近期A股弱勢震蕩，滬指短暫站上3400點整數(shù)關(guān)口后迎來調(diào)整，金融權(quán)重及消費板塊領(lǐng)漲兩市，但個股分化劇烈，中小股票調(diào)整幅度較大，行情結(jié)構(gòu)性特征依舊明顯。我們認為，目前指數(shù)層面的調(diào)整空間有限，但個股的短期結(jié)構(gòu)性風(fēng)險仍在釋放之中。因此，對市場的中期走勢我們并不悲觀，平穩(wěn)運行的宏觀基本面和偏暖的政策面，仍然支撐股指的上行趨勢。展望年內(nèi)剩余時間，市場風(fēng)險與機會并存，行情仍將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征。

市場層面來看，指數(shù)持續(xù)弱勢震蕩，市場缺乏可持續(xù)性熱點板塊，存量資金博弈及業(yè)績?yōu)橥醯母窬植]有改變，由于部分龍頭白馬累積漲幅較大，部分資金開始布局新的相對安全的品種。

消息面上，引發(fā)市場波動的因素出現(xiàn)，投資者情緒開始糾結(jié)。短期由于市場情緒波動，震蕩難免，但整體上仍不應(yīng)過度悲觀。引發(fā)市場波動的因素主要來自兩方面：一是中國官方10月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，再度引發(fā)了宏觀經(jīng)濟研究領(lǐng)域?qū)χ袊?jīng)濟新周期的爭論，導(dǎo)致市場情緒波動；二是本周央行逆回購和中期借貸便利到期量高達10070億元，為年初以來第二峰值。在低超儲率造成的制約依舊明顯、年底前內(nèi)外不利因素仍不少的背景下，資金面不乏隱憂。但整體上，積極因素仍多于消極因素。今年以來中國經(jīng)濟表現(xiàn)出強大的韌性，受供給側(cè)改革和環(huán)保限產(chǎn)的影響，四季度經(jīng)濟增速將與三季度持平或微降。另外，在低超儲率環(huán)境下，央行貨幣政策操作對流動性狀況仍有重要影響。從央行推出63天逆回購交易上看，保持流動性基本穩(wěn)定，仍是央行開展日常貨幣政策操作的主要目標。年底前流動性雖不乏隱憂，但預(yù)計央行將繼續(xù)張弛有度地開展操作，“削峰填谷”熨平流動性波動，流動性總體狀況或好于三季度。與此同時，基本養(yǎng)老保險基金投資穩(wěn)步開展，市場增量資金有望緩慢流入。

綜上所述，短期市場情緒有所波動，引發(fā)了市場震蕩調(diào)整。從形態(tài)看，市場各指數(shù)均線保持在上升通道中運行，市場熱點變化也明顯向經(jīng)濟增長新動能形成方向調(diào)整，部分資金或正利用市場情緒波動進行調(diào)倉換股，震蕩盤升仍是中期市場的主要趨勢。但要注意的是，績差股和基本面缺乏支撐個股的調(diào)整風(fēng)險仍需回避。