開年后，滬指走出了十一連陽的強勁升勢。A股股王茅臺的走勢更是炸裂，一波強力上漲，創(chuàng)出了歷史新高。截至周五收盤，貴州茅臺的總市值已經(jīng)達到了9904億，距離萬億市值一步之遙。貴州茅臺此前已經(jīng)超越“世界酒王”帝亞吉歐成為全球市值最高的酒制造企業(yè)。此番貴州茅臺總市值更是超越了世界最大奢侈品集團LVMH（路易威登）！關(guān)于貴州茅臺的股價是否合理，引起了諸多爭議，雪球上的網(wǎng)友針對“現(xiàn)價買入貴州茅臺，長期存在哪些風(fēng)險？”進行了一場大討論，在此分享給大家！

@唐朝：

貴州茅臺：1.價格合適，沒有商品會剩下。價格相同，不會是好東西剩下；2.超高毛利率。即便淪落為打價格戰(zhàn)，也無需走到以本傷人的地步。同時，設(shè)備和庫存不貶值；3.兩百億現(xiàn)金是過冬的棉襖，一百多億買個新茅臺的獨家權(quán)利，是未來超額收益的保障；4.永遠不要低估了中國人追求財富和追求享受的勁頭兒。世界第二的經(jīng)濟體，會誕生一款慶功酒，用于對中華文化表達敬意。茅臺機會最大，五萬噸遠遠不夠分——2014年2月22日。至今好像也沒有啥需要補充的。

@紅色番茄醬：

過去十年，茅臺經(jīng)歷過的風(fēng)險和危機大致如下：

（一）全國性（全球性）傳染疾病重創(chuàng)餐飲業(yè)（SARS，2003年）；

（二）白酒全行業(yè)連續(xù)七年萎縮（朔州毒酒事件后開始下滑，2004年見底）；

（三）赤水河污染（公司辟謠，但我相信的確是污染了，2006年、2007年）；

（四）涉嫌虛假廣告宣傳招致消費者起訴（茅臺護肝，2006年、2007年）；

（五）核心管理層地震（喬老爺事件，2007年）；

（六）全球經(jīng)濟危機（2008年至今）；

（七）稅改（2009年至今）；

（八）干旱導(dǎo)致赤水河嚴重枯水，紅高粱等大面積減收（2009年、2010年）；

（九）限制公務(wù)消費，反腐，禁酒令，打擊酒駕（2009年，2010年至今）；

（十）國酒地位遭遇同行挑戰(zhàn)（2010年、2011年）；

……

尚未發(fā)生但有可能發(fā)生的、對茅臺構(gòu)成重大影響的事件大致如下：

（一）戰(zhàn)爭；

（二）政權(quán)更迭；

（三）廠區(qū)地震；

（四）赤水河發(fā)生不可逆轉(zhuǎn)的污染；

（五）紅高粱等原料作物大面積基因變異；

……

對于以前已經(jīng)出現(xiàn)過的危機或風(fēng)險，再次出現(xiàn)的時候，市場的反應(yīng)可能會小一些。因為投資者會認為，以前能“扛”過去，現(xiàn)在也同樣能“扛”過去。

從公司生產(chǎn)經(jīng)營的角度來看，今后遭遇尚未出現(xiàn)過的巨大危機的可能性不大?，F(xiàn)在投資茅臺的風(fēng)險主要來自于資本市場本身，來自于投資者對茅臺未來成長性和前景的擔(dān)憂所引發(fā)的估值水平大幅下滑。

@奧馬哈之狼：

長期沒有任何風(fēng)險。包括人工智能，區(qū)塊鏈都威脅不到茅臺。而且就算發(fā)生核戰(zhàn)爭，領(lǐng)導(dǎo)還是要躲在防空洞里喝茅臺。

@零度時光：

茅臺是中國歷史和中國文化衍生出來的具有“中國特色”的產(chǎn)物，它的本身所有的歷史和文化屬性根深蒂固的印在了國人的潛意識中，所以這種在潛意識中對于茅臺的牢固的認同會很長時間確定性的讓社會一定比例的財富量始終充斥在茅臺身上，無論茅臺的體量有多大，一定時期整體充斥在其身上的社會財富量是相對穩(wěn)定的，并隨著社會財富總量的不斷增加，被充斥在茅臺身上的財富量也會有效增加，這是它的“資產(chǎn)”屬性決定的。這種“資產(chǎn)”跟中國的房產(chǎn)的“資產(chǎn)”屬性有異曲同工之妙，它們上漲的邏輯其實用供需理論來分析研究很牽強，因為決定人們“需求”它們的并不是完全基于它們本身的使用價值，也不完全是它們的“資產(chǎn)”價值，而是國人意識觀念深處在“文化”范疇內(nèi)對房子和茅臺深深的“認同”價值決定的。茅臺和房子在外國人頭腦中就沒有那種“認同”價值，因為老外沒有我們自身的“歷史文化”。所以我的結(jié)論是，在中國，50年內(nèi)，只要經(jīng)濟總量持續(xù)增長，茅臺永遠增值，房價永遠上漲。這是中國人的事，政府從本質(zhì)上管不了，“經(jīng)濟規(guī)律”也會長期失效。

@保守者有魚吃：

長期股票都會有風(fēng)險，最好持倉不要單一，茅臺酒長期風(fēng)險不大，不代表沒有，天災(zāi)人禍的時候總會有吧，四川就地震過，當(dāng)然最大的風(fēng)險是市場的認可，我不知道有錢人的世界，但是窮苦人家喝茅臺的幾乎忽略不計，要是茅臺產(chǎn)能能跟上的話搶占中低端市場風(fēng)險就大了！

@流年記憶_：

彈性不足，過去幾年的大漲來源于以前極端的低估值和較好的業(yè)績增長。而現(xiàn)在的估值能保持住已然不錯，還想繼續(xù)再上升的話很難。業(yè)績增長的話我就算它后面3年每年復(fù)合增20%總可以了吧。在兩方面都偏樂觀的情況下，也只有單擊的效果，顯然彈性不高。對比市場其他標(biāo)的，現(xiàn)階段的價格顯然吸引力不夠。當(dāng)然論競爭力，永續(xù)期的話，100年后蘋果可能不在了，而茅臺我可以說肯定還在。

@遠眺高山：

最大的風(fēng)險是經(jīng)營管理，茅臺酒價格的大幅過山車式的波動，不是由真實供給和需求決定的，直接原因是渠道預(yù)期波動和渠道庫存波動導(dǎo)致。更深層次的原因是渠道結(jié)果太單一，太依賴傳統(tǒng)經(jīng)銷商，銷售模式落后導(dǎo)致的！具體看茅臺酒價大幅波動由兩個原因?qū)е?，一個是渠道心理和預(yù)期，另一個是渠道庫存。渠道心理和預(yù)期影響渠道庫存，渠道庫存直接影響酒價。

@濁燭：

看待茅臺現(xiàn)象，我的理解跟當(dāng)年炒大蒜、屯大豆等農(nóng)產(chǎn)品一個樣，不同的農(nóng)產(chǎn)品的周期性比較明顯，市場調(diào)節(jié)符合耕種供應(yīng)規(guī)律，存在大小年之別。茅臺的品牌稀缺性以及收藏屬性是股價維持高位甚至更高位的基礎(chǔ)，但這個基礎(chǔ)我認為并不牢靠，因為純粹的社會需求以及供給關(guān)系無法支撐茅臺的營收以及利潤，茅臺的營收以及利潤包涵了太多的投機需求，但凡投機的擊鼓傳花總會有落幕的一天，如果茅臺酒在囤貨商手里無法賣出高價，需求就會極速萎縮，回到地量的水平。這應(yīng)該是一個傳導(dǎo)的過程，從二線酒產(chǎn)品降價開始，比如二線酒企供給過剩，因為競爭開始降價周期，被動性的拋售就會展開，我們的市場向來缺乏深入的監(jiān)管，茅臺估值已經(jīng)是泡沫，酒香令人沉醉，難得清醒！