期貨中國6：股指期貨推出后，我國期貨市場各個板塊之間的強弱對比可能會發(fā)生一些變化，您覺得上海、北京、深圳、杭州這四個城市誰將受益最多？上海期貨行業(yè)的地位是否會有較大的提升？

黃曉明：我國大約有一億多股民，大中型城市股民比較集中，他們金融的理念、投資的意識都比較強，也比較開放。那么更受益應該是那些國際交流比較多，股票參與這比較多的城市，因為股指期貨的受眾群體，應該跟股市聯(lián)系更深，和商品的受眾契合度相對低一些。如果我們?nèi)シ治鲞@一億多股民在哪些地方比較多，我相信這四個城市包括一些省會城市都是核心的核心，所以這涉及到一個布局的問題，不一定要全國各個地方都要有，但是省會城市最好要有，畢竟這些地方的金融意識相對強。

當然就上海來說，它是一個定位于國際金融中心的城市，它不僅是個商品期貨的中心，也將是一個金融期貨的“根據(jù)地”。2009年上海金融市場的交易額達到了251萬億，比08年增加41.7%，這是一個天量了，證券市場是39.3萬億，比08年增張85.1%，期貨市場的成交額是73.8萬億，增長1.6倍，都是巨量，相信金融期貨一來，還會刷新。毫無疑問，這些數(shù)據(jù)都體現(xiàn)了上海作為金融中心的目標是非常明確的。所以，股指期貨對于上海的兩個中心建設的建設來說，是一個前所未有的發(fā)展機遇。

期貨中國7：歷年來，上海期貨公司的盈利能力一直落后于浙江期貨公司，您覺得隨著股指期貨的推出和逐漸成熟，上海期貨公司的盈利能力能否有較大的提升？

黃曉明：就盈利能力而言，應該說浙江的公司做得非常好，這里有部分歷史的原因，市場的形成原因，包括商品期貨的客戶資源、運營模式。當然也和期貨公司及其營業(yè)網(wǎng)點的數(shù)量有關(guān)系，上海作為一個交易所所在地，競爭不僅僅是上海的期貨公司，還來自于各地的百來家營業(yè)部。所以手續(xù)費費率的競爭非常大，造成上海公司的盈利能力薄弱，這有它的歷史原因和一個內(nèi)在規(guī)律。股指期貨的推出無疑是一次機會，上海的機構(gòu)也多，從事股票的機構(gòu)投資者，公募的、私募的都很多，近水樓臺先得月吧，當然先要練內(nèi)功，才有可能把握機會?？赡軄碜杂谄谪浌镜膭?chuàng)新模式，與我們的研究能力、服務的能力、架構(gòu)的設計、甚至未來產(chǎn)品的設計，是否可以提供好的創(chuàng)新模式，都有關(guān)系。

期貨中國8：因為總部在上海的期貨公司有20多家，在上海設立營業(yè)部的期貨公司又有六七十家，上海地區(qū)期貨公司之間的競爭一直都比較激烈，股指期貨的推出，會緩解還是會加劇上海各期貨公司之間的競爭？

黃曉明：競爭是客觀存在，不管推不推出股指期貨都存在。當然期指的出現(xiàn)，無疑資本市場是多了一個產(chǎn)品，多了一個選擇，那么根據(jù)期貨公司各自不同的特點，股東背景、發(fā)展模式、運營機制，去選擇不同的發(fā)展途徑，不一定大而全，現(xiàn)在很多公司都走專業(yè)化了，有些會以商品期貨為主，商品又有很多品種，他們又會以某些品種為主，也有一些專業(yè)做股指期貨的服務；一些會以中小投資者為主，通過他的大面積的營業(yè)網(wǎng)點，為中小投資者去服務；而一些依據(jù)券商的股東背景，為券商做好系列的配套服務；還有一些為行業(yè)的機構(gòu)投資者和券商的機構(gòu)投資者服務。因為我們服務對象的不同，各自的市場定位將會有分化。我認為各個公司都會去找一條符合它自身發(fā)展規(guī)律的運營模式，所以競爭肯定是有的，競爭既是機遇也是挑戰(zhàn)。

當然困難也有，公司要轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)軌，說到底最后是人力資源的競爭，團隊的競爭，再好的產(chǎn)品都需要人去做，再好的內(nèi)容需要一個團隊去執(zhí)行。發(fā)展優(yōu)秀的管理團隊，優(yōu)秀的人力資源，將會提到公司的發(fā)展日程上來。我們說金融人才的流動會在2010年會進一步加劇。人才一定會找到適合它的土壤，種子都需要土壤，它如果可以找到一片沃土，就能夠成就夢想。

期貨中國9：投資者參與股指期貨交易方面，我國推行的是投資者適當性制度（或者叫合格投資者制度），監(jiān)管部門用一些硬性和軟性的指標阻隔了普通的中小投資者，那么您覺得股指期貨上市后參與的主體將是哪些群體？

黃曉明：我們需要明確一點，股指期貨推出，它是一個小眾市場，不是大眾市場。希望那些經(jīng)過投資者教育、對金融市場有深入了解，而不是對這個市場無所知曉的人士來參與。因為有足夠知識準備的投資者才是受保護的投資者，作為我們專業(yè)公司來說，需要開展介紹關(guān)于股指期貨基礎(chǔ)知識的工作，也有義務充分揭示參與股指和商品期貨交易的風險，所以投資者自己要有所準備，要用知識來武裝自己。知識創(chuàng)造財富，智慧把握命運。有人覺得做期貨智商要高，我覺得不全面，或許它占5%，我們還需要情商，差不多占80%，就像巴菲特那樣，為什么呢？大家看，在中石油IPO的時候，別人不買的時候他去買。當時油價20-30美金，后來油價一路漲到140多，巴菲特在100以上就開始減持中石油，很多人都說他傻，因為油價高盛都看到200美金了，但是事實證明他是對的。所以做期貨還需要情商。但還不完整，還有15%什么呢？叫做“逆商”，在逆境中需要“逆商”，因為這個市場是有輸有贏的，買賣自負。

參與群體應該是根據(jù)適當性制度，做股票的私募、中大型的投資者，有一定的風險承受能力，還有一些有投資經(jīng)驗的投資者和機構(gòu)，他們可能是主體，來參與市場、規(guī)避風險、發(fā)現(xiàn)價格。前期不要期望它的量有多大，規(guī)模有多巨量，我想應該是在平穩(wěn)的基礎(chǔ)上，有適當?shù)膮⑴c者來介入這個市場，表現(xiàn)比較中性，并且平穩(wěn)。所以股指期貨的推出對股票市場的影響將是中性的，不會產(chǎn)生大方向上的偏移，畢竟股市的漲跌是取決于它的內(nèi)在規(guī)律，而股指期貨會延緩這個市場伸縮性，讓股市走得更加平滑。

期貨中國10：會不會因為這些群體的數(shù)量較小而導致股指期貨的交易活躍不起來？

黃曉明：把門檻提高以后，確實縮小了投資的群體，但是我認為整個期指的波動會跟隨著股票市場波動，根源還是在那里，股市活躍，那么期指也會較為活躍，股市盤整，那么期指亦然。股指期貨不可能去超越，它是圍繞著股市，進行合理波動的。關(guān)鍵還是看投資者怎么用好這把雙刃劍。我們把門檻抬高了，一方面是保護了投資者，另一方面也是為了防范風險，畢竟這是一個高杠桿的市場，它不適合那些沒有專業(yè)知識的中小投資者。

中介機構(gòu)在這個過程中有很大的責任，需要對投資者進行適當性教育，專業(yè)知識的培訓，而且期貨公司也只能為符合適當性制度的客戶開戶。

期貨中國11：股指期貨的主體參與者和商品期貨的主體參與者（散戶投資者）之間投資理念會有多大的差別？投資行為會有多大的差別？

黃曉明：散戶追漲殺跌比較重，盲目跟從，就像盲人摸象一樣，站在一個不同方位去看待這個價格會得出不同的結(jié)果，如果站在一個全方位的角度去看待、去判斷，把握價格的能力也會相對強一些。一些專業(yè)的機構(gòu)，包括私募、基金他們的研究力量和經(jīng)驗相比中小投資者，都要強些，當然投資理念就不同，一種是逐利的，一種是避險的。并且專業(yè)投資者有強有力的內(nèi)部管理機制和制度，散戶的抗風險能力和紀律性都有欠缺。投資心理去指導它的投資理念，再付諸于他的投資行為，

所以他們的投資理念的不同，心態(tài)的區(qū)別，所造成他們的投資行為也是不同的。我們適當性制度有利于規(guī)范投資者的投資行為，使之更加理性，進一步避免市場大起大落。