8月份，人民幣持續(xù)升值應該是市場最為關注的熱門話題。這不僅在于在一個月的時間里人民幣對美元匯率升值達到2%以上，而且市場普遍認為兩年多來人民幣持續(xù)單邊貶值的預期完全逆轉。踏入9月，人民幣對美元匯率表現(xiàn)更為強勢。在上個星期五（即9月1日），人民幣中間價再升101點子至6.5909，錄得五連升，僅是上個星期人民幣對美元匯率就累計升值在達670點子或1%。

上個星期五晚上（亞洲時間），美國公布的非農職位數(shù)據(jù)遜于市場預期，導致美元匯率急跌，在岸人民幣（CNY）連破6.59、6.58及6.57等多個整數(shù)關口，曾升過6.55關口，高見6.5485，創(chuàng)去年6月以來高位；離岸人民幣（CNH）也曾高見6.5452。今年5月以來，人民幣對美元匯率這種快速上升，是市場沒有預期到的。也有人認為，這可能是人民幣新一輪的升值周期開始啟動?，F(xiàn)在的問題，最近人民幣升得這樣的急，是否意味著人民幣對美元匯率開始進入新一輪的升值周期，或人民幣又開始進入單邊升值的通道？

我們可以看到，2016年12月28日，人民幣對美元匯率在岸價為6.9758，大有破7之勢。就當時的局勢來看，市場普遍認為人民幣中長期弱勢已經成了定局。當時國內民眾都擔心人民幣貶值會令其財富減少及購買力下降，所以，不少居民都想把自己手中的人民幣轉換成外幣或海外資產，資金外流十分嚴重。而且國內居民是這樣，國內一些大型企業(yè)也是如此。他們也在千方百計地讓其手上的資金走出去，當時大型海外收購個案此起彼落。但是，到今年5月以來，這種情況出現(xiàn)了根本性的變化。人民幣不僅沒有再持續(xù)貶值，反之在6.9758價位上開始逐漸回升，升到9月1日的6.5452，升幅達到達6.2%。

可以說，這次人民幣貶值預期的全面逆轉，人民幣由貶值轉化為升值，盡管原因是多方面的，但首要和直接的原因與美元由強勢急速地轉化弱勢有關。在今年初，美國匯率指數(shù)達到103.8，但跌到今年的9月1日為92.8571，跌幅達10%以上了。在當前以美元主導的國際貨幣體系中，美元是國際金融市場的主導貨幣，美元弱勢也就意味著大部分的全球非美元貨幣兌美元轉強，人民幣作為一種非美元貨幣，也會隨之轉強（與其他非美元貨幣相比，在此期間，歐元對美元升值13%，而且亞洲其他貨幣升值幅度在4-5%水平，人民幣與亞洲貨幣升值差不多）。所以，今年5月之后人民幣對美元升值也不是太突然。只不過9月1日人民幣急速升值的情況有點特別。

那么今年以來，美元為何會急速轉弱呢？按理說，美聯(lián)儲貨幣政策正?；怯欣诿涝M一步強勢的。主要問題就在于市場對美國總統(tǒng)特朗普經濟刺激政策的失望，認為這將嚴重地影響未來美國經濟成長。因為，2016年11月特朗普當選美國總統(tǒng)后，市場對特朗普承諾的經濟刺激新政及效果抱有很大期望，從而使得美元匯率指數(shù)從當時的96.9飚升至2016年底的103.8。

但是，我們可以看到特朗普上任至今220多天里，盡管他天天在喊美國如何偉大，如何讓美國強大，但是他至今為止其推出的政策則是一事無成，很少有主張的政策在實施的。如廢除奧巴馬醫(yī)保政策法案失?。恢卣劚泵雷杂少Q易協(xié)定（NAFTA）原地踏步；高調宣稱對中國進行貿易談判，但不見蹤影；與歐盟各國的關系緊張與惡化；白宮內頻繁換人，國家治理陷入嚴重危機等。

所以，最近FiveThirtyEight.com網(wǎng)站上的數(shù)據(jù)顯示，特朗普是美國二戰(zhàn)后、72年來最不受歡迎總統(tǒng)。該網(wǎng)站的數(shù)據(jù)顯示，特朗普的支持率從上任時的45.5%跌到36.9%，討厭特朗普的不支持率則從宣誓就任時的41.3%飚升到57.2%。美國從1945年二次大戰(zhàn)至今，歷任12任總統(tǒng)，特朗普的支持率是所有戰(zhàn)后總統(tǒng)最低的、不支持率則是歷任總統(tǒng)中最高的。這就是今年以來美元匯率指數(shù)持續(xù)下跌的一個重要原因。而且這種情況在9月份還在繼續(xù)。再加上由于經濟數(shù)據(jù)并非理想，美聯(lián)儲貨幣政策的正?；€在徘徊；同時，美國經濟數(shù)據(jù)總體差于預期而歐元區(qū)經濟復蘇加快。這些因素都會加劇美元匯率指數(shù)下跌。

還有，從國內因素來看，國內市場支持人民幣轉強的各項因素也在不斷地形成，比如經濟增長好于市場預期，中國出口增長全面向好，貨幣政策溫和收緊，資本流出受到控制而資本流入增加，以及人民幣中間價計算公式引入“逆周期因子”，從而增強了政府控制匯率的能力或人民幣匯率變化的主導權又回到中國央行手上等。這些都有利于市場擺脫人民幣單邊貶值的恐慌情緒，增加對人民幣穩(wěn)定的信心及推動人民幣走強。

但是，人民幣匯率是否再次進入單邊升值的新周期則是相當不確定的。最近國際投資銀行高盛報告指出，7月中國外匯凈流出仍然達140億美元，8月雖然預計有所收斂，但估計仍然呈現(xiàn)出流出狀態(tài)；還有，中國央行數(shù)據(jù)顯示，7月外匯占款連續(xù)21個月下降、銀行結售匯也連續(xù)25個月出現(xiàn)逆差。這與上一輪人民幣單邊升值時的情況還是很大不同。當時的情況是，人民幣匯率走強時，常常順勢帶動熱錢回流中國。現(xiàn)在的情況則顯示早些時候流出海外資產，并沒有因為人民幣走強而回流。

再就是，最近人民幣企穩(wěn)和快速走強，可能與以下幾個政治因素有關。一是美國總統(tǒng)特朗普下半年將訪問中國，為了應對美國總統(tǒng)到中國訪問，保持人民幣匯率的企穩(wěn)和一定強勢，好像是中國政府多年來的慣例。這次也沒會例外。二是中國的十九大即將召開?？梢哉f，無論是十九大召開前的兩個月，還是十九大召開后到2018年政府換屆之前，保持人民幣匯率穩(wěn)定及稍微升值，可能是中國央行匯率政策的重要選擇。這點應該是非常確定的。三是人民幣的國際化，需要一定強勢的人民幣匯率，否則會全面減弱人民幣的國際化進程。至于2018年新政府上任之后，所采取的人民幣匯率政策是什么，政府還會從國家利益上進行全面權衡。所以，人民幣肯定不會再進入單邊升值通道，而是新政府上任后會以國家利益最大化來全面權衡人民幣匯率走勢。