人民幣匯率穩(wěn)中有升，提振市場(chǎng)信心

周三股指維持振蕩盤整格局，早盤在券商股的帶動(dòng)下，滬指一路反彈并創(chuàng)下階段性新高。隨后振蕩下行，尾盤銀行股殺跌，拖累股指跳水翻綠。技術(shù)面上，股指連續(xù)兩天收出十字星，表明短期市場(chǎng)多空雙方分歧較大。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖回落，但仍然向好

7月宏觀數(shù)據(jù)多數(shù)不及預(yù)期，但在6月數(shù)據(jù)超預(yù)期的情況下，7月數(shù)據(jù)回落可以理解，經(jīng)濟(jì)總體依舊保持平穩(wěn)。其中，消費(fèi)亮點(diǎn)突出，基建、進(jìn)出口仍舊發(fā)力，給未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供支撐。消費(fèi)方面，6月社會(huì)消費(fèi)品零售數(shù)據(jù)超預(yù)期是因?yàn)椤?18”年中促銷以及汽車銷售超預(yù)期增長(zhǎng)造成的。因此，7月數(shù)據(jù)回落不必過(guò)于擔(dān)憂。

進(jìn)出口方面，7月我國(guó)進(jìn)出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期，貿(mào)易順差有所下降。其中，對(duì)美國(guó)的出口大減，而進(jìn)口幅度卻大幅提高，預(yù)計(jì)中美百日談判將會(huì)增加中國(guó)對(duì)美國(guó)的進(jìn)口。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，高新技術(shù)產(chǎn)品、機(jī)電產(chǎn)品出口好于勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，說(shuō)明進(jìn)出口已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整甚至是轉(zhuǎn)型升級(jí)。

投資方面，基建投資補(bǔ)短板的效應(yīng)還在不斷顯現(xiàn)，生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理投資增長(zhǎng)最快，公共設(shè)施、道路、水利增長(zhǎng)也較快。上半年財(cái)政支出偏快對(duì)下半年財(cái)政支出形成一定的掣肘，財(cái)政支出的放緩可能對(duì)基建形成負(fù)面影響。但是在諸如“一帶一路”和PPP項(xiàng)目支持下，基建依舊有上行的空間。

人民幣大幅升值，提供流動(dòng)性

8月以來(lái)，人民幣大幅升值，超出市場(chǎng)預(yù)期。人民幣大幅走強(qiáng)一方面是因?yàn)槊涝笖?shù)持續(xù)走弱，另一方面是因?yàn)閲?guó)內(nèi)基本面穩(wěn)中向好。在目前的人民幣中間價(jià)定價(jià)機(jī)制下，一旦美元走弱，人民幣升值動(dòng)力將加強(qiáng)。另外，國(guó)內(nèi)基本面穩(wěn)中向好，也給人民幣提供了較大上行動(dòng)力。面對(duì)近期人民幣對(duì)美元的快速升值，中國(guó)人民銀行參事盛松成稱，這是市場(chǎng)預(yù)期在起作用，人民幣匯率已經(jīng)趨于穩(wěn)定，預(yù)計(jì)下半年匯率依然會(huì)維持穩(wěn)定，甚至有所升值。人民幣兌美元匯率年底到6.6甚至6.5是完全有可能的。

美國(guó)方面，在杰克遜霍爾央行年會(huì)上，耶倫未對(duì)貨幣政策進(jìn)行任何解讀。近期耶倫的發(fā)聲越發(fā)鴿派，美元指數(shù)更是跌至92以下，創(chuàng)造了自2015年1月以來(lái)的新低，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)再一次的加息預(yù)期已經(jīng)降至最低點(diǎn)。截止到8月29日，F(xiàn)EDWATCH數(shù)據(jù)顯示9月美聯(lián)儲(chǔ)加息的概率為0，12月加息概率僅為35.7%。如果美國(guó)通脹數(shù)據(jù)仍然不能所有表現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)很可能在12月放棄加息，只選擇較溫和縮表。在此背景下，我們預(yù)計(jì)人民幣還有繼續(xù)升值的空間。人民幣匯率穩(wěn)中有升有利于控制資本外流，提升市場(chǎng)信心，提供流動(dòng)性支撐。

改革持續(xù)推進(jìn)

改革方面，繼聯(lián)通混改方案出爐后，8月24日中國(guó)黃金集團(tuán)旗下中金珠寶混改方案落地，具體有同步引入戰(zhàn)略投資者、產(chǎn)業(yè)投資者并開(kāi)展員工持股計(jì)劃。根據(jù)方案細(xì)節(jié)，此次混改包括中信證券、京東、興業(yè)銀行、中融信托、建信信托、越秀金控、浚源資本在內(nèi)的七家戰(zhàn)略投資者和一家產(chǎn)業(yè)投資者以及骨干員工持股平臺(tái)等三類新股東，將合計(jì)持有中金珠寶近41%股權(quán)，中國(guó)黃金集團(tuán)公司持股比例將會(huì)被顯著稀釋到約43%。除此之外，中糧、鐵總在混改方面亦有進(jìn)展。中糧集團(tuán)下屬18家專業(yè)化公司之一的中糧資本投資有限公司引入7家投資者，募集資金69億元，獲批成為國(guó)家發(fā)改委第二批混合所有制改革試點(diǎn)企業(yè)；中鐵總黨組在關(guān)于巡視整改情況的通報(bào)中表示，將有序?qū)嵤╄F路企業(yè)混合所有制改革和資產(chǎn)資本化，以年內(nèi)基本完成全民所有制企業(yè)公司制改革為目標(biāo)。整體來(lái)看，下半年國(guó)企改革推進(jìn)步伐加快，有利于帶動(dòng)相關(guān)板塊行情走強(qiáng)。

上周滬指突破3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，短期來(lái)看，大漲之后難免有回調(diào)壓力。但中期來(lái)看，基本面增速穩(wěn)定，人民幣升值，改革步伐加快，股指多頭格局不變。