在350萬噸左右;不完全統(tǒng)計全國新增產(chǎn)能大概約2000-2500萬噸左右。簡單估算,由于這部分新增產(chǎn)能只有半年時間可以投產(chǎn),因此就是1000-1250萬噸;由于有的產(chǎn)能要在9月份以后投產(chǎn),并非下半年全部投產(chǎn),因此再打0.6-0.7的系數(shù),也就是今年下半年新投產(chǎn)的電弧爐煉鋼產(chǎn)量在800-1000萬噸。在建電弧爐需要重視電弧爐指標(biāo),若沒有正式指標(biāo),后續(xù)就算建成國家也會叫停。

三、投資建議：取得產(chǎn)能指標(biāo)是投產(chǎn)前提、增量有限,行業(yè)景氣度有望持續(xù),看好鋼鐵行業(yè)投資機會結(jié)合近期我們對華東、華北、東北、華中和華南部分鋼鐵行業(yè)上市公司的調(diào)研,以及與部分電弧爐制造企業(yè)專家或負(fù)責(zé)人的深入交流,假設(shè)去年年底到目前新增的電弧爐均能取得產(chǎn)能指標(biāo),新增電弧爐產(chǎn)能或?qū)⒃谙掳肽觋懤m(xù)釋放,但下半年新增電爐鋼產(chǎn)量或僅為800-1000萬噸左右,對下半年鋼鐵行業(yè)供給影響有限。疊加四季度京津冀地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)因素,我們認(rèn)為下半年鋼鐵行業(yè)供需和盈利景氣度有望持續(xù),看好鋼鐵行業(yè)投資機會,重點看好龍頭鋼企方大特鋼、三鋼閩光、南鋼股份、寶鋼股份、首鋼股份、馬鋼股份。

四、風(fēng)險提示：供給側(cè)改革進(jìn)程低于預(yù)期;新增電弧爐產(chǎn)能超預(yù)期;地產(chǎn)等需求低于預(yù)期;四大礦山限產(chǎn)保價。