滬指3300點(diǎn)關(guān)口壓力大

周四股指延續(xù)振蕩整理，早盤權(quán)重板塊一度沖高，帶領(lǐng)滬指再次闖關(guān)3300點(diǎn)，然而量能不濟(jì)，滬指闖關(guān)再度失敗，盤中一度跌破20日均線，創(chuàng)業(yè)板跌至1800點(diǎn)下方，股指期貨集體下跌。技術(shù)面上，滬指整數(shù)關(guān)口位置壓力較大，成交量連續(xù)萎縮導(dǎo)致上攻不易，預(yù)計短期股指振蕩格局難以打破。

經(jīng)濟(jì)增長存在韌性

7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)公布完畢，相比6月而言，無論是PMI、PPI還是工業(yè)增加值均低于預(yù)期。目前市場關(guān)于基本面的討論分歧較大，少數(shù)“新周期”派認(rèn)為，產(chǎn)能出清已初見成效，隨著供給出清進(jìn)入尾聲，即將有大量新產(chǎn)能出現(xiàn)。反對“新周期”派的陣容更大一些，他們認(rèn)為在部分行業(yè)盈利改善的過程中并沒有需求顯著擴(kuò)張，中國經(jīng)濟(jì)還面臨很多包括產(chǎn)能過剩、供需結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等結(jié)構(gòu)失衡的問題，這些問題不解決就不能預(yù)測周期的拐點(diǎn)。

盡管多數(shù)人并不看好基本面，但我們認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長仍有較強(qiáng)的韌性。例如7月社融和新增人民幣超預(yù)期，企業(yè)中長期貸款和債券融資加速明顯，顯示企業(yè)融資需求的確在回升。另外，從資本市場的表現(xiàn)來看，股市和債市在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出來后，債券收益率雖出現(xiàn)下行，但回落的幅度并不大，股市也沒有明顯回調(diào)，市場并未形成一致的負(fù)面預(yù)期。整體上，我們?nèi)匀徽J(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)保持穩(wěn)中向好的態(tài)勢，未來是否走弱還需要時間和更多的數(shù)據(jù)來驗(yàn)證。

資金面緊張或?qū)⒕徑?/strong>

8月以來資金面一波三折，月初稍顯緊張，月中逐步平穩(wěn)，而進(jìn)入月底后資金面再現(xiàn)偏緊格局。周四，央行開展3個月800億元國庫現(xiàn)金定存操作，中標(biāo)利率4.51%，上次利率為4.46%。央行公告稱，銀行體系流動性總量處于適中水平，不開展公開市場操作。

由于周四有1000億元逆回購到期，因此當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈回籠1000億元。盡管央行公開市場已經(jīng)連續(xù)四日凈回籠，累計凈回籠金額達(dá)2000億元，但貨幣政策穩(wěn)健中性的基調(diào)并沒有發(fā)生變化，央行在《二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中提出，繼續(xù)實(shí)行中性的貨幣政策，而央行近期投放力度減弱主要和月底財政存款集中支出有關(guān)。預(yù)計隨著8月繳稅因素的褪去以及財政存款逐步投放，銀行間資金面緊張的局勢或?qū)⒕徑狻?/p>

關(guān)注全球央行會議

本周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)處于真空期，全球市場聚焦周四召開的全球央行年會，歐央行行長德拉吉和美聯(lián)儲主席耶倫均將在本次會議上發(fā)言。此前，伯南克主政美聯(lián)儲期間，多次在年會上宣布重要的貨幣政策，當(dāng)前歐美央行分別處于縮減量化寬松和縮表的關(guān)鍵時點(diǎn)，兩位重量級人物的講話備受市場關(guān)注。

短期資金面偏緊施壓股指

短期來看，國內(nèi)資金面偏緊，施壓股市，國外市場聚焦全球央行年會，市場情緒偏謹(jǐn)慎。綜合考慮流動性以及海外形勢，預(yù)計短期股指或維持橫盤振蕩，操作上建議投資者輕倉觀望為宜。中期來看，基本面穩(wěn)定向好，人民幣匯率持續(xù)走強(qiáng)，跨月后流動性也會迎來改善，預(yù)計市場上行概率大。