電解鋁的供改的主軸是法制化和市場化，不可能價格漲了該關(guān)停的違規(guī)產(chǎn)能就不關(guān)了，這讓已經(jīng)關(guān)停的廠家情何以堪，這讓政策的嚴肅性何以體現(xiàn)？

　　對于供改我們可能正在陷入集體民粹和教條自由主義的迷思，尤其是板塊大跌之后。但我們回想一下，中國在過去的高速發(fā)展中，上游透支了環(huán)境、資源，補貼了國內(nèi)的制造業(yè)，使其獲得廉價的成本和迅速擴大的全球市場份額，更縱容了中下游沉湎于低附加值的發(fā)展。隨著中國的劉易斯拐點已過，人口紅利過去，之前成本的優(yōu)勢也只有透支環(huán)境和資源了。如果我們還陷入這種資源的詛咒，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型將是空談。

　　目前，我們通過供改讓上游利潤修復(fù)，使其覆蓋本該支付的環(huán)保和資源的成本，并給予中下游轉(zhuǎn)型升級的壓力，鼓勵高附加值的企業(yè)做大做強；讓全球價格中樞抬升，適度鼓勵海外擴張，轉(zhuǎn)移我們的環(huán)保壓力和資源壓力，并鼓勵中下游結(jié)構(gòu)升級，別再靠賣資源吃飯。我們已經(jīng)不需要刻意擴張上游產(chǎn)能了，中國電解鋁供應(yīng)目前已經(jīng)是占全球60%，用電量已占全國發(fā)電量的7.5%，鋁土礦對外依存度55%，還要更多嗎？如果產(chǎn)能進一步不受控制的增長，接下來的環(huán)保壓力、貿(mào)易摩擦、鋁土礦被國外卡脖子，得不償失。

　　當然，政策效果的矯枉過正是應(yīng)該警惕和及時糾正的，這也是近期預(yù)期波動的核心變量。

　　關(guān)于電解鋁關(guān)停先進產(chǎn)能的困惑，我們想說，先進產(chǎn)能怎么只以電解槽的型號來定義呢？要從整個產(chǎn)業(yè)發(fā)展的環(huán)保、資源、公平競爭角度去理解。如果山東某違規(guī)產(chǎn)能不關(guān)，縱容其依靠僅僅能在山東存活的自備電超額利潤進一步無序擴張，行業(yè)收斂的結(jié)果是——中國所有的電解鋁產(chǎn)能全部拖死，擁有孤網(wǎng)超額利潤的山東將蓋滿自備電廠、電解鋁產(chǎn)能，相關(guān)的大氣、氧化鋁赤泥、氟化物影響華北環(huán)境，環(huán)保和行業(yè)健康何談？

　　真正的電解鋁先進產(chǎn)能不能僅僅是電解槽是600千安，更重要的是資源匹配、能源成本低、環(huán)保節(jié)能，是真正在大西北尋求廉價的煤炭資源、環(huán)境承載能力、拉動就業(yè)，在大西南尋求優(yōu)質(zhì)的鋁土礦資源、清潔的水電、環(huán)境承載能力和拉動就業(yè)！而不是依靠歷史遺留下來的，僅在一隅之地適用的孤網(wǎng)運行帶來的相對超額利潤。

　　短期暴漲之后的調(diào)整實屬正常，但我們依然堅定看好電解鋁供改的系統(tǒng)性投資價值！

　　前期的暴漲主要是第一波政策預(yù)期兌現(xiàn)的主升浪，我們認為基本面推動的板塊重估必將來臨?？紤]到9月15日中央抽查結(jié)束，關(guān)停違規(guī)產(chǎn)能一定在八月份，在中央抽查的進程中會嚴格執(zhí)行，到了九月份我們大概率會看到月度產(chǎn)量縮減和庫存下降，再加上環(huán)保核查和旺季補庫，相關(guān)的產(chǎn)能關(guān)停、環(huán)保限產(chǎn)仍然有望超出市場預(yù)期，價格仍然具備較強的上行動力！

　　什么是先進產(chǎn)能，只要符合電解鋁產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)律，具有良好的區(qū)域產(chǎn)業(yè)配置，在氧化鋁、電力方面有資源和成本優(yōu)勢，而且合法合規(guī)、節(jié)能環(huán)保的企業(yè)，不管是國企和民企，他都是先進產(chǎn)能，電解鋁作為消費金屬，每年6%以上的需求增速決定了這些先進產(chǎn)能具備持續(xù)的產(chǎn)能擴張的能力，這也使其估值系統(tǒng)性地高于已經(jīng)欠缺增長的煤鋼板塊。

　　中國真正有價值的賣方研究不是在漲停之后播報喜訊，去收獲持倉者廉價的追捧，鼓勵不明真相群眾的羊群效應(yīng)，而應(yīng)該是真正分析產(chǎn)業(yè)的癥結(jié)、政策的得失和發(fā)展的趨勢，指引金融資源的流向來完成市場化的資源配置。理性思考是賣方發(fā)展的通行證，漲停播報是追漲殺跌的墓志銘！