ROE，（Rate of Return onCommon Stockholders’ Equity）中文名稱凈資產(chǎn)收益率，又稱為股東權(quán)益報(bào)酬率、權(quán)益報(bào)酬率等等，是公司稅后利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，是衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)。指標(biāo)值越高，說(shuō)明該只股票的買(mǎi)入?yún)⒖純r(jià)值高，具有投資意義。具體公式如下：

但是如果我們?cè)谶\(yùn)用的時(shí)候，如果不能分析數(shù)值背后的含義的話，那么我們的投資就有可能含有風(fēng)險(xiǎn)。ROE指標(biāo)為什么重要？我們又應(yīng)該怎么洞察其背后的財(cái)務(wù)密碼呢？

我們很多證券市場(chǎng)上的小白并不能夠完全看懂這個(gè)公式背后的意義，僅僅只是憑借ROE指標(biāo)的高低作為買(mǎi)入標(biāo)準(zhǔn)，許多上市公司正是抓住了投資者的這個(gè)心理動(dòng)態(tài)，所以會(huì)主動(dòng)通過(guò)一定的財(cái)務(wù)手段來(lái)增加或減少ROE指數(shù)的高低。通過(guò)我們前面所列出的公式來(lái)看，增加ROE無(wú)非就是通過(guò)兩種方式：擴(kuò)大分子以及縮小分母的方式。接下來(lái)，我們一一道來(lái)。

一，提高分子

當(dāng)我們控制分母不變的時(shí)候，這也就是說(shuō)分子的變化率會(huì)與ROE保持一致，比如一家上市公司想要將ROE數(shù)值保持10%，那么他的凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)也必須保持在10%，這對(duì)于所有的上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，難度是非常大的，所以上市公司會(huì)更多的在分母，也就是凈資產(chǎn)上做變化。

二，降低分母

降低分母的方式有很多種，我們?cè)谟^察選擇股票的時(shí)候，需要認(rèn)真地分析其背后的財(cái)務(wù)是否是屬于良性的方式。

第一，分紅。分紅可以有效地減少上市公司的凈資產(chǎn)，通過(guò)向購(gòu)買(mǎi)股票的股東輸送紅利，以彌補(bǔ)公司由于利潤(rùn)率下降所造成的ROE數(shù)值降低，是重要的方式之一。我們用中國(guó)化學(xué)來(lái)舉例。

圖表來(lái)源：同花順

從上圖中的數(shù)據(jù)中可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)化學(xué)在2017年4月22日進(jìn)行了分紅，通過(guò)查找可以發(fā)現(xiàn)中國(guó)化學(xué)在2017年3月31日的ROE數(shù)值為1.12%2017年6月30日的ROE數(shù)值則上升為3.04%。分紅給股東可以有效地增加凈資產(chǎn)收益率。

增加杠杠。增加杠桿的意思就是在于增加企業(yè)負(fù)債，ROE的分母會(huì)隨著負(fù)債的增加而增加，在其他條件不變的情況下，兩者呈正向關(guān)系。在每個(gè)看盤(pán)軟件里，我們都可以找到資產(chǎn)負(fù)債比率，如果該比率過(guò)高的話，那么這家公司的發(fā)展是存在著財(cái)務(wù)隱患的，其所反映的ROE數(shù)值即使是較高，也會(huì)有很大的風(fēng)險(xiǎn)。如果一家公司的債務(wù)杠桿在同行業(yè)中處于一個(gè)較為安全區(qū)間的話，那么其反映的ROE則會(huì)比較健康。我們用永吉股份作為例子。

圖表來(lái)源：同花順

圖表來(lái)源：同花順

從上面兩張圖表中的數(shù)字可以發(fā)現(xiàn)，永吉股份從2012年到2016年以來(lái)，其資產(chǎn)負(fù)債率是在持續(xù)下降的，而反映在ROE的數(shù)值上來(lái)看，也是下降的，可見(jiàn)其企業(yè)運(yùn)營(yíng)是較為平穩(wěn)的。如果一家企業(yè)通過(guò)很高的資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)增加ROE的話，那么這種增長(zhǎng)方式并不具有可持續(xù)性，風(fēng)險(xiǎn)極大，投資者需要避免。

提高資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率。減少倉(cāng)庫(kù)的存貨量，增加銷(xiāo)售，也能夠降低ROE的分母，提高數(shù)值。我們?cè)诰唧w觀察這點(diǎn)的時(shí)候，要將該上市企業(yè)與該行業(yè)的周期變化考慮在內(nèi)，我們以零售行業(yè)的新華股份為例。

圖表來(lái)源：同花順

圖表來(lái)源：同花順

經(jīng)過(guò)以上的分析，我們現(xiàn)在可以更好地解讀ROE背后的意義，在具體的運(yùn)用中，我們要在觀察上市企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中將可能影響ROE分子與分母數(shù)值變化的因素綜合起來(lái)看，進(jìn)行解讀，這樣能夠幫助我們更好理解這家企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀。

在一些研究中，也將ROE視為復(fù)利增長(zhǎng)的源泉，這代表了一家上市公司企業(yè)增長(zhǎng)的極限。正如我們上面對(duì)公式所做的分析，如果一家公司不減少分母的數(shù)額，也就是改變自身資本結(jié)構(gòu)的話，那么這家公司的盈利增長(zhǎng)極限就是ROE數(shù)值。所以我們可以把ROE的理解定義為企業(yè)在該年度的上升極值。

通過(guò)上述分析，我們可以發(fā)覺(jué)，通過(guò)較低的債務(wù)杠桿、高周轉(zhuǎn)率以及較高的經(jīng)營(yíng)能力所帶來(lái)的高ROE數(shù)值才是真正具有價(jià)值的上市公司，股票更具有長(zhǎng)久的投資潛力。ROE數(shù)值的重要價(jià)值更是能夠反映一家上市公司的資本結(jié)構(gòu)與盈利表現(xiàn)能力，是個(gè)綜合數(shù)值，我們大眾在解讀上市公司背后的財(cái)務(wù)表現(xiàn)時(shí)，不妨將ROE數(shù)值作為突破口。