壟斷的公司可能千方百計(jì)要撇清自己的壟斷名聲，但對(duì)投資者來說，我們恰恰要撥云見日發(fā)現(xiàn)壟斷。

價(jià)值無處不在，關(guān)鍵是發(fā)現(xiàn)價(jià)值何在。對(duì)于一個(gè)優(yōu)秀投資人來說，發(fā)現(xiàn)巨大的價(jià)值何在才是他孜孜以求的目標(biāo)。股神巴菲特說，他喜歡壟斷的生意。作為偉大的投資家，他確實(shí)抓到了投資的精髓，他和芒格可謂是在消費(fèi)領(lǐng)域識(shí)別壟斷型企業(yè)的大師，喜詩糖果、可口可樂、吉列剃刀、好市多、亨氏番茄醬、Tim Hortons咖啡等等，單獨(dú)或者合伙收歸囊中，50多年持續(xù)不斷地識(shí)別和收購壟斷型企業(yè)，才成就了迥異于大多數(shù)美國企業(yè)、具有特別氣質(zhì)卻能傲視同儕的伯克希爾哈撒韋帝國。

站在前人的肩膀上學(xué)習(xí)，可以省去很多曲折坎坷的探索，但也容易落入一般的抽象談?wù)?，失掉自我探索獲得某種經(jīng)驗(yàn)的具體細(xì)致的過程，魔鬼在細(xì)節(jié)里，只有把握了一個(gè)偉大觀念的具體細(xì)節(jié)，你才算真正理解了這個(gè)觀念，否則你只有大概的印象或懵懵懂懂的感覺，到了要認(rèn)真嚴(yán)肅應(yīng)用和做判斷時(shí)，這個(gè)觀念并不能幫助你。如此，面對(duì)前人成功的觀念時(shí)，我們要做相反的工作。

前人獲得一個(gè)成功觀念時(shí)，要對(duì)所發(fā)生的所有環(huán)節(jié)和事件進(jìn)行綜合和歸納，最后得出一個(gè)結(jié)論。我們?yōu)榱死斫膺@個(gè)結(jié)論，要做分析，要把觀念往回追溯，它背后到底有哪些構(gòu)成因素，這些因素到底是什么意思，在現(xiàn)實(shí)中實(shí)際發(fā)生時(shí)是怎樣的情形。雖然自我探索很困難，付出代價(jià)可能沒有成果，但吸收別人的東西，也可能不知何處下嘴，真正明白也有相當(dāng)?shù)碾y度。

我們從巴菲特關(guān)于壟斷的生意這個(gè)觀點(diǎn)出發(fā)，來一個(gè)觀念的分析和厘定。為何投資要找壟斷的生意？從本質(zhì)上說，壟斷就是你有需求，只能從我這里得到滿足，可能是某種產(chǎn)品，可能是某種服務(wù)。Peter Thiel對(duì)壟斷企業(yè)的定義是“它供給消費(fèi)者的產(chǎn)品其他企業(yè)無法提供?！蹦敲蠢碚撋险f，我想賺你多少錢，我說了算。我付出很少的成本，可以賣很高的價(jià)格，獲得很高的收益率。當(dāng)然，現(xiàn)實(shí)是，不可能無限制地提價(jià)，過高的價(jià)格會(huì)讓消費(fèi)者或者尋找替代品，或者減少消費(fèi)的數(shù)量。在一個(gè)民主社會(huì)，這種惡意壟斷會(huì)引發(fā)政府的反壟斷訴訟，給自己帶來巨大的麻煩。所以，在實(shí)際商業(yè)世界中，在競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，做壟斷生意的也會(huì)定一個(gè)合理的價(jià)格。

不管是惡意定價(jià)還是合理定價(jià)，擁有壟斷地位的商家可以獲得豐厚利潤，而且源遠(yuǎn)流長，投資這樣的生意，不僅當(dāng)年獲益不菲，而且一次決定可以長期甚至一生受益。 這也就是芒格說的，“把大量的錢投在我們不用再另作決策的地方?！边@些壟斷公司就是這樣的”地方“。

那么到底什么是壟斷的生意？巴菲特能得出這個(gè)結(jié)論，無疑跟他經(jīng)歷過的具體投資案例有關(guān)。追溯他的過往，他買過喜詩糖果、投資過可口可樂、蓋可保險(xiǎn)和華盛頓郵報(bào)、全資收購伯靈頓鐵路和精密器件、跟3G資本收購了亨氏番茄醬和TIM HORTONS咖啡等。我們可以從這些案例中分析公司的特點(diǎn)，或許可以看出壟斷的特性。

一般來講，壟斷包括自然壟斷（因?yàn)樽匀坏乩硪蛩貙?dǎo)致的壟斷）、法定壟斷（法律賦予公司特殊的地位）和競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的壟斷。壟斷是一個(gè)非常復(fù)雜有趣的課題，我只能概括談一談。這里提到的三種壟斷大概是談壟斷時(shí)都會(huì)提到的。如果觀察公司發(fā)展的歷史，這些壟斷最終都可能被打破。政府基于民意可能會(huì)限制自然壟斷生意的價(jià)格，或者干脆收歸國有；法定壟斷則可能因?yàn)樾路芍贫ǘテ涮厥獾姆傻匚?；?jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的壟斷也會(huì)因反壟斷訴訟而導(dǎo)致分拆，最有名的案例是標(biāo)準(zhǔn)石油公司的一分為37家地區(qū)公司和美國電話電報(bào)公司一分為8。

如果對(duì)這三類進(jìn)行現(xiàn)實(shí)世界的考察，我們就發(fā)現(xiàn)，像沙特阿拉伯的石油是自然壟斷生意，像加拿大Goderich的巖鹽礦場(chǎng)，擁有世界最大的地下巖鹽儲(chǔ)藏量，也是自然壟斷生意，這些都是上帝的賞賜，不是人為能達(dá)到的。各種技術(shù)專利和醫(yī)藥專利，那是政府給一些創(chuàng)造性企業(yè)的法定壟斷權(quán)利。而那些在某個(gè)行業(yè)拼殺多年贏得最多消費(fèi)者的公司，像喜詩糖果、可口可樂等，看起來是在競(jìng)爭(zhēng)中制勝取得壟斷地位，實(shí)際上是技術(shù)專利和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略綜合的結(jié)果。自然壟斷會(huì)引發(fā)政府限價(jià)，專利也有一定的時(shí)間年限，比如生物醫(yī)藥專利最多也就20年。這兩類壟斷的生意可以大賺但無法永遠(yuǎn)持續(xù)下去。

我們很長時(shí)間以來被經(jīng)濟(jì)學(xué)家灌輸，企業(yè)是在競(jìng)爭(zhēng)中達(dá)到均衡，企業(yè)要參與到殘酷的競(jìng)爭(zhēng)中去才能獲取利潤。但在企業(yè)的實(shí)際運(yùn)行中，每一個(gè)企業(yè)都在尋求壟斷，獲取壟斷利潤，而那些在競(jìng)爭(zhēng)中拼殺的公司，總是利潤微薄，如果達(dá)到完全競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，最終每一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者都無利可圖。Peter Thiel在《從0到1》這本書中，直接掀開了這個(gè)帷幕，尤其以谷歌公司為例分析了真正的壟斷公司的秘密，谷歌公司提供的網(wǎng)絡(luò)搜索引擎服務(wù)，或者是其他公司無法提供的，或者搜索質(zhì)量遠(yuǎn)不如谷歌。由此，它壟斷了美國搜索引擎廣告市場(chǎng)。但有意思的是，谷歌從來不宣稱自己是壟斷公司，而是從其他各種角度，論證自己在廣告市場(chǎng)占有很小的份額。壟斷的公司可能在千方百計(jì)要撇清自己的壟斷名聲，但對(duì)投資者來說，我們恰恰要撥云見日發(fā)現(xiàn)壟斷。

在Thiel的書中，他是從創(chuàng)業(yè)角度來談?wù)搲艛?，所謂從0到1，實(shí)際上就是從無到有，提供別人無法提供的產(chǎn)品或服務(wù)。從創(chuàng)業(yè)開始，就在其領(lǐng)域里處于獨(dú)一無二的壟斷地位。在書中，他就壟斷企業(yè)的特征提出了以下幾條：專利技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、品牌優(yōu)勢(shì)。另一位在壟斷企業(yè)方面下過很深功夫的是Pat Dorsey，他在the little book that builds wealth(國內(nèi)翻譯為《巴菲特的護(hù)城河》)中，就護(hù)城河企業(yè)（其實(shí)就是壟斷企業(yè)）的特征，提出了以下幾條：無形資產(chǎn)（品牌、專利和政府許可）、轉(zhuǎn)換成本、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、成本優(yōu)勢(shì)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)。比較一下，可以看出來，他們提出的壟斷特征基本差不多。

有了這兩位的研究在前面開路，我們尋找壟斷企業(yè)似乎輕車熟路了，像藥店一樣照方子抓藥不就是了。如果有這么容易，那么這兩位也不會(huì)輕易把這些秘密透露出來了。在企業(yè)定性的問題上，有一個(gè)判斷力的問題，Thiel和Dorsey可以從諸多壟斷企業(yè)那里歸納出壟斷企業(yè)的這幾個(gè)特征，在思維上這是一個(gè)從特殊到一般的過程，但是你把這幾個(gè)特征返回到現(xiàn)實(shí)世界中，找到一個(gè)符合這些特征的具體企業(yè)，這是一個(gè)具體應(yīng)用的問題，在思維上是從一般到特殊。運(yùn)用之妙，在乎一心。而這個(gè)“心”就是判斷力。我們可能在投資的世界里“紙上談兵”，知道壟斷企業(yè)的特征，但現(xiàn)實(shí)世界無法判斷出哪個(gè)企業(yè)是壟斷企業(yè)。判斷力在投資中無比重要，但是培養(yǎng)起來有點(diǎn)像籃球隊(duì)員的身高，天生大于后天努力。

當(dāng)然，應(yīng)用這兩位歸納出的壟斷特征，你可以輕易找出一些壟斷企業(yè)，比如具有技術(shù)專利和品牌的蘋果、具有網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的臉書、谷歌和微信、具有強(qiáng)大品牌的可口可樂、好市多等。不是也能找出一堆來嗎？像這些巨無霸企業(yè)，其壟斷地位世人皆知之時(shí)，你還有多大的可能獲得超額利潤（當(dāng)然，有一些公司依舊可以每年提供超額利潤，但需要你進(jìn)一步區(qū)別出來并及時(shí)行動(dòng)。）想?yún)⑴c到壟斷企業(yè)的尋寶游戲中去，不是在正午陽光下，大家都看得見的時(shí)候，而要在這些企業(yè)身軀很小、無人知曉的時(shí)候，比如iPod剛出來時(shí)的蘋果，比如還處于OICQ時(shí)的騰訊，那才真正考驗(yàn)判斷力，回饋這種非凡判斷力的就是壟斷企業(yè)的暴利，幾十倍甚至上百倍的投資收益，這幾乎是任何一個(gè)投資者夢(mèng)寐以求的回報(bào)吧！