在6月到8月一波上漲行情后，黑色系紛紛開始回調。基本面最弱的鐵礦跌至近6月上漲初期的位置，“雙焦”腰斬，稍強的螺紋、熱卷回吐了三分之一。今日黑色系的走勢分化，在螺紋、熱卷上漲逾1%的情況下，“雙焦”大幅下挫，焦炭主力1801合約下跌2.93%，報收1670.5元/噸，焦煤主力1801合約下跌4.02%，報收1063.5元/噸。對于“雙焦”今日的下跌，宏源期貨黑色系分析師王一珅認為“雙焦”與鐵礦石近月的弱勢盤整一樣，都是市場對唐山地區(qū)環(huán)保限產趨嚴，利空加劇的反映，只是“雙焦”相比鐵礦石，就今天而言，資金反映更敏感一些。

焦炭1801合約日線走勢圖

焦煤1801合約日線走勢圖

基本面來看，10月中下旬以來獨立焦化廠產能利用率維持在全年相對較低的位置，但是獨立焦化廠焦炭庫存卻上升至全年高位，鋼廠的焦炭庫存也創(chuàng)今年新高，可以看出環(huán)保限產對焦炭供需雙殺明顯，伴隨節(jié)后高爐檢修限產量的逐漸增加，高爐開工率已經下滑至全年新低，預計采暖季限產正式實施后，高爐開工率還有進一步下行空間，鋼廠大規(guī)模主動補庫難以發(fā)生，焦炭需求仍很悲觀。王一珅表示，據他測算，采暖季限產對焦炭供給的影響在1370-1840萬噸，供給收縮幅度與需求相差不大，但值得注意的是，目前焦化廠利潤已經下滑至盈虧平衡附近，不排除伴隨價格繼續(xù)下跌導致焦化廠主動減產可能，供給仍有進一步收縮空間。對焦煤來講，無論是鋼廠焦化廠還是獨立焦化廠，煉焦煤庫存均上升至歷史同期高位，伴隨焦化廠限產趨嚴，及當前獨立焦化廠利潤處于盈虧平衡邊緣引發(fā)的減產預期下，焦煤的基本面也比較差。

從盤面來看，焦炭1801主力合約經過上周一周時間的整理，今日又繼續(xù)創(chuàng)了近期低點，焦煤同樣，市場上唱空“雙焦”的聲音絡繹不絕。對于后市的走勢，王一珅認為“雙焦”還會繼續(xù)下行。就像之前所講，高爐正式統一限產還尚未開始，高爐開工率還有進一步下行空間，在鋼廠難以大規(guī)模補庫下，與焦化廠的價格博弈還會繼續(xù)，現貨價格還有下跌空間，焦炭期貨價格會跟隨現貨價格下跌。焦化廠利潤已經被嚴重壓縮，在焦炭價格下行的情況下，原料焦煤價格也會被壓縮，焦煤期貨價格同樣具有下跌空間。

此外，市場對剛剛勝利閉幕的十九大也頗為關注，有人認為雖然十九大召開之前，多個地方政府發(fā)文要求會議期間煤礦停產，導致多地煉焦煤生產供應受到較大影響，但是目前煉焦煤的生產利潤還是很高，只要行業(yè)不是絕對的壟斷或者達成強制性契約，在利潤可觀的情況下，總會有增加供應的。而王一珅同樣表示從短期來看，十九大對當前“雙焦”走勢影響不大，他更多的是看好明年原料價格，包括“雙焦”及鐵礦石。由于采暖季限產于明年3月底解除，那么當高爐開工率重回上行軌道，鋼廠勢必要進行一波大規(guī)模提前補原料庫存，他認為明年2、3月還是可以布局一下逢低做多原料。

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