（一）合約定位

　　1、硬冬白小麥期貨定位

　　鄭州商品交易所硬冬白小麥期貨合約的交割標(biāo)準(zhǔn)品是國(guó)標(biāo)（GB1351-1999）二等硬冬白小麥。小麥按國(guó)標(biāo)分九個(gè)種類(lèi)，硬冬白小麥?zhǔn)瞧渲械囊活?lèi)。

　　2、優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥期貨定位

　　優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥期貨的一等品可以與加拿大小麥接軌（說(shuō)明：中國(guó)每批小麥內(nèi)在品質(zhì)的一致性不如進(jìn)口麥），二等稍差一點(diǎn)。美麥的質(zhì)量總體上不如加麥。

　?。ǘ┖霞s交割標(biāo)準(zhǔn)

　　硬冬白小麥和優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥兩個(gè)合約的交割標(biāo)準(zhǔn)不同（詳見(jiàn)本資料第二部分），合約交割標(biāo)準(zhǔn)的每一項(xiàng)都很重要，它直接影響倉(cāng)單數(shù)量。

　　1、硬冬白小麥期貨合約交割標(biāo)準(zhǔn)

　　硬冬白小麥執(zhí)行的是國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，其質(zhì)量指標(biāo)中除容重、水分由儀器檢驗(yàn)外，其余指標(biāo)由人工檢驗(yàn)，操作較方便，交割倉(cāng)庫(kù)檢驗(yàn)人員經(jīng)專(zhuān)業(yè)訓(xùn)練后可以掌握檢驗(yàn)技術(shù)，所以入庫(kù)前經(jīng)倉(cāng)庫(kù)預(yù)檢或入庫(kù)時(shí)倉(cāng)庫(kù)抽檢合格，碼垛后一般不會(huì)出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題。

　　2、優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥期貨合約交割標(biāo)準(zhǔn)

　　優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥執(zhí)行的是企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（高于GB1351-1999國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)），在制定標(biāo)準(zhǔn)時(shí)參考了國(guó)家推薦標(biāo)準(zhǔn)（GB/T 17892-1999），更重要的是貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展和面粉加工企業(yè)的要求。

　　特別說(shuō)明：在兩個(gè)合約的運(yùn)行中，發(fā)現(xiàn)強(qiáng)麥倉(cāng)單品種大部分與硬麥品種是重疊的。表現(xiàn)在價(jià)格上，收購(gòu)時(shí)二者大多是一個(gè)價(jià)，但銷(xiāo)售環(huán)節(jié)是兩個(gè)價(jià)，而且價(jià)差有擴(kuò)大的趨勢(shì)。之所以如此，是因?yàn)槎叨际莾?yōu)良品種種出的小麥，即現(xiàn)貨意義上的優(yōu)質(zhì)小麥。在每年6月份收獲后（冬小麥）至8月底收購(gòu)期間，小麥后熟期還沒(méi)有過(guò)，內(nèi)在品質(zhì)還不穩(wěn)定，加之檢驗(yàn)成本高，所以收購(gòu)方無(wú)法確定內(nèi)在品質(zhì)，也就無(wú)法給農(nóng)民一個(gè)高價(jià)。但過(guò)了后熟期，品質(zhì)穩(wěn)定了，內(nèi)在品質(zhì)高的，就可以賣(mài)一個(gè)好價(jià)。隨著期貨市場(chǎng)的發(fā)展，達(dá)到強(qiáng)麥標(biāo)準(zhǔn)、硬麥標(biāo)準(zhǔn)和達(dá)不到硬麥標(biāo)準(zhǔn)的，會(huì)形成不同檔次的價(jià)格。達(dá)到不同的標(biāo)準(zhǔn)，與種子、田間管理、當(dāng)?shù)氐耐寥狼闆r和氣候都有關(guān)系。有了期貨價(jià)格信號(hào)后，當(dāng)?shù)丶Z食部門(mén)會(huì)因地制宜引導(dǎo)農(nóng)民調(diào)整小麥品種結(jié)構(gòu)。一旦小麥品質(zhì)提高了，農(nóng)民的期貨價(jià)格意識(shí)提高了，收益自然提高。

　　（三）產(chǎn)量、流通量及標(biāo)的物量

　　1、硬冬白小麥產(chǎn)量、流通量及標(biāo)的物量

　　中國(guó)的小麥產(chǎn)量很大，占世界小麥產(chǎn)量的四分之一，但由于是農(nóng)業(yè)大國(guó)，農(nóng)民的口糧存量也是很大的，真正的流通量并不是非常大，硬冬白小麥的流通量和合格量也是有限的。以下是國(guó)家糧油信息中心以2003年產(chǎn)量為準(zhǔn)所做的測(cè)算，供參考。

　　2、優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥產(chǎn)量、流通量及標(biāo)的物量

　　近幾年，在我國(guó)小麥總種植面積和總產(chǎn)量呈明顯下降趨勢(shì)的同時(shí)，我國(guó)優(yōu)質(zhì)小麥的種植面積增長(zhǎng)很快，2000年（即1999年冬小麥和2000年春小麥，以下同）比1999年增長(zhǎng)98%，2001年比2000年增長(zhǎng)22.6%。2001年種植面積391萬(wàn)公頃，2002年種植面積達(dá)到535萬(wàn)公頃，產(chǎn)量2105萬(wàn)噸。2003年估計(jì)達(dá)到2630萬(wàn)噸。

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　　1、硬冬白小麥需求量

　　全國(guó)硬冬白小麥產(chǎn)量約2900萬(wàn)噸，硬冬白小麥中達(dá)到中筋小麥標(biāo)準(zhǔn)的是需求量最大的，年消費(fèi)量大約在2500萬(wàn)噸左右。

　　2、優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥需求量

　　優(yōu)質(zhì)小麥需求量呈剛性增長(zhǎng)，2000年食品加工小麥需求總量為1800萬(wàn)噸，比1999年增加80萬(wàn)噸，占當(dāng)年小麥需求總量的15．7％。據(jù)估算，2002年全國(guó)加工面包一年需要高強(qiáng)筋小麥360萬(wàn)噸，加工餃子粉和方便面配麥需用強(qiáng)筋小麥1150萬(wàn)噸，加工餅干和糕點(diǎn)需用弱筋小麥600萬(wàn)噸，三項(xiàng)共計(jì)2110萬(wàn)噸，此外還有其它各種用途的專(zhuān)用粉未計(jì)算在內(nèi)。

　　（五）天氣與質(zhì)量

　　天氣對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的影響非常大，美國(guó)的期貨投資家們除了關(guān)注農(nóng)業(yè)部的供需報(bào)告外，最熱衷的莫過(guò)于天氣因素了。我國(guó)冬小麥種植時(shí)間為10月上旬(寒露后)至下旬，小麥生育期為230天，收獲期在5月下旬至6月初。冬小麥生長(zhǎng)期大約在8個(gè)月左右；春小麥播種期為3月底（4月初），收獲期為8月底（9月初）。在此期間氣候因素、生長(zhǎng)情況、收獲進(jìn)度都會(huì)影響小麥產(chǎn)量，進(jìn)而影響小麥價(jià)格。因此，可以說(shuō)天氣決定產(chǎn)量，天氣決定價(jià)格。

　　相對(duì)于硬冬白小麥來(lái)說(shuō)，優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥的品質(zhì)受氣候影響更大。優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥品質(zhì)在不同區(qū)域和年度間差異主要是氣候條件不同引起，從而影響達(dá)標(biāo)產(chǎn)量。

　　（六）庫(kù)存

　　我國(guó)小麥庫(kù)存比較龐大，最高時(shí)達(dá)到1億多噸。近幾年由于小麥連續(xù)減產(chǎn)，生產(chǎn)與消費(fèi)出現(xiàn)缺口，庫(kù)存量消耗比較大，有較大幅度的下降。

　　目前，國(guó)產(chǎn)優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥年度庫(kù)存量較少，90年代中期進(jìn)口的國(guó)儲(chǔ)小麥（加麥和美麥等）相對(duì)較多，且以?xún)?yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥為主。由于存放時(shí)間較長(zhǎng)，陳化和質(zhì)量下降，國(guó)儲(chǔ)進(jìn)口小麥價(jià)格也較低，價(jià)格具有一定的競(jìng)爭(zhēng)力。從近年情況來(lái)看，國(guó)家每年拋售的國(guó)儲(chǔ)進(jìn)口小麥對(duì)我國(guó)優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥價(jià)格影響較大。

　　 期末庫(kù)存量是分析期貨價(jià)格變化趨勢(shì)最重要的數(shù)據(jù)之一。如果當(dāng)年年底存貨增加，則表示當(dāng)年商品供應(yīng)量大于需求量，期貨價(jià)格就可能會(huì)下跌；反之，則上升。影響需求的因素還有消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)力、消費(fèi)者偏好、代用品的供求、人口變動(dòng)、商品結(jié)構(gòu)變化及其它非價(jià)格因素等。從季節(jié)因素來(lái)說(shuō)，優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥季節(jié)性?xún)r(jià)格波動(dòng)有一定規(guī)律性。每年的雙節(jié)和季節(jié)末是價(jià)格較高時(shí)期。

　?。ㄆ撸﹪?guó)家政策

　　我國(guó)糧食政策的變化對(duì)小麥價(jià)格具有潛在的影響。

　　隨著小麥價(jià)格市場(chǎng)化程度和國(guó)際化程度提高，小麥價(jià)格主要由市場(chǎng)調(diào)節(jié)，政策對(duì)小麥價(jià)格的影響越來(lái)越小。影響優(yōu)質(zhì)小麥價(jià)格的因素主要體現(xiàn)在國(guó)家對(duì)進(jìn)口小麥儲(chǔ)備的增減或拋售方面。

　?。ò耍┫M(fèi)與季節(jié)

　　鄭州小麥期貨是目前交易的農(nóng)產(chǎn)品期貨中最大的品種，其價(jià)格走勢(shì)有很強(qiáng)的規(guī)律性，一般來(lái)說(shuō)，小麥的長(zhǎng)期走勢(shì)（三至五年）由宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及糧食總供求關(guān)系決定；中期走勢(shì)（一至兩年）主要受年度產(chǎn)量預(yù)期、庫(kù)存量變化以及相關(guān)農(nóng)業(yè)政策、進(jìn)出口政策的影響；短期走勢(shì)（三至五個(gè)月）受季節(jié)性波動(dòng)周期的影響比較大。

　　小麥價(jià)格表現(xiàn)出明顯的季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律。一般的，每年冬麥上市后的七月份為小麥的供應(yīng)旺季，價(jià)格最低。從九月份開(kāi)始，小麥消費(fèi)進(jìn)入旺季，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)步上升，春節(jié)左右，小麥消費(fèi)進(jìn)入高峰期，小麥價(jià)格也抵至年內(nèi)高點(diǎn)。春節(jié)過(guò)后價(jià)格逐步回落，在四五月份青黃不接時(shí)，價(jià)格會(huì)略有反彈，隨后一直回落到六七月份的低價(jià)區(qū)，如此循環(huán)往復(fù)。當(dāng)然，受其它因素影響，這一規(guī)律也會(huì)有所變化，比如近年4、5月份小麥產(chǎn)區(qū)常常進(jìn)行陳化糧、庫(kù)存小麥的拍賣(mài)，制約了這一期間小麥價(jià)格的回升。

　　（九）進(jìn)出口

　　加拿大、美國(guó)和澳大利亞是世界小麥主要生產(chǎn)國(guó)，其產(chǎn)量分別為2600萬(wàn)噸、6000萬(wàn)噸、2100萬(wàn)噸，這些國(guó)家硬紅冬和硬紅春小麥產(chǎn)量對(duì)世界小麥價(jià)格包括我國(guó)優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥價(jià)格影響很大。目前，我國(guó)優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥的實(shí)際進(jìn)口量往往會(huì)因政治或經(jīng)濟(jì)的原因而發(fā)生變化。90年代中期以前，我國(guó)一直是國(guó)際上重要的小麥進(jìn)口大國(guó)，平均年進(jìn)口量保持在1000萬(wàn)噸以上。1996年以來(lái)，我國(guó)小麥連續(xù)幾年獲得好收成，生產(chǎn)能力逐步提高，小麥進(jìn)口數(shù)量逐年減少。加入WTO后，小麥進(jìn)口會(huì)逐步增加，但是，這并不意味著外國(guó)小麥就會(huì)大量涌入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。一方面，全球小麥正常貿(mào)易量約為1億噸，如果我國(guó)大量進(jìn)口小麥，勢(shì)必會(huì)影響國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格；另一方面，如果因?yàn)榇罅窟M(jìn)口小麥而造成國(guó)內(nèi)小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格大幅度下降，國(guó)家完全有可能進(jìn)行必要的行政干預(yù)。另外，隨著加入WTO以后小麥的自由貿(mào)易程度的不斷提高，國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)小麥價(jià)格將和國(guó)際市場(chǎng)接軌，價(jià)格變動(dòng)方向?qū)⒑蛧?guó)際市場(chǎng)價(jià)格趨于一致。因此，把握優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥價(jià)格走勢(shì)，需要及時(shí)了解和掌握世界小麥生產(chǎn)情況、價(jià)格水平、進(jìn)口政策和進(jìn)口量的變化等。

　?。ㄊ┩獗P(pán)

　　優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋麥品種一等交割品可以與國(guó)際接軌，隨著我國(guó)進(jìn)出口量的增加，外盤(pán)對(duì)優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋麥期貨的影響會(huì)逐漸增大。

　　美國(guó)有三家交易所交易小麥期貨，其品種分別為：

　　芝加哥期貨交易所（CBOT）合約標(biāo)的物交割等級(jí)：二號(hào)軟紅冬麥、二號(hào)硬紅冬麥；二號(hào)褐色北部春麥以及等值的二號(hào)北部春麥。替代品的差價(jià)由交易所制訂。CBOT軟紅冬和硬紅冬麥交割品濕面筋絕大部分達(dá)不到鄭州商品交易所強(qiáng)筋小麥標(biāo)準(zhǔn)，替代品可以達(dá)到。

　　明尼阿波利斯谷物交易所（MGE）合約標(biāo)的物交割等級(jí)：二號(hào)或以上北部春麥，蛋白質(zhì)含量為13.5%或以上。13％蛋白質(zhì)含量可以按貼水進(jìn)行交割。MGE交割品可以達(dá)到鄭州商品交易所強(qiáng)筋小麥標(biāo)準(zhǔn)。

　　堪薩斯期貨交易所（KCBT）合約標(biāo)的物交割等級(jí)：二號(hào)硬紅冬麥。如交割等級(jí)為二號(hào)，按合約價(jià)執(zhí)行；如為一號(hào)，則升水1.5美分/蒲式耳；如為三號(hào)，則貼水3美分/蒲式耳。KCBT硬紅冬麥濕面筋絕大部分達(dá)不到30%，不符合鄭州商品交易所強(qiáng)筋小麥標(biāo)準(zhǔn)。

　　美國(guó)期貨市場(chǎng)小麥價(jià)格

　　美國(guó)三家交易所的期貨價(jià)格走勢(shì)比較一致，大家可以參考MGE期貨價(jià)格，也可以參考CBOT期貨價(jià)格。

　?。ㄊ唬┈F(xiàn)貨價(jià)格

　　現(xiàn)貨中報(bào)價(jià)較多，有普通小麥報(bào)價(jià)、優(yōu)質(zhì)小麥報(bào)價(jià)、不同地區(qū)和不同品種的優(yōu)質(zhì)小麥報(bào)價(jià)等，一定要注意區(qū)分，以便正確參考現(xiàn)貨價(jià)格。

　?。ㄊC(jī)構(gòu)投資者的參與

　　在期貨市場(chǎng)中，機(jī)構(gòu)投資者的投資方向會(huì)對(duì)價(jià)格行情產(chǎn)生較大的影響，小麥?zhǔn)袌?chǎng)也同樣存在，投資者在進(jìn)行小麥期貨交易過(guò)程中，同樣應(yīng)該注意機(jī)構(gòu)投資者的方向。因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者往往會(huì)長(zhǎng)時(shí)間、大單量參與某一個(gè)品種，而且他們往往關(guān)注所參與品種的中、長(zhǎng)期趨勢(shì)，投資者在分析價(jià)格走勢(shì)時(shí)應(yīng)予注意。