與鋼鐵、煤炭這二位傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的代表一樣，2017年上半年，水泥板塊在A股的“翻身”跡象非常明顯。

“老三樣兒”一改頹勢，均受益于環(huán)保、去產(chǎn)能、經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)這三大因素。之前，我們已經(jīng)分析過鋼鐵、煤炭過去半年的業(yè)績以及未來前景，那么，水泥板塊未來會(huì)如何呢？

下面，我們先看一看水泥行業(yè)上半年的整體表現(xiàn)。

今年2月下旬，在《憂喜參半，水泥股還能繼續(xù)堅(jiān)挺嗎》一文中，筆者曾經(jīng)提到：“如果去產(chǎn)能任務(wù)完成的好，那么即便目前（指當(dāng)時(shí)）水泥股會(huì)有所震動(dòng)，但未來應(yīng)該不會(huì)太差，至少在合理的范圍內(nèi)不會(huì)太差。當(dāng)然，個(gè)別的企業(yè)除外?！倍缃裨倏此嘈袠I(yè)的半年表現(xiàn)，我認(rèn)為自己當(dāng)初的猜測從趨勢上與水泥行業(yè)現(xiàn)狀基本吻合。甚至，我還略有保守。

看上半年，水泥行業(yè)有這么幾個(gè)特點(diǎn)。

第一，價(jià)格上升趨勢明顯。今年3月之后，除了偶有微跌外，水泥價(jià)格大體上一直處于上漲之中，甚至戰(zhàn)勝了淡季的“回調(diào)”壓力。招商證券的一份研報(bào)顯示，“全國高標(biāo)號水泥均價(jià)，2016年年末比年初上漲了近30%。2017年上半年，水泥價(jià)格維持高位，比2016一季度同比高出約30%?！倍袊鄥f(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)則顯示，“3月份后，水泥價(jià)格持續(xù)上漲，到5月份達(dá)到今年最高的354元/噸（P.O42.5含稅到位價(jià)），全國水泥價(jià)格無論是同比還是環(huán)比均實(shí)現(xiàn)了大幅度的上漲，6月份比去年同期價(jià)格高出82元/噸，比1月份也高出16元/噸?！?/p>

第二，行業(yè)利潤飆升。隨著價(jià)格的上漲，水泥行業(yè)利潤飆升。有人一度樂觀地認(rèn)為，今年，水泥行業(yè)全年的利潤有望沖擊1000億元。而中國水泥協(xié)會(huì)《當(dāng)前水泥行業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢分析展望》的數(shù)字顯示，“1—6月，水泥行業(yè)營收4598億元，同比增長21%；利潤333.6億元，同比增長248%，；銷售利潤率7.3%，較去年同期提高4.8個(gè)百分點(diǎn)；百元資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)利潤2.53元，同比提高1.79元。上半年水泥行業(yè)利潤超過去年前1—10個(gè)月的利潤總和，利潤率也超過工業(yè)平均水平?！?/p>

第三，水泥產(chǎn)能并未出現(xiàn)大幅反彈。上半年的表現(xiàn)，并沒有刺激水泥產(chǎn)能反彈。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，上半年水泥絕對量為111309萬噸，同比增長僅0.4%。更為重要的是，6月份絕對量為22081萬噸，同比還降低了0.9%。以上三個(gè)特點(diǎn)，其實(shí)也是今年上半年水泥行業(yè)業(yè)績不錯(cuò)的三個(gè)重要外在因素。

而水泥行業(yè)的業(yè)績，反映到上市公司的話，則更為明顯。下面，我們看幾家公司的半年業(yè)績。

第一個(gè)，看海螺水泥。海螺水泥上半年年報(bào)稱：“報(bào)告期內(nèi)，本集團(tuán)按中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的主營業(yè)務(wù)收入為309.86億元，較上年同期增加32.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為67.17億元，較上年同期增加100.21%；每股盈利1.27元，較上年同期上升0.64 元/股。按國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則編制的營業(yè)收入為319.08億元， 較上年同期增加33.10%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為67.39 億元，較上年同期增加100.64%；每股盈利1.27 元?！?/p>

對于利潤的大漲，海螺水泥認(rèn)為基于以下原因。“一方面， 政府繼續(xù)嚴(yán)控新增產(chǎn)能，上半年行業(yè)新增產(chǎn)能繼續(xù)減少；另一方面，國家環(huán)保部啟動(dòng)實(shí) 施了環(huán)保督查行動(dòng)，對于環(huán)保設(shè)施或排放指標(biāo)不達(dá)標(biāo)的企業(yè)要求限期停產(chǎn)整頓，同時(shí)國 家出臺了礦業(yè)權(quán)制度改革方案，收緊礦產(chǎn)資源審批政策，這將有利于落后水泥產(chǎn)能退出 市場；此外，在政府和行業(yè)協(xié)會(huì)的主導(dǎo)下，錯(cuò)峰生產(chǎn)工作持續(xù)推進(jìn)，且范圍由過去的局 部區(qū)域逐步擴(kuò)展至全國，適度減少產(chǎn)品供給，有效緩解了市場階段性供求矛盾?！?/p>

二，天山股份。天山股份稱，“報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.97億元，歸屬母公司凈利潤0.26億元，歸屬母公司凈利潤較去年同期減虧1.29億元。 ”看天山股份去年和前年的同期業(yè)績，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)：2016年，天山股份半年報(bào)中的“半年利潤”為虧損近1.04億元（103,878,210.98元）；2015年，天山股份半年報(bào)中的“半年利潤”為虧損近2.54億元（253,515,826.25元）。今年有如此大的跨越，天山股份認(rèn)為是“銷量銷價(jià)上升，營業(yè)收入較去年同期增長?！?/p>

三，冀東水泥?！短粕郊綎|水泥股份有限公司2017年半年度報(bào)告》稱，“報(bào)告期，公司銷售水泥熟料2,652萬噸，較去年同期降低19.41%。公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入654,379.99萬元，同比提高24.42%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-11,074.23萬元，同比大幅減虧?！倍雌淙ツ晖趫?bào)告，冀東水泥去年上半年是虧損927,693,950.18元。兩相比較，的確是大幅減虧。

大幅減虧的原因，冀東水泥認(rèn)為“得益于供給側(cè)改革的深入、國家環(huán)保政策趨嚴(yán)、錯(cuò)峰停窯時(shí)間拉長和范圍擴(kuò)廣等原因，水泥行業(yè)供給端得到了良好的調(diào)控，回暖勢頭明顯。加上上半年固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)回升，尤其是基建投資增速明顯提高，在全國范圍來看，為水泥需求帶來支撐?！?/p>

四，上峰水泥。上峰水泥《2017年半年度報(bào)告》稱，“2017年上半年，公司水泥和水泥熟料累計(jì)銷售684萬噸，較上年同期增長57.19%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入181,774.03萬元，較上年同期增長29.32%，歸屬于母公司凈利潤為26,195.57萬元，較上年同期增長490.34%。”業(yè)績的大漲，上峰水泥認(rèn)為，“得益于行業(yè)市場形勢持續(xù)向好，公司水泥熟料銷售量價(jià)齊升”。以上四家上市水泥企業(yè)，有利潤飆升的，有轉(zhuǎn)虧為盈的，有大福減虧的，基本上代表了水泥行業(yè)不同經(jīng)營情況的企業(yè)，很有代表性。同時(shí)，這四家企業(yè)的業(yè)績，基本上得益于政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和產(chǎn)品價(jià)格。毫不夸張地說，上半年，水泥行業(yè)為自己筑牢了業(yè)績基礎(chǔ)。

那么，未來，水泥板塊是否堅(jiān)不可摧呢？筆者認(rèn)為其業(yè)績向好趨勢繼續(xù)延續(xù)的希望很大。原因如下。

第一，水泥去產(chǎn)能定下了很大的任務(wù)。事實(shí)證明，去產(chǎn)能已經(jīng)成為傳統(tǒng)行業(yè)改善業(yè)績的利器。水泥行業(yè)，過剩產(chǎn)能太多?！?020年水泥行業(yè)去產(chǎn)能行動(dòng)計(jì)劃》顯示，“截至2017年6月底，全國共水泥企業(yè)3465家，其中熟料生產(chǎn)企業(yè)46家，含熟料的水泥生產(chǎn)企業(yè)1234 家，水泥粉磨站企業(yè)2173家，水泥配置站企業(yè)12家。全國實(shí)際熟料產(chǎn)能20.2億噸，水泥產(chǎn)能38.30億噸。2016年全國熟料產(chǎn)量13.76億噸，熟料產(chǎn)能利用率68%；水泥產(chǎn)量24.03億噸，水泥產(chǎn)能利用率62.74%。2016年前10大水泥企業(yè)熟料產(chǎn)業(yè)集中度57%，水泥產(chǎn)業(yè)集中度41%。目前已核實(shí)的在建熟料生產(chǎn)線37條，在建熟料產(chǎn)能0.64億噸。”

所以，《2020年水泥行業(yè)去產(chǎn)能行動(dòng)計(jì)劃》制定的任務(wù)是：“壓減熟料產(chǎn)能39270萬噸，關(guān)閉水泥粉磨站企業(yè)540家，將上述指標(biāo)按四年分解得到每年的目標(biāo)任務(wù)，使全國熟料產(chǎn)能平均利用率達(dá)到80%，水泥產(chǎn)能平均利用率達(dá)到70%，實(shí)現(xiàn)34號文件要求的“產(chǎn)能利用率達(dá)到合理水平”目標(biāo)。前10家大企業(yè)集團(tuán)的全國熟料產(chǎn)能集中度達(dá)到70%，水泥產(chǎn)能集中度達(dá)到60%。力爭10個(gè)省區(qū)內(nèi)前2家大企業(yè)熟料產(chǎn)能集中度達(dá)到65%，超額完成34號文件要求的目標(biāo)。”

這樣的話，水泥行業(yè)將不會(huì)受過剩產(chǎn)能所累。

第二，行業(yè)“自發(fā)”錯(cuò)峰生產(chǎn)，行業(yè)保護(hù)價(jià)格意圖明顯。沒有價(jià)格主動(dòng)權(quán)，就沒有效益。水泥行業(yè)已經(jīng)很清楚這個(gè)問題。前段時(shí)間召開的中國水泥協(xié)會(huì)“第六次晉冀魯豫C12+4會(huì)議”有一個(gè)新舉措，會(huì)議上晉冀魯豫四省確定，“10月1日起C12+4水泥成員企業(yè)統(tǒng)一停窯。包括水泥協(xié)會(huì)、四省建材協(xié)會(huì)各領(lǐng)導(dǎo)，冀東水泥、同力水泥、山水集團(tuán)等13家大型水泥企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人共同參加了上述會(huì)議，并達(dá)成共識。據(jù)悉，此次會(huì)議提出確保效益穩(wěn)步提升的共同目標(biāo)，要求堅(jiān)決執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)國家產(chǎn)業(yè)政策，確保今年行業(yè)效益大幅提升?！?/p>

這種比政府錯(cuò)峰生產(chǎn)計(jì)劃還要提前的錯(cuò)峰生產(chǎn)計(jì)劃，在水泥旺季實(shí)行，將刺激水泥價(jià)格的上漲。

第三，環(huán)保政策的延續(xù)。7月26日，環(huán)保部等部門聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于水泥玻璃行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能專項(xiàng)督查情況的通報(bào)》顯示，專項(xiàng)督查中發(fā)現(xiàn)“全國仍有使用國家明令淘汰的落后工藝和設(shè)備的水泥熟料企業(yè)19家，產(chǎn)能433萬噸；水泥粉磨企業(yè)70家，產(chǎn)能2058.7萬噸?！毕嘈?，環(huán)保壓力下，水泥行業(yè)退出的產(chǎn)能仍然還有很大的體量。除去以上三點(diǎn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)好轉(zhuǎn)、大規(guī)?；ǖ倪M(jìn)一步展開等，都會(huì)對水泥行業(yè)有刺激作用。

當(dāng)然，除去這些有利于行業(yè)的因素外，諸如房地產(chǎn)的不確定性等因素也會(huì)對水泥行業(yè)的發(fā)展起到掣肘作用。但是，由于政策的延續(xù)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的持續(xù)向好以及水泥行業(yè)的自身努力，我認(rèn)為，未來水泥板塊的表現(xiàn)會(huì)繼續(xù)保持穩(wěn)定甚至不斷好轉(zhuǎn)。只是，水泥行業(yè)這種“自發(fā)”的錯(cuò)峰生產(chǎn)會(huì)不會(huì)受到某種干預(yù)就不得而知了。