投資和投機，并不是那么容易區(qū)分的。

比如有些人認為投資和投機沒有區(qū)別。有些人認為賺了就是投資，虧了就是投機。也有人認為長期的就是投資，短期的就是投機。可見在這個問題上不同的人的理解完全不同。

但是如果簡單粗暴的把投資和投機混為一談，又好像有點不太對。比如我們說去澳門賭場賭博：絕大部分人都會認同這是投機，而不是投資。但是去澳門賭博和在A股上買賣股票到底有什么本質(zhì)區(qū)別？很多人卻也說不清楚。

讓我在這里向大家提供幾個思路吧。

第一條：投機是零和的，投資是正和的。

用這個標準，可以在絕大部分情況下（當然世事無絕對，總有例外）將投機和投資區(qū)分開來。比如四個人坐下來打麻將，這個游戲是零和的：輸?shù)娜溯數(shù)腻X，和贏得人贏得錢加起來是零。這個過程本身不產(chǎn)生財富的創(chuàng)造，只產(chǎn)生財富的轉(zhuǎn)移。同理，去澳門賭博也是賭客和賭場之間的零和博弈。

用這個標準也可以來解釋為什么擁有公司股權(quán)和債券是投資行為。如果成為一個公司的股東，那么就有權(quán)利分享公司成長的紅利（股息+通過公司盈利得到增值的股票）。如果擁有債券，那么就有權(quán)利獲得利息。如果擁有房產(chǎn)，那么就有權(quán)利獲得房租收入。這些經(jīng)濟現(xiàn)象都是正和，而非零和。因此可以被歸入投資的范疇。

但是光用第一條來定義投資和投機的區(qū)別還不夠。因此有必要引入下面的第二條：

第二條：投機是買賣自己不明白的東西，投資是買賣自己有一定研究的東西。

很多人對這一條并不一定理解，讓我來仔細闡述一下。

比如同樣買一支股票（假設(shè)工商銀行），是不是所有買賣該股票的主體都在投資，或者都在投機？答案是取決于他/她為什么買賣該股票。

如果對該股票/公司沒什么了解，純粹跟風或者聽小道消息瞎買，或者自以為很懂，但其實掌握的信息不是過時的就是已經(jīng)被市場消化了的，那么這種行為就可以成為投機。

但是如果對公司有細致的，超過市場一般水平的了解程度；或者有內(nèi)幕消息（當然前提是合法）；或者做足功課，有清晰的決策原因和計劃以及退出策略，那么這種行為就可以歸入投資了。

所以你看，即使是買賣同一支股票，也要根據(jù)其做出決策的過程和原因來判別是投機還是投資。相同的邏輯也可以用于買房。

第三條：時間維度上的選擇。

如果不想投機，那么投資者必須有一個比較長的時間維度。這個觀點很多投資界高人在多次場合曾經(jīng)反復(fù)提及。比如巴菲特就說過：If you aren’t willing to own a stock for ten years, don’t even think about owning it for ten minutes。翻譯過來就是，如果你沒有準備好持有一支股票至少十年，那么你還是死了這條買股票的心吧。

為什么投資需要有比較長的維度呢？讓我們首先來看看下面這張圖。

上圖顯示的是從1990年以來中國A股市場給予投資者的實際年回報率（扣除通脹）。大家可以看到，如果持有周期只有一年，那么最可能的結(jié)果是大喜或者大悲（有可能大賺157.77%，也有可能大虧66.59%）。但是如果將投資期限拉長，投資回報的范圍會大大縮小。截至2014年底為止，任何20年的A股股市年回報在-1%和9.66%之間，幾乎不虧錢。

那么，為什么短期投機行為非常的“不靠譜”，還是有很多投資者趨之若鶩呢？

首先，人類天生喜歡賭博。大量研究表明，在冒了風險之后獲得勝利的感覺，給人以相當?shù)目旄?。這也是為什么如果控制不當，賭博可能會上癮的原因。從這個意義上說，預(yù)測美元兌日圓的匯率，或者A股指數(shù)漲跌并從中交易獲利的快感，和在拉斯維加斯或者澳門豪賭一夜贏上一把獲得的快感是類似的。

其次，大多數(shù)人都受到“過于自信的偏見”的影響。過度自信偏見是指人們的習慣性過高估自己的技能和成功的機會。例如，下面的圖例中有不少過度自信的例子。

過度自信導(dǎo)致過度交易。在2001年的中，美國教授Odean分析了美國一個非常大的券商從1991年到1997年35，000個賬戶的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)男性投資者交易比女性投資者高出45％。如此過量的交易使男性投資者的凈回報比什么都不做每年損失2.65％，而女性投資者的損失是每年1.72％。兩者都比呆而不動獲得的回報要低。

過度交易不僅廣泛存在于散戶之中，在基金投資者中也十分常見。根據(jù)Dalbar，一家美國的投資者行為定量分析公司做出的估算，美國的基金投資者平均持有一個股票型基金的時間是3年左右。如此頻繁的更換基金的行為讓投資者付出了高昂的代價。

在1995年至2014年的20多年間，股票型基金的投資者在美國每年的平均回報率是5％，而標普500在同一期間每年回報9.22％。債券型基金的投資者平均每年獲得了0.71％的回報，而同期年通脹率為2.37％，全球債券指數(shù)的回報則達到了每年5.74％。不管是股票還是債券基金投資者，其回報都遠遜于呆而不動的傻瓜型投資策略。

不過，需要強調(diào)的是：

1. 投資不一定賺錢，投機不一定虧錢。很多人用結(jié)果去倒推，自然會把兩者混淆起來。主要原因是不管是投機還是投資，其中都有運氣成分。這也是很多人熱衷投機的原因：運氣好的時候還真能賺上一票。當然，偶然性在投機中占的主導(dǎo)作用也決定了投機的不可持續(xù)性：因為運氣女神何時降臨，何時離開，沒有人能夠預(yù)測或者掌控；

2. 對于某些人來說的投機行為，對于另外一些人來說可能就變成了投資行為。比如炒股票：大部分散戶在信息不全，研究不夠的前提下買賣股票，顯然是“瞎買”，即投機。但是這并不代表所有買賣股票的個體都在投機。這個邏輯甚至可以擴展到賭博：如果一個人有一套系統(tǒng)，可以持續(xù)不斷的在賭博中占得先機，在和別人對弈時有概率上的明顯勝機，那么對于他來說，賭博的投機性就要小很多，投資性就會大很多。

3. 我這里討論的投資和投機都是中性詞，沒有褒貶，沒有道德評判。當然，絕大部分投機者虧錢的概率要遠遠高于賺錢的概率，而且不可持續(xù)。有些人被狗屎運砸到，賺了一票大的，但往往也是曇花一現(xiàn)，根本經(jīng)不起時間的考驗。這種情況古今中外都有很多。

4. 區(qū)別投資和投機是投資者做出理性投資決策的重要一環(huán)。大部分投資者面臨的問題是：其實自己在投機，卻誤以為自己在投資。由于這種誤解，給投資者帶來的損失非常嚴重，因此搞清楚這個問題對于理性投資來說有很重要的意義。

聰明的投資者應(yīng)該了解自己擇時的能力，分清楚投資和投機的區(qū)別，并作出理性的投資決定。