3月2日，大唐電信發(fā)布一份股票退市風險公告。據公告，公司2016 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為負值，預計公司 2017 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤仍為負值，根據《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的有關規(guī)定，公司股票可能被上海證券交易所實施退市風險警示，這是大唐電信第二次發(fā)布退市風險警示。作為國內第一家改制上市的科研院所，卻在短短幾年間迅速敗落，直至今日面臨退市風險，這到底是為什么？

昔日中國通信四巨頭之一

我們先來了解一下大唐電信這家公司，昔日中國通信四巨頭之一。80年代末至90年代中后期，中國電信市場呈噴發(fā)之勢，本土力量應運而生，新興的四家有代表性的通信制造廠商便是巨龍通信、大唐電信、中興通訊、華為技術。如今華為一起絕塵，大唐電信卻陷入無比尷尬的境地。

大唐電信是國務院國有資產監(jiān)督管理委員會管理的一家專門從事電子信息系統(tǒng)裝備開發(fā)、生產和銷售的大型高科技中央企業(yè)，總資產規(guī)模近500億元人民幣，總部位于北京，在上海、天津、成都、西安、重慶、深圳等主要經濟發(fā)達城市設有研發(fā)與生產基地。目前，大唐電信旗下芯片設計公司主要包括：從事移動通信業(yè)務的聯芯科技，從事傳統(tǒng)智能卡安全芯片業(yè)務的大唐微電子，與外商合資成立的汽車電子芯片公司大唐恩智浦。

業(yè)績預虧的主要原因：競爭激烈

對于業(yè)績預虧的主要原因，大唐電信表示，2017年，公司所處主要行業(yè)競爭依然激烈。在芯片領域，終端芯片升級加快，競爭更加劇烈；游戲市場進一步集中，個別大游戲廠商市場份額占比進一步加大；教育、水利、智慧城市、高速公路等行業(yè)信息化領域競爭加劇。面對日益嚴峻的外部環(huán)境，公司繼續(xù)推進轉型升級，放棄低毛利業(yè)務，受此影響公司主營業(yè)務收入較去年降幅超過30％，雖整體毛利率有所提高，但毛利總額尚不能支持公司實現盈利。

同時，公司以往在游戲行業(yè)并購公司產生的商譽受其近期業(yè)績大幅下滑影響出現明顯減值；部分客戶資金日趨緊張，部分合同執(zhí)行陷入停滯或產生法律糾紛，基于謹慎性原則，公司擬對涉及的應收款項計提大額壞賬準備，對本年損益產生較大負面影響；公司部分存貨和無形資產受技術升級等影響也存在一定的減值壓力。

業(yè)內人士表示，集成電路是一個資金密集、技術密集的行業(yè)，而其中消費終端芯片市場的競爭又異常慘烈，各大國際終端芯片廠商不是微盈就是虧損，高通在近期發(fā)布的2018年第一季財報中也因各種原因出現了巨額虧損。

16年未分紅 融資金額竟超市值

大唐電信于1998年9月21日在北京海淀新技術開發(fā)試驗區(qū)注冊成立，同年10月，公司股票“大唐電信”在上海證券交易所掛牌上市，股票代碼“600198”。公司注冊資本43898.64萬元。

筆者查詢了下，其上一次分紅還是2001年，距今已經超過16年?，F行的分紅規(guī)定是，要求上市公司最近三年以現金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的30%。在2007-2015年間大唐電信持續(xù)盈利，但是分紅方案均被股東大會及董事會否決。考慮到其2016年-2017年連續(xù)巨額虧損，實際上目前大唐電信已經失去了分紅能力。

一方面，大唐電信持續(xù)不分紅;另一方面，其募資卻很積極。上市以來配股1次，融資8.34億元;成功增發(fā)3次，募資40.42億元;IPO時募集5.8億，合計募資金額達54.56億元，而大唐電信創(chuàng)新低時的市值僅為53億。除此之外，從2012年開始，大唐電信突然開始每年獲得政府的巨額補貼，每年在1億多元到2億多元不等，從2012年至2017年第三季度合計獲得政府補貼約9.89億。

2018，大唐電信將何去何從…… 

2015年，大唐電信曾最高漲至55.19元，然而在上市二十年之際，股價復權后基本已回到了發(fā)行價，而且無論是營業(yè)收入或是凈利均遠遜中興通訊等同行。按今天股價計算大唐電信的市值才不過70億。

研究其財報數據可以發(fā)現，公司凈利潤從2016年起開始雪崩式下滑，2017年預披露20-24億巨額虧損更是名列A股預虧榜第九位。

最新的三季報顯示，該股于2017年9月30日實現營業(yè)收入38.70億元，凈利潤-5.06億元，每股收益-0.57元。

過去一年內該股有3次漲停，漲停后第二交易日漲2次，跌1次，漲占比66.67%，跌占比33.33%。

而過去一年內該股有7次跌停，跌停后第二交易日漲2次，跌5次，漲占比28.57%，跌占比71.43%。

2018，大唐電信將何去何從…… 

風險提示：投資有風險，個人觀點，僅供參考，不構成投資建議。

七禾網研究中心翁建平 綜合整理

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