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羅杰斯:最瀟灑的投資人

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2017-08-11 14:40:26 來源:證券市場周刊 作者:石偉

吉姆·羅杰斯頭頂自帶多個光圈兒,但最讓人羨煞的估計就是“財務(wù)自由”和“邊旅行邊投資”,這是大部分投資人都難以做到的事情,尤其是那些替人管錢的基金經(jīng)理。


羅杰斯畢業(yè)于耶魯大學(xué)和牛津大學(xué),現(xiàn)代華爾街的風(fēng)云人物,被譽為最富遠見的國際投資家,1970年和索羅斯一起創(chuàng)建量子基金,當(dāng)時量子基金只有三個人,羅杰斯負責(zé)證券分析,索羅斯負責(zé)操盤,此后連續(xù)10年該基金的年化收益率高達50%,所管理的資產(chǎn)規(guī)模也從1970年剛成立時的1200萬美元迅速增長至1980年的2.5億美元;然而,讓人大跌眼鏡的是,羅杰斯選擇在巔峰時刻急流勇退,1980年退出量子基金,時年僅37歲,正是在投資行業(yè)大有可為的年齡。


而且,羅杰斯此后并未就職于任何一家投資公司,而是在長達36年的時間內(nèi)選擇作為一個自由人,一邊在世界各地旅行,一邊在所到的國家從事各種投資,嘗試不同的領(lǐng)域,在閑暇之余還不忘著書立說。


從歐洲的葡萄牙、奧地利、德國,到亞洲的新加坡、中國,再到南美洲的巴西,直至騎著寶馬摩托車環(huán)游北極和南極之外的世界各地,羅杰斯“押注國家”的投資風(fēng)格體現(xiàn)得淋漓盡致,他將旅游作為了解各國證券市場動態(tài)的最直接方法。


獨立思考最重要


在選股方面,羅杰斯可謂一個宏觀趨勢交易者,因為他不是非常關(guān)心某一個公司的盈利,而更為關(guān)注社會、經(jīng)濟、政治和軍事等宏觀因素對某一行業(yè)及相關(guān)公司將會產(chǎn)生哪種影響。在準確把握宏觀趨勢之后,如果某一公司的股價與預(yù)期價格相去甚遠,就表明其盈利潛力巨大,羅杰斯此時就會大量購買該行業(yè)中所有公司的股票。


1974年,正值美蘇爭霸愈演愈烈之際,美國飛機和軍用設(shè)備制造巨頭馬丁·洛克希德公司盈利狀況惡化,市場謠傳其即將破產(chǎn),而其股價也立即對此做出了反應(yīng):股價跌至2美元,已經(jīng)位于凈資產(chǎn)之下。但是,羅杰斯認為,從國際政治角力的大局來看,美國政府必定會出手援助專事軍工業(yè)務(wù)的馬丁·洛克希德公司,因此,在其他投資者大肆拋售該公司股票時,羅杰斯反其道而行之,不久之后,該公司股價從2美元猛躥至120美元,羅杰斯的收益可想而知。


羅杰斯始終認為,投資家最重要的素養(yǎng)就是獨立思考的能力,淵博的知識是其獨立思考的堅實基礎(chǔ),其目光投向的是全球各地的股票市場。


1984年,奧地利股市暴跌,低點只有1961年的一半,但由于經(jīng)濟體量較少,很少有人會關(guān)注奧地利,但羅杰斯敏銳地意識到這是一個千載難逢的好機會,他親自前往奧地利進行考察,并大量購買了奧地利企業(yè)的股票和債券,第二年奧地利股市起死回生,股指不到一年上漲145%,羅杰斯賺的是盆滿缽滿,并因此被稱為“奧地利股市之父”。


1987年,日本股市在連續(xù)上漲多年之后疲態(tài)盡顯,羅杰斯于第二年開始做空日本股市,在股價的一再下跌中,羅杰斯再次攫取了豐厚的回報。


鑒于各國之間經(jīng)濟的高度相關(guān)性,羅杰斯認為在日本經(jīng)濟受挫之后,美國也不能幸免,預(yù)計美國股市也會發(fā)生暴跌,并據(jù)此開始做空美國股市,下半年的10月19日,美國股市崩盤,史稱“黑色星期一”。


羅杰斯在選股時從不咨詢所謂的股市專家,他認為這些專家只會紙上談兵,不是盲目自大就是杞人憂天;股市分析專家更像算命先生,如果真能看透股市走向,為什么富豪榜里很少見到股市觀察家的身影呢?與股市專家相比,羅杰斯更愿意傾聽行業(yè)專家的意見,例如對E系統(tǒng)公司的投資。當(dāng)時,該公司是一家不太為人知的小公司,但羅杰斯在咨詢洛克希德公司的專家之后,才發(fā)現(xiàn)E系統(tǒng)公司竟然是洛克希德公司的主要競爭對手,因此他大量買入,而E系統(tǒng)公司的股價也沒有辜負羅杰斯,其股價從0.5美元一直上漲到45美元。羅杰斯從該投資中懂得了獨立思考的重要性,而這也是他和索羅斯此前得以獲得巨大成功的關(guān)鍵。


羅杰斯從來不怕獨排眾議、特立獨行,他時常找到顛覆主流觀點的瘋狂投資點子,例如投資馬來西亞的橡膠園,或是在華爾街大力推銷美國地產(chǎn)股之際投資非洲的波扎那股市。


全球宏觀趨勢投資者?


羅杰斯可以說是典型的全球宏觀經(jīng)理人,因為他一向勇于投資全球各地的各種事物。對他而言,投資的目的就是要尋找高報酬的標的,不管是買進或是放空股市、債市、貨幣,或是密爾瓦基或馬拉維的大宗商品。對羅杰斯來說,這只是一種生活方式,是惟一的投資方法,我還記得早期在華爾街開始投資丹麥幣時,華爾街的人都很訝異,有些甚至嚇得半死。


然而,羅杰斯卻并不認同自己的“宏觀趨勢交易者”,他認為,“全球宏觀”或“小型股專家”等用語只是一些行銷術(shù)語,投資人不管投資什么都可以,不管是買進英鎊,或是放空小麥、投資澳大利亞石油公司等,那只是投資的標的,給投資者貼上各種標簽的做法過于狹隘,不過或許是因為有些投資人的操盤方式原本就比較狹隘,或許他們是有限的投資者,但羅杰斯本人卻不喜歡自己的投資標的受到任何限制。


羅杰斯2005年在接受采訪時曾經(jīng)提到,一般的資產(chǎn)泡沫是指資金流入某種資產(chǎn)導(dǎo)致價格上揚,進而引發(fā)大家不顧價值地追求高價,最后反倒使市場反轉(zhuǎn),對沖基金雖然不是特定的資產(chǎn),沒有明碼標價的價格,但其實也會出現(xiàn)泡沫,例如以前對沖基金的收費是資產(chǎn)的1%及20%的分紅,但后來變?yōu)橘Y產(chǎn)的2%或3%,以及獲利的30%-50%,這就是價格的大幅上漲,很多基金的績效不好,還是照樣收取昂貴的管理費,這就是泡沫。


對于投資風(fēng)格比較保守的大學(xué)校產(chǎn)基金,羅杰斯認為應(yīng)該投資于大宗商品和非美元計價的資產(chǎn),因為大學(xué)基金必須存續(xù)好幾十年,但是美元可撐不了那么長的時間,大量資金投入美元資產(chǎn),結(jié)果會很慘。


在這次采訪中,羅杰斯再次顯示出了其超人的前瞻性,他認為美國即將發(fā)生金融風(fēng)暴,“我們都希望回避災(zāi)難,希望這只是危機或小麻煩而已,但是過去的經(jīng)驗表明,政客往往會誤事,把小麻煩變成危機,再釀成大禍,所以我們不太可能只是碰到小麻煩而已?!?/p>


對于美元的國際地位,羅杰斯認為,“美元的問題會讓貨幣市場變成事件發(fā)展的核心,美元作為全球準備貨幣與匯兌媒介已逾60年,目前正在改變。美元是有很大缺陷的貨幣,我們是世界上最大的債務(wù)國,對外負債在飛速成長,將來會有越來越多的人把錢兌換成非美元的貨幣,但由于亞洲各國的央行反應(yīng)都過于遲鈍,還在不停地買美國國債,導(dǎo)致美國30年期國債的收益率甚至低于5%?!?/p>


對于國際金價,羅杰斯認為2005年以后的幾年會一直上漲,而此后的發(fā)展也正如其所料,“20世紀70年代,黃金因為供需穩(wěn)健,金價持續(xù)上揚,隨著金市日漸走強,大家紛紛投入,所以最后一兩年的金價漲了3倍,就像1998年與1999年的納斯達克指數(shù)一樣。大家都認為黃金市場會一直維持繁榮,黃金永遠都是對抗通脹的工具,就像1998年大家說‘網(wǎng)絡(luò)狂潮、新經(jīng)濟改革會永遠持續(xù)下去’一樣。但是這些淘金客和懷抱網(wǎng)絡(luò)春秋大夢的人一樣,他們都沒有好好地研讀歷史。過去500年,世界各地每三四十年就會出現(xiàn)新經(jīng)濟與新世代。如果有人回顧黃金的歷史,就會發(fā)現(xiàn)過去有好幾次黃金長期而言都沒有什么太大的價值,實際上通脹時期也曾出現(xiàn)金價長期下滑的情況?!?/p>


從2005年的投資周期及走勢,羅杰斯聯(lián)想到了歷史上的很多循環(huán),“回顧歷史可以發(fā)現(xiàn),過去100年、200年、500年,大宗商品歷經(jīng)很長的牛市后,接著便進入長期的熊市。同理,股市歷經(jīng)長期熊市后,也會出現(xiàn)長期的牛市。大宗商品市場出現(xiàn)牛市時,股市便出現(xiàn)熊市。”


以家樂氏(Kellogg)為例。20世紀80年代與90年代,家樂氏是一家好公司,也是一只很好的股票,因為它掌握的小麥、米、紙、玉米等原物料的成本下降,所以股價大漲。在控制成本的前提下,公司的利潤成長,股東相當(dāng)開心。但是當(dāng)大宗商品市場出現(xiàn)牛市時,局勢反轉(zhuǎn),家樂氏開始無法掌控成本,即使公司想要套期保值,也常常做錯交易,因為套期保值部門的人過去只碰過大宗商品的熊市,當(dāng)大宗商品出現(xiàn)長期牛市時,原物料價格波動、高漲,利潤受到壓縮,股東受損。


羅杰斯認為,政府的力量是有限的,例如日本在長達14年的時間內(nèi)支持那些搖搖欲墜的公司,如果日本政府任由這些處于困境中的公司破產(chǎn),日本經(jīng)濟很可能早就已經(jīng)復(fù)蘇了,“歷史上有很多例子顯示,想用政府的力量解決問題,反倒會讓問題更加惡化,政府必須學(xué)會斷尾求生,否則整體都會受到牽累?!?/p>


責(zé)任編輯:韓奕舒

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