日前，一篇標題為《股市漲不上去不是股票發(fā)多了是好企業(yè)太少》的文章受到投資者的關注。該首發(fā)于主流媒體的文章，其標題其實為《企業(yè)盼著早上市，股民盼著好公司》，而經過修改后，顯然更吸引眼球。筆者以為，股市漲不上去不是股票發(fā)多了的觀點是值得商榷的，而背后的原因則是多方面的。

A股市場最輝煌的時期應該是10年前的那輪大牛市，上證指數(shù)曾上摸6124點的歷史性高點。然而10年來，除了2015年出現(xiàn)了“人造牛市”之外，其他時間段的表現(xiàn)基本上都乏善可陳。美國作為金融危機的發(fā)源地，其股市2008年雖然也遭到重創(chuàng)，但很快就得以恢復，不僅早已收復金融危機的失地，且自2013年以來道瓊斯指數(shù)不斷創(chuàng)出高點。今年以來，特別是近期以來，股指堪稱一天一變樣。而目前上證指數(shù)仍然在3400點下掙扎，當年的歷史性高點更是遙不可及。

股市漲不上去真的與股票發(fā)多了無關嗎？答案顯然是否定的。如果說在牛市行情中，特別是像上一輪大牛市行情，股票多發(fā)點，由于場外資金源源不斷地進來，對行情不會產生太多的影響，如果在市場處于震蕩或低迷時期，那么股票發(fā)得多了，其負面效應將是非常明顯的。由于發(fā)行股票需要二級市場資金的支持，資金承接發(fā)行的新股后，無異于從市場中抽血，最終會傳導至市場的表現(xiàn)上。因此，對于新股發(fā)行，既要考慮到企業(yè)融資的需求，也要考慮到市場的承受能力與投資者的感受。

當然，A股市場的好企業(yè)太少是股市漲不上去的一個原因。目前滬深股市雖然掛牌的上市公司高達3300多家，但真正拿得出手的好企業(yè)并不多。這一方面與企業(yè)本身的質地有關，另一方面也與監(jiān)管部門的把關有關。而值得關注的是，目前國內一部分企業(yè)尋求上市，其盯著的是高估值，以及今后的高位套現(xiàn)，是為個人利益而來，而不是為市場、為投資者而來。

自去年以來，新股加速發(fā)行，雖然今年前三季度IPO通過率與去年同期相比下降了10個百分點，且發(fā)審委審核趨嚴，但同樣不能保證某些垃圾企業(yè)成為漏網之魚。因此，如何將差企業(yè)擋在市場的大門之外，讓好企業(yè)能盡快進入市場，是監(jiān)管部門必要直面的問題。

除了上述因素外，筆者以為股市漲不上去，也與投資者保護做得不到位密切相關。投資者保護主要涉及兩方面問題，其一是制度建設，其二即是提升違規(guī)成本。制度建設方面，我們往往聽到最多的即是要保護好中小投資者的切身利益。然而，中小投資者利益被侵害的案例太多，而真正得到保護的又太少。至于違規(guī)成本方面，違規(guī)成本低早已成為A股市場的一張名片。如果不能大幅度提升違規(guī)成本，那么談投資者保護無異于一句空話。客觀上，違規(guī)成本低，打擊的是投資者對于市場的信心，沒有信心，股市又憑什么能漲上去？

多年來我國GDP一直在全球中處于領先地位，但股市走勢與宏觀經濟頻頻產生“背離”，其作為宏觀經濟“晴雨表”并沒有得到發(fā)揮。作為一個還處于新興+轉軌時期的資本市場，我們雖不能求全責備，但股市的表現(xiàn)也確實差強人意。而這一切，顯然需要我們從深層次上去尋找答案。