9月初上沖未果之后，螺紋鋼期價(jià)呈現(xiàn)持續(xù)回調(diào)態(tài)勢(shì)，周四螺紋主力1801合約繼續(xù)下挫2.4%，一舉跌破此前的震蕩區(qū)間下沿。后市來(lái)看，雖然鋼材供應(yīng)依然偏緊，但在需求下行預(yù)期取代供給收縮成為盤(pán)面主導(dǎo)因素的情況下，市場(chǎng)情緒依然較為悲觀，螺紋鋼期價(jià)短期慣性下挫的可能性較大。

一、需求下行預(yù)期主導(dǎo)盤(pán)面。

從統(tǒng)計(jì)局公布的1-8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，工業(yè)增加值、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、發(fā)電量增速等均不及預(yù)期，單月增速更出現(xiàn)明顯下降。雖然房地產(chǎn)投資相對(duì)平穩(wěn)，但隨著地產(chǎn)銷(xiāo)售、新開(kāi)工增速放緩，未來(lái)地產(chǎn)投資下行壓力也明顯增大。由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)鋼材需求下行預(yù)期明顯增強(qiáng)，而且這種預(yù)期逐步取代供給收縮成為短期盤(pán)面的主導(dǎo)因素，對(duì)黑色系整體走勢(shì)均構(gòu)成較大壓力。在新的數(shù)據(jù)公布之前，市場(chǎng)的這種擔(dān)憂(yōu)難以消除，螺紋鋼期價(jià)仍將維持偏弱走勢(shì)。

二、采暖季限產(chǎn)為時(shí)尚早。

從供應(yīng)端看，8月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量7459萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.7%，月度產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高。隨著環(huán)保督查趨嚴(yán)、高爐停產(chǎn)檢修數(shù)增多，近期高爐開(kāi)工率有一定幅度下滑，上周全國(guó)高爐開(kāi)工率75.83%，環(huán)比下降0.15個(gè)百分點(diǎn)。后期來(lái)看，目前離采暖季限產(chǎn)為時(shí)尚早，在噸鋼毛利持續(xù)維持高位的情況下，未來(lái)一段時(shí)間鋼材供應(yīng)顯著收縮的可能性并不大，整體仍將維持相對(duì)高位。

三、期現(xiàn)貨偏離程度放大。

回顧年初以來(lái)鋼價(jià)走勢(shì)，在供給收縮、需求穩(wěn)中小幅增長(zhǎng)的情況下，鋼價(jià)整體維持震蕩上行態(tài)勢(shì)。不過(guò)，由于市場(chǎng)預(yù)期反復(fù)，期現(xiàn)貨偏離程度顯著放大，現(xiàn)貨價(jià)格整體較為平穩(wěn)，期貨價(jià)格劇烈波動(dòng)。從目前情況看，近期螺紋主力合約貼水快速放大，這一方面反應(yīng)了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，另一方面也說(shuō)明，目前螺紋現(xiàn)貨價(jià)格仍較為堅(jiān)挺，市場(chǎng)有透支悲觀預(yù)期的跡象。