主持人：各位來(lái)賓，非常高興我們看到我們的名家訪談非常精彩，嘉賓答問(wèn)的非常漂亮，主持人也非常的幽默。接下來(lái)進(jìn)入圓桌討論環(huán)節(jié)，話題是金融機(jī)構(gòu)財(cái)富管理與跨界融合服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，下面有請(qǐng)論壇的嘉賓，他們是：

浙江錢塘江金研院咨詢股份有限公司董事長(zhǎng)  沈榮勤

香港中資證券業(yè)協(xié)會(huì)期貨專業(yè)委員會(huì)副主任、中國(guó)國(guó)際衍生品分析師協(xié)會(huì)有限公司香港董事長(zhǎng)  顏樹(shù)萍

中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司浙江分公司高級(jí)經(jīng)理  金盈

浙江玉皇山南對(duì)沖基金管理有限公司董事、總經(jīng)理  胡镢文

敦和資產(chǎn)管理公司基金經(jīng)理  李昕沂

橫華國(guó)際資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理  夏潤(rùn)喆

精彩觀點(diǎn)：

沈榮勤：

我覺(jué)得未來(lái)從投資、產(chǎn)品、風(fēng)控、營(yíng)銷整個(gè)體系，可能都必須轉(zhuǎn)型、必須調(diào)整。調(diào)整的基點(diǎn)，就是符合基本要求，這樣未來(lái)總體還是可持續(xù)發(fā)展的，我覺(jué)得這個(gè)空間是很大的。

長(zhǎng)期來(lái)看，我覺(jué)得資管業(yè)務(wù)這塊，它的趨勢(shì)我是非?？春玫摹?/span>

非標(biāo)業(yè)務(wù)，長(zhǎng)期資金募資現(xiàn)在比較難，可能相對(duì)來(lái)講規(guī)模會(huì)受影響，但是標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)完全可以做，包括權(quán)益類的，這是非常好的機(jī)會(huì)。

我覺(jué)得下一步的趨勢(shì)是各家發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)，銀行的優(yōu)勢(shì)是在于募資以及渠道、品牌優(yōu)勢(shì)，非銀行資管有資產(chǎn)端的優(yōu)勢(shì)。

顏樹(shù)萍：

人才分三方面：高管人才、營(yíng)運(yùn)中臺(tái)、新入市的人員。

人才培養(yǎng)是需要大家永遠(yuǎn)去做的事情，我們花了重金請(qǐng)了阿格思境外最高的團(tuán)隊(duì)的宏觀鋪墊，邀請(qǐng)了72家的地?zé)捁S到會(huì)。

西湖人才基金將堅(jiān)持不懈去做行業(yè)所需要的為現(xiàn)代化企業(yè)服務(wù)的工作。

金盈：

現(xiàn)在嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境下，對(duì)于資產(chǎn)公司來(lái)講，機(jī)遇還是大于風(fēng)險(xiǎn)。

我們感覺(jué)像銀行也好，資管公司也好，做錦上添花的事情相對(duì)比較多，而我們的定位可能更多的是雪中送炭。

我們信達(dá)作為一個(gè)集團(tuán)，在給企業(yè)或者實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供服務(wù)的過(guò)程中，更多提供的是一個(gè)組合的方案。

最初級(jí)的階段是做資產(chǎn)配置，到后來(lái)是做企業(yè)的重整重組，我們覺(jué)得未來(lái)的高級(jí)階段是做產(chǎn)業(yè)的整合。

胡镢文：

我們想的是給機(jī)構(gòu)提供專業(yè)服務(wù)，而不僅僅說(shuō)原來(lái)的承接機(jī)構(gòu)資金去管他們的錢。

監(jiān)管加強(qiáng)在我們看來(lái)，就是從對(duì)沖基金來(lái)看是一個(gè)利好。

李昕沂：

監(jiān)管的新機(jī)制對(duì)我們的挑戰(zhàn)，我們?cè)诓扇∫恍┐胧緦用嫔弦訌?qiáng)合規(guī)的學(xué)習(xí)，嚴(yán)守合規(guī)的底線。

對(duì)于期貨來(lái)講，現(xiàn)在大家都在講監(jiān)管服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，就是不要金融空心化，只為金融而金融，所以我們也在做一些實(shí)體經(jīng)濟(jì)，做和實(shí)體經(jīng)濟(jì)有更緊密聯(lián)系的嘗試。

投資者也慢慢在做轉(zhuǎn)變，也慢慢意識(shí)到要去獲取更加長(zhǎng)期、穩(wěn)健的公司。

我們投資的角度也是一樣的，在合法合規(guī)的前提下做一些更能為社會(huì)做一些貢獻(xiàn)的事情，投一些這樣的公司和產(chǎn)業(yè)實(shí)體，真正和實(shí)體一起成長(zhǎng)，分享一些投資收益，也和企業(yè)一起做一些事情。

夏潤(rùn)喆：

總體而言，其實(shí)我覺(jué)得在境外整個(gè)市場(chǎng)的監(jiān)管環(huán)境來(lái)說(shuō)，還是比較穩(wěn)定的，因?yàn)槭袌?chǎng)是一個(gè)成熟的市場(chǎng)，無(wú)論從投資者的結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，還是從投資標(biāo)的的品種和成熟度來(lái)講，它都是一個(gè)比較成熟的市場(chǎng)。

中國(guó)國(guó)內(nèi)現(xiàn)在一個(gè)監(jiān)管趨嚴(yán)的情況，很大原因是這個(gè)市場(chǎng)還不是特別完善，包括這個(gè)市場(chǎng)上提供的一些產(chǎn)品相對(duì)來(lái)說(shuō)可能比較缺乏。

主持人：2018年整個(gè)外部環(huán)境在不斷發(fā)生變化，剛才的幾位專家也提到2018年整個(gè)外部的監(jiān)管環(huán)境正在發(fā)生變化，特別是我們這個(gè)實(shí)體行業(yè)也在發(fā)生變化。對(duì)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，業(yè)務(wù)模式隨著行業(yè)的變化要適時(shí)做出改變，所以說(shuō)我們今天有一個(gè)比較主要的話題，就是說(shuō)在當(dāng)前一些嚴(yán)監(jiān)管的環(huán)境下，金融機(jī)構(gòu)如何進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。首先我想把這個(gè)問(wèn)題拋給沈總，他以前是浙江省工行的行長(zhǎng)，是銀行界的老一輩，現(xiàn)在是從事了金融研修院的工作，也帶領(lǐng)著年輕團(tuán)隊(duì)的成長(zhǎng)。想請(qǐng)您從銀行的高度來(lái)談?wù)?，在目前的環(huán)境下，金融行業(yè)未來(lái)會(huì)向哪方面演化？

沈榮勤：嚴(yán)監(jiān)管，大家知道這是最近的熱點(diǎn)，最近大家都感受到監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)，大家說(shuō)進(jìn)入了嚴(yán)監(jiān)管的時(shí)代。確實(shí)，從整個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)看，下一步要進(jìn)行嚴(yán)監(jiān)管。另外，監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)以后慢慢能夠統(tǒng)一起來(lái)，防止原來(lái)這種要么就是重復(fù)監(jiān)管，要么就是監(jiān)管的空白、真空地帶。更主要的是現(xiàn)在的監(jiān)管，為了防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這是三大攻堅(jiān)任務(wù)之一，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)特別重要，在這樣的背景下，整個(gè)監(jiān)管處罰的力度，金融業(yè)的人都感受到，越來(lái)越大。現(xiàn)在講嚴(yán)監(jiān)管時(shí)代，最近一是講的很多，二是確實(shí)監(jiān)管的新規(guī)出來(lái)不少?，F(xiàn)在有的監(jiān)管新規(guī)到現(xiàn)在為止，資管新規(guī)的文件東西沒(méi)有看到，盡管國(guó)家都已經(jīng)通過(guò)了。昨天晚上也在說(shuō)，好像是要延遲了，但是辟謠了，沒(méi)有這個(gè)事。

在這樣的背景下如何轉(zhuǎn)型，嚴(yán)監(jiān)管的轉(zhuǎn)型，我是這樣想的，它為什么要監(jiān)管？首先把這個(gè)搞明白了才知道怎么轉(zhuǎn)型。監(jiān)管的第一大背景，我們前幾年經(jīng)歷的監(jiān)管相對(duì)偏松一點(diǎn)，剛才前面名家訪談也講到，在偏松的環(huán)境下確實(shí)也出了不少問(wèn)題，特別是資管行業(yè)的問(wèn)題，在中國(guó)的背景下才嚴(yán)監(jiān)管。還有一點(diǎn)，不是說(shuō)一嚴(yán)監(jiān)管以后業(yè)務(wù)就不能做了，我這兩天都在和幾個(gè)行長(zhǎng)交流，我問(wèn)他們現(xiàn)在是什么狀態(tài)，他們說(shuō)基本上好像有點(diǎn)停下來(lái)的感覺(jué)，其實(shí)我的理解，加強(qiáng)監(jiān)管的目的就是為了未來(lái)更好的發(fā)展。從這個(gè)角度上來(lái)講，怎么樣轉(zhuǎn)型，首先是理念轉(zhuǎn)型。以前我們?nèi)狈y(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，在這樣的環(huán)境下我們創(chuàng)新業(yè)務(wù)很多，現(xiàn)在有一個(gè)就是要符合監(jiān)管?，F(xiàn)在的監(jiān)管剛才說(shuō)了，它就是為了解決這些問(wèn)題，不合規(guī)的業(yè)務(wù)就不能搞了。那么我想如果我們?nèi)ダ斫膺@些業(yè)務(wù)還是能夠做的，但是我規(guī)定的不合規(guī)的東西不能做，反過(guò)來(lái)說(shuō)你避開(kāi)了這些東西，那就是轉(zhuǎn)型的方向。從這個(gè)角度來(lái)講，我覺(jué)得未來(lái)從投資、產(chǎn)品、風(fēng)控、營(yíng)銷整個(gè)體系，可能都必須轉(zhuǎn)型、必須調(diào)整。調(diào)整的基點(diǎn)，就是符合基本要求，這樣未來(lái)總體還是可持續(xù)發(fā)展的，我覺(jué)得這個(gè)空間是很大的。包括跨界的合作，我覺(jué)得這個(gè)空間都會(huì)很大，其實(shí)各個(gè)機(jī)構(gòu)有各個(gè)機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)。我大概就先講這些。

主持人：我覺(jué)得中國(guó)的整個(gè)金融體系，銀行一旦業(yè)務(wù)發(fā)生改變，下面所謂的資產(chǎn)管理公司都會(huì)隨之而改變。所以下面我想問(wèn)信達(dá)資產(chǎn)的金總，你們作為以前銀行的資產(chǎn)管理公司，在這方面有什么樣的體會(huì)。

金盈：很榮幸今天有機(jī)會(huì)參加期貨行業(yè)的交流。其實(shí)我們資產(chǎn)管理公司可能大家知道的不多，因?yàn)槲覀冞@個(gè)行業(yè)總體來(lái)說(shuō)比較小眾，全國(guó)的格局是4家全國(guó)性的，地方性的4家，在整個(gè)金融體系里的分量不是太大。但是我們扮演的角色還是蠻重要的，沈總原來(lái)就職于工行，四大行是原來(lái)我們的上游，我們是19年前成立的，當(dāng)時(shí)成立之初主要是為了解決國(guó)有銀行的壞賬問(wèn)題，就是把壞賬做剝離，完成股改再上市。在嚴(yán)監(jiān)管的形勢(shì)下，以前講的比較多的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的供給側(cè)改革，我們覺(jué)得從去年開(kāi)始應(yīng)該進(jìn)入金融行業(yè)的供給側(cè)改革，它的錢從哪里來(lái)，應(yīng)該到哪里去，以前都是通過(guò)各種交易，沒(méi)有到該去的地方，但是從去年開(kāi)始，其實(shí)整個(gè)資金的流向更加規(guī)范，要求也更加嚴(yán)。就合規(guī)問(wèn)題，其實(shí)在我們公司現(xiàn)在是作為一個(gè)紅線在接手，合規(guī)這個(gè)問(wèn)題從來(lái)沒(méi)有像現(xiàn)在這么重視過(guò)，至于合規(guī)或者說(shuō)嚴(yán)監(jiān)管給我們帶來(lái)的轉(zhuǎn)型壓力，我們覺(jué)得可以有變與不變來(lái)簡(jiǎn)單做一個(gè)交流。因?yàn)槲覀兂闪⒅蹙褪亲鲢y行的不良資產(chǎn)為主，我們做了19年，其實(shí)信達(dá)一直在這個(gè)行業(yè)上堅(jiān)持，從來(lái)沒(méi)有離開(kāi)過(guò)這個(gè)行業(yè)，我們覺(jué)得這是沒(méi)有變的。如果有變的話，現(xiàn)在我們的業(yè)務(wù)內(nèi)容與以前有了很大的變化，可能我們成立之初主要是解決銀行的不良資產(chǎn)，但是到現(xiàn)在隨著供給側(cè)的改革，去杠桿，無(wú)效的資產(chǎn)需要處置的越來(lái)越多，所以我們的業(yè)務(wù)范圍由原來(lái)傳統(tǒng)的銀行不良資產(chǎn)已經(jīng)拓展到銀行以外的金融不良資產(chǎn)，包括信托、資管、P2P、理財(cái)?shù)鹊龋褪钦f(shuō)我們的業(yè)務(wù)范圍在拓展。另外，非銀行的不良資產(chǎn)進(jìn)入的范圍也在越來(lái)越大，因?yàn)橐郧爸g的應(yīng)收應(yīng)付的問(wèn)題，以及多樣化的投資帶來(lái)的低效的資產(chǎn)，這也是我們現(xiàn)在介入的重點(diǎn)。另外，我們的業(yè)務(wù)模式也在發(fā)生變化，以前是簡(jiǎn)單做銀行交易，但是現(xiàn)在的話，其實(shí)我們更多的是做一些資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)，企業(yè)的重整重組，做一些行業(yè)的整合，這塊未來(lái)是我們?cè)絹?lái)越重點(diǎn)的方向。

總的來(lái)看，現(xiàn)在嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境下，對(duì)于資產(chǎn)公司來(lái)講，更多應(yīng)該是一個(gè)機(jī)遇，是我們發(fā)揮國(guó)家賦予職責(zé)的機(jī)會(huì)，但是我們覺(jué)得這里面合規(guī)，或者說(shuō)它對(duì)于我們運(yùn)作資產(chǎn)的能力帶來(lái)的挑戰(zhàn)也是比較大的?？傮w來(lái)看，我覺(jué)得機(jī)遇還是大于風(fēng)險(xiǎn)。

主持人：金總來(lái)自于信達(dá)資產(chǎn)，是一個(gè)所謂不良資產(chǎn)的管理機(jī)構(gòu)，在這方面政府還是做出了很多的探索。另一方面，我們對(duì)沖基金在整個(gè)資產(chǎn)領(lǐng)域也是非?；钴S，所以這次也有幸請(qǐng)到了玉皇山對(duì)沖基金的胡總，從對(duì)沖環(huán)境下看看我們?cè)趺礃涌创龢I(yè)務(wù)的變化。

胡镢文：一方面，市場(chǎng)承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)，也承擔(dān)壓力，就傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)就困難了。另一方面，金融產(chǎn)業(yè)過(guò)剩，剛才也說(shuō)了，我上周剛剛在國(guó)外開(kāi)會(huì)，一年一度的期貨大會(huì)在香港，我們的產(chǎn)能過(guò)剩不僅體現(xiàn)在資金上，也體現(xiàn)在從業(yè)人數(shù)上，所以說(shuō)行業(yè)上來(lái)說(shuō)是需要收緊的。這也涉及到哪些公司要淘汰的問(wèn)題，淘汰的就是空轉(zhuǎn)的等等，對(duì)我們來(lái)說(shuō)是也是這樣。短期來(lái)說(shuō)，嚴(yán)管行為沒(méi)有落地，大家對(duì)期貨的理解不一致，包括銀行的資金收緊，內(nèi)部整體很多的考量，它就會(huì)變得非常謹(jǐn)慎。我們一直有兩條思路，第一條思路是堅(jiān)持做權(quán)益類產(chǎn)品的主線不放松。我們想面對(duì)兩類客戶，一類是零售，二是機(jī)構(gòu)，零售今年還是做起來(lái)了，其實(shí)我覺(jué)得中國(guó)零售要做，因?yàn)橐郧暗牧闶鄱际琴u非標(biāo)，這對(duì)我們是好事，他們沒(méi)有資產(chǎn)可以賣了，我們反而去鋪這些渠道，他們對(duì)我們的需求增加的，所以監(jiān)管不一定是壞事。另外一塊是機(jī)構(gòu)，的確難度增加了之后，我們想的是給機(jī)構(gòu)提供專業(yè)服務(wù)，而不僅僅說(shuō)原來(lái)的承接機(jī)構(gòu)資金去管他們的錢。現(xiàn)在難度變大以后，我反倒是去教他怎么做，培訓(xùn)他們團(tuán)隊(duì)。

加強(qiáng)監(jiān)管是非常好的機(jī)會(huì)，像地產(chǎn)的行業(yè)，地產(chǎn)公司沒(méi)有愿意把項(xiàng)目的股權(quán)給別人，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)夠賺錢，但是現(xiàn)在債權(quán)融資不現(xiàn)實(shí)了，監(jiān)管不讓你融了，這樣的情況下釋放很多的投資機(jī)會(huì)，你真的能夠參與到很多有高質(zhì)量收益的機(jī)會(huì)里去，讓投資者去分享這個(gè)過(guò)程。所以監(jiān)管加強(qiáng)在我們看來(lái)，就是從對(duì)沖基金來(lái)看是一個(gè)利好。

主持人：這需要金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮自己的專長(zhǎng)來(lái)從事自己的本職專業(yè)，所以說(shuō)到這兒就是人才培養(yǎng)，剛才胡總說(shuō)到去香港參加，人沒(méi)有這里多，其實(shí)中國(guó)目前缺的不是人，而是高素質(zhì)的人。所以在這塊，我們想請(qǐng)顏總來(lái)講講，之前在簽約儀式上，這個(gè)西湖基金的核心是培養(yǎng)人才，所以想請(qǐng)顏總在監(jiān)管環(huán)境下提升人員素質(zhì)方面，您有什么樣的心得。

顏樹(shù)萍：我就是把客戶變成員工的其中之一，在19年前就是南華36號(hào)客戶，那時(shí)候開(kāi)始做期貨，到現(xiàn)在為止已經(jīng)這么長(zhǎng)時(shí)間了，我感覺(jué)做人才是永恒的主題，因?yàn)槲以谀先A期貨兼人力資源總監(jiān)有7年，我覺(jué)得現(xiàn)在的體制對(duì)期貨公司有一些壓力。人才分三方面：高管人才、營(yíng)運(yùn)中臺(tái)、新入市的人員。比如說(shuō)高管要完成一些指標(biāo)，所以誰(shuí)來(lái)給他培訓(xùn)，產(chǎn)品發(fā)展很快，怎么樣叫培訓(xùn)到位，目前這塊中期協(xié)做了不少的工作。中臺(tái)是怎么樣科技賦能，中臺(tái)服務(wù)人員的科技水平如何提高，軟件怎么到位，中層人員急需要高科技的東西來(lái)體驗(yàn)到營(yíng)運(yùn)過(guò)程中去，因?yàn)榭蛻舻膶W(xué)習(xí)能力超過(guò)現(xiàn)在期貨行業(yè)的員工服務(wù)，員工服務(wù)和客戶出現(xiàn)了不對(duì)等，這是現(xiàn)在比較明顯的狀態(tài)。所以回到我們的新員工，新員工來(lái)了以后要考從業(yè)資格證書(shū)，三個(gè)月的試用期，期貨公司承擔(dān)了很大的壓力，你沒(méi)有考出從業(yè)資格證書(shū)，現(xiàn)在行業(yè)通過(guò)率40%，所以公司承擔(dān)了60%的風(fēng)險(xiǎn)，公司要付出薪資、辦公設(shè)備，所以期貨公司要培養(yǎng)到位。我想人才培養(yǎng)是需要大家永遠(yuǎn)去做的事情，我們花了重金請(qǐng)了阿格思境外最高的團(tuán)隊(duì)的宏觀鋪墊，邀請(qǐng)了72家的地?zé)捁S到會(huì)，名額很少，就是我們相應(yīng)的行業(yè)服務(wù)人員。在這個(gè)過(guò)程中，他們聽(tīng)到了來(lái)自于境外對(duì)原油的宏觀分析。第二期我們走進(jìn)了企業(yè)，我們?nèi)チ巳照眨肿哌M(jìn)了地?zé)拸S，就是讓參加的學(xué)員看到了企業(yè)的狀況，對(duì)原油上市的真正需求的呼聲。通過(guò)互動(dòng)以后，地?zé)拸S和期貨公司的服務(wù)人員有了很好的勾兌。第二期回到了杭州，南華期貨有一個(gè)教育實(shí)驗(yàn)中心，就是結(jié)合模擬場(chǎng)，原油進(jìn)場(chǎng)的模擬下單，包括我們中石化的曾書(shū)記，包括石油協(xié)會(huì)行業(yè)的中層領(lǐng)導(dǎo)都參加了，他們覺(jué)得非常好，挺接地氣。所以從一系列的培訓(xùn)當(dāng)中，我們始終追趕著結(jié)果，所以剛才提到人才培訓(xùn)，西湖人才基金將堅(jiān)持不懈去做行業(yè)所需要的為現(xiàn)代化企業(yè)服務(wù)的工作。謝謝。

主持人：下面請(qǐng)問(wèn)夏潤(rùn)喆總，國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)是經(jīng)歷了監(jiān)管的重新洗牌，那么你在國(guó)際上有沒(méi)有一些體會(huì)，國(guó)際市場(chǎng)是怎么樣的管理形勢(shì)，出現(xiàn)了怎樣的變化，哪些是值得我們借鑒的。

夏潤(rùn)喆：非常高興能夠今天參加這個(gè)論壇。我們的公司是南華期貨的全資子公司，設(shè)立在香港。我們正式開(kāi)展業(yè)務(wù)是從2014年開(kāi)始，到今年不到4年的時(shí)間。從這4年當(dāng)中，我們也是從剛剛開(kāi)始一步一步發(fā)展過(guò)來(lái)，到目前來(lái)講整個(gè)公司的運(yùn)營(yíng)情況，產(chǎn)品有6支，針對(duì)于專業(yè)投資者的產(chǎn)品，還有2支是機(jī)構(gòu)的專戶，整個(gè)規(guī)模的峰值是2.5-3個(gè)億的美金。通過(guò)這幾年的發(fā)展，我們也感覺(jué)到一是在監(jiān)管的層面上，有很大的一些變化，因?yàn)楹芏嗟囊恍┬碌慕灰追椒ǔ霈F(xiàn)了以后，包括程序化的交易，包括跨市場(chǎng)的，包括比如說(shuō)二級(jí)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)之間的一些交叉交易，還有包括一些其他的問(wèn)題，中間有發(fā)生了一些很多由于市場(chǎng)情況的變化，導(dǎo)致了監(jiān)管層面的改變。總體而言，其實(shí)我覺(jué)得在境外整個(gè)市場(chǎng)的監(jiān)管環(huán)境來(lái)說(shuō)，還是比較穩(wěn)定的，因?yàn)槭袌?chǎng)是一個(gè)成熟的市場(chǎng)，無(wú)論從投資者的結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，還是從投資標(biāo)的的品種和成熟度來(lái)講，它都是一個(gè)比較成熟的市場(chǎng)。所以中國(guó)國(guó)內(nèi)現(xiàn)在一個(gè)監(jiān)管趨嚴(yán)的情況，很大原因是這個(gè)市場(chǎng)還不是特別完善，包括這個(gè)市場(chǎng)上提供的一些產(chǎn)品相對(duì)來(lái)說(shuō)可能比較缺乏，所以在做一些創(chuàng)新的時(shí)候，可能有一些從法規(guī)角度來(lái)講，沒(méi)有考慮到的一些地方，可能會(huì)出現(xiàn)很多的灰色問(wèn)題。那么在境外來(lái)講，其實(shí)這個(gè)市場(chǎng)是比較成熟的，而且境外的市場(chǎng)監(jiān)管和國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)監(jiān)管最大的區(qū)別在于境外有自律性管理的理念在，無(wú)論是在美國(guó)，因?yàn)槲抑耙苍谀先A美國(guó)公司那邊任職了一段時(shí)間，現(xiàn)在是在香港，所以無(wú)論從香港還是美國(guó)來(lái)說(shuō)，都有自律性監(jiān)管的問(wèn)題，就是從下而上的，就是說(shuō)你自己做的一些業(yè)務(wù)，你要對(duì)自己有一個(gè)內(nèi)部的監(jiān)管，這個(gè)監(jiān)管的原則是要符合監(jiān)管部門提供的一些條例也好，還是比如說(shuō)你對(duì)客戶的一些背書(shū)，包括你公司自己的內(nèi)存記錄，包括你在做一些創(chuàng)新交易的時(shí)候，有沒(méi)有從客戶的角度考慮到客戶的利益，有沒(méi)有在中間出現(xiàn)灰色的套利情況，雖然這不是條規(guī)上寫的，但是從自律的角度來(lái)說(shuō)，監(jiān)管部門還是要求公司有這樣的監(jiān)管性自律要求。像南華美國(guó)，它的自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)就是交易所，那么在香港因?yàn)槿渴怯上愀圩C監(jiān)會(huì)監(jiān)管，所以它會(huì)給我們定期做指引，讓我們自身檢查，目的是要求這些持牌機(jī)構(gòu)可以有一個(gè)有效的自律性監(jiān)管，這樣可以最大程度地保證市場(chǎng)的穩(wěn)定性。

這么多年發(fā)展下來(lái)，其實(shí)看法律法規(guī)上的一些重大調(diào)整，從我的經(jīng)驗(yàn)上來(lái)講，不是特別多，但是定期會(huì)有監(jiān)管部門要求的通告，包括指引等等，會(huì)出臺(tái)。這些可以有效地幫助當(dāng)?shù)氐氖鼙O(jiān)管的機(jī)制去做一些有效的調(diào)整，會(huì)做一個(gè)及時(shí)的調(diào)整，而不是說(shuō)到監(jiān)管部門要更改一些條例了，去發(fā)文，去監(jiān)控一些不該有的業(yè)務(wù)的時(shí)候，才去做這樣的調(diào)整，那我覺(jué)得這是國(guó)內(nèi)和國(guó)外做的比較大的一個(gè)方面的區(qū)別。

主持人：這個(gè)讓我體會(huì)也很深，我們是法規(guī)國(guó)家，法規(guī)定好了哪些可以做，哪些不可以做，自律在國(guó)內(nèi)和國(guó)外區(qū)別是很大的，這也是我們以后在市場(chǎng)管理方面也會(huì)吸取的經(jīng)驗(yàn)。下面我想把這個(gè)問(wèn)題拋給敦和資管的李昕沂，從敦和的角度來(lái)講，目前財(cái)富管理也是蓬勃發(fā)展，那么敦和資管在財(cái)富管理方面有什么樣的新舉措，或者新思路、新態(tài)度？

李昕沂：從去年開(kāi)始，整個(gè)背景發(fā)生了比較大的變化，您剛剛的這個(gè)問(wèn)題，我自己感觸也很深，我也同意胡總的觀點(diǎn)，就是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，是有利的，現(xiàn)在可能是會(huì)有一個(gè)陣痛，但是長(zhǎng)遠(yuǎn)看對(duì)完善投資者教育，以及對(duì)投資產(chǎn)品的認(rèn)知，以及以后該怎么樣去投資，我覺(jué)得監(jiān)管給這些都是正向的。監(jiān)管的新機(jī)制對(duì)我們的挑戰(zhàn)，我們?cè)诓扇∫恍┐胧旱谝唬?/strong>剛剛有幾位老總提到，公司層面上要加強(qiáng)合規(guī)的學(xué)習(xí)，嚴(yán)守合規(guī)的底線。合規(guī)在我們一些產(chǎn)品內(nèi)容上來(lái)講是不能觸碰的底線，這件事情也在我們公司反復(fù)提起，反復(fù)組織所有的從業(yè)人員都要參與這個(gè)學(xué)習(xí)過(guò)程，就是要去理解現(xiàn)在監(jiān)管思路有怎樣的變化，這樣的變化對(duì)我們做投資的有什么樣的影響。這是第一點(diǎn)。

第二點(diǎn)，從交易的細(xì)節(jié)來(lái)講，對(duì)于我們的變化也是很大的，我們做投資范圍比較寬，期貨、股票、債權(quán)都有涉及，現(xiàn)在無(wú)論從大的層面上，還是從微觀層面上，比如說(shuō)期貨能夠怎么做，能夠做多少，監(jiān)管都是非常細(xì)的，在實(shí)際的操作層面上，我們也是在合規(guī)的前提下?lián)肀ПO(jiān)管，就是監(jiān)管要求怎么樣，我們一定怎么樣。對(duì)于期貨來(lái)講，現(xiàn)在大家都在講監(jiān)管服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，就是不要金融空心化，只為金融而金融，所以我們也在做一些實(shí)體經(jīng)濟(jì)，做和實(shí)體經(jīng)濟(jì)有更緊密聯(lián)系的嘗試。以前大家都講炒期貨，而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)講，更多是對(duì)沖、套期保值、降低自己的風(fēng)險(xiǎn)，我們也希望以后能夠和實(shí)體經(jīng)濟(jì)有這樣的更密切的合作，包括我們現(xiàn)在正在嘗試做一個(gè)期現(xiàn)的業(yè)務(wù)，這樣慢慢和實(shí)體一起在這個(gè)市場(chǎng)中能夠更好地為他們服務(wù)，也更好地在我們的操作中降低投機(jī)的權(quán)重和百分比。

還有一點(diǎn)，對(duì)股票來(lái)講也是一樣的，大家以前講炒股票，為什么2013年、2014年炒了很多沒(méi)有業(yè)績(jī)的小股票，幾十億的市值被搞到幾十倍的股價(jià)，在現(xiàn)在監(jiān)管的層面上現(xiàn)在也發(fā)生了一些變化，在股票層面也一樣，像現(xiàn)在的投資者也意識(shí)到要投什么樣的產(chǎn)品，他不要投P2P，也不要投高收益但是可能風(fēng)險(xiǎn)比較高的這些項(xiàng)目，投資者也慢慢意識(shí)到要去獲取更加長(zhǎng)期、穩(wěn)健的公司，投資者也慢慢在做這樣的轉(zhuǎn)變。從我們投資的角度也是一樣的，在合法合規(guī)的前提下做一些更能為社會(huì)做一些貢獻(xiàn)的事情，投一些這樣的公司和產(chǎn)業(yè)實(shí)體，真正和實(shí)體一起成長(zhǎng)，分享一些投資收益，也和企業(yè)一起做一些事情。從投資上，我們自己大概就是這樣的一些轉(zhuǎn)變。

主持人：從我們的客戶來(lái)推動(dòng)資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)型，這也是一個(gè)方面。下面的問(wèn)題給沈總，因?yàn)樽鳛榻鹑诮绲拇罄?，從您的角度?lái)說(shuō)，目前的資產(chǎn)管理公司，您認(rèn)為未來(lái)會(huì)形成什么樣的新的格局？

沈榮勤：借著剛才的話，現(xiàn)在從資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)來(lái)看，除了新規(guī)以外，有一個(gè)還是要關(guān)注的，就是這次博鰲論壇宣布金融改革開(kāi)放，資管業(yè)務(wù)6月底全面放開(kāi)，除了監(jiān)管新規(guī)以外，外資進(jìn)來(lái)以后對(duì)我們的影響也是非常大的，當(dāng)然這可能有一個(gè)過(guò)程，我覺(jué)得這是要關(guān)注的。短期之內(nèi)肯定有一些影響，因?yàn)橛行〇|西是要糾正，這對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的資金鏈等都會(huì)有影響。另外，人民銀行的信貸存量是一定的，現(xiàn)在市場(chǎng)表外這塊本身就是在收縮，銀行這塊有一塊可能是從表內(nèi)轉(zhuǎn)到表外，看起來(lái)全年10萬(wàn)億，其實(shí)真正沒(méi)有10萬(wàn)億，所以總體資金就是這樣，我覺(jué)得是在收緊。

長(zhǎng)期來(lái)看，我覺(jué)得資管業(yè)務(wù)這塊，它的趨勢(shì)我是非常看好的。首先，資管業(yè)務(wù)是金融業(yè)務(wù)非常重要的隊(duì)伍之一，這是市場(chǎng)的需要，因?yàn)楝F(xiàn)在整個(gè)投融資的概念，歷史以來(lái)中國(guó)基本上都是以銀行為主，未來(lái)融資這塊的比重是肯定要逐步加強(qiáng)，當(dāng)然去年是比較特殊，前幾年一直以來(lái)，2014-2016三年融資的比例都大幅度提高了，每年20%多，像浙江基本上增量都是30%多，比全國(guó)高8個(gè)百分點(diǎn)，所以對(duì)全國(guó)來(lái)講浙江是比較高的。這是市場(chǎng)客觀的需要，也是改革的重要舉措之一。另外，從資金端來(lái)看，中國(guó)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)整體，你說(shuō)前兩年稍微有點(diǎn)影響，現(xiàn)在慢慢下滑，老百姓的財(cái)富積累速度是非?？斓模?cái)富積累以后這個(gè)錢在哪里，要么是存銀行，要么現(xiàn)金放在家里，現(xiàn)在老百姓財(cái)富增值的理念是越來(lái)越迫切，所以這塊就是雙方的需要。我想這是一個(gè)市場(chǎng)的基礎(chǔ)，未來(lái)總體發(fā)展長(zhǎng)期來(lái)講是好的。當(dāng)然，現(xiàn)在在新規(guī)背景下，各個(gè)機(jī)構(gòu)不一樣，我覺(jué)得大家馬上各個(gè)業(yè)務(wù)線肯定會(huì)調(diào)整，因?yàn)橐樦O(jiān)管，我們不能違規(guī)去做。非標(biāo)業(yè)務(wù)，長(zhǎng)期資金募資現(xiàn)在比較難，可能相對(duì)來(lái)講規(guī)模會(huì)受影響，但是標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)完全可以做，包括權(quán)益類的，這是非常好的機(jī)會(huì)。所以我們要積極地去看，而不是消極地看，這是一個(gè)觀點(diǎn)。還有一個(gè)觀點(diǎn)，跨業(yè)務(wù)間還是有很多合作空間的，所以我覺(jué)得下一步的趨勢(shì)是各家發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)，銀行的優(yōu)勢(shì)是在于募資以及渠道、品牌優(yōu)勢(shì)，非銀行資管有資產(chǎn)端的優(yōu)勢(shì)，銀行原來(lái)是貸款，做貸款，債權(quán)和股權(quán)是兩回事，市場(chǎng)的獲得能力、獲得渠道、方法、風(fēng)險(xiǎn)都有很大的差別，所以銀行做貸款這塊是有本事的，做股權(quán)來(lái)說(shuō)現(xiàn)在是沒(méi)有這個(gè)能力。反過(guò)來(lái)說(shuō)，非銀行類的資管公司，募資監(jiān)管能力差一點(diǎn)，但是做資產(chǎn)端的能力很好，像敦和一樣，現(xiàn)在敦和這么一個(gè)公司，專門研究的團(tuán)隊(duì)就四五十個(gè)人。所以未來(lái)要發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)，大家一起互補(bǔ)，把這件事情做好。

主持人：中國(guó)的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、銀行、非銀，現(xiàn)在不管銀行也好，非銀也好，現(xiàn)在的核心任務(wù)，或者說(shuō)政府教導(dǎo)我們的是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，所以這個(gè)話題不光光政府想爭(zhēng)取，這也是金融機(jī)構(gòu)未來(lái)的生存之本。所以我想把話題拋給金總，您怎么去理解這個(gè)問(wèn)題，或者你們公司在這方面是怎么操作的？

金盈：我剛才簡(jiǎn)要介紹了公司做的事情，我們感覺(jué)像銀行也好，資管公司也好，做錦上添花的事情相對(duì)比較多，而我們的定位可能更多的是雪中送炭。當(dāng)他有流動(dòng)性問(wèn)題的時(shí)候，當(dāng)企業(yè)的發(fā)展因?yàn)楦鞣N原因出現(xiàn)一些特殊情況的時(shí)候，需要救助的時(shí)候，可能這時(shí)候我們介入的機(jī)會(huì)會(huì)比較多。在國(guó)外這塊算一個(gè)另類投資或者算特殊機(jī)遇的投資，我們和市場(chǎng)打交道下來(lái)，就是說(shuō)信達(dá)在這個(gè)行業(yè)，在資產(chǎn)盤活這個(gè)行業(yè)，還是得到市場(chǎng)和客戶的認(rèn)可，我們覺(jué)得主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：

第一，我們確實(shí)做了19年，我們一直在這個(gè)行業(yè)做，無(wú)論是做簡(jiǎn)單的資產(chǎn)交易，通過(guò)市場(chǎng)化手段去配置，還是說(shuō)提供差異化比較綜合的解決方案，實(shí)實(shí)在在是圍繞企業(yè)，圍繞我們自己的主業(yè)，結(jié)合企業(yè)的需求給它解決了一些問(wèn)題，這個(gè)我覺(jué)得是企業(yè)和市場(chǎng)比較看中我們的一個(gè)方面。

另一方面，因?yàn)樾胚_(dá)19年做下來(lái)，其實(shí)通過(guò)托管清算，在特定的時(shí)期，包括期貨、證券也好，都出現(xiàn)了一定的問(wèn)題，在托管清算過(guò)程中，我們把所有金融牌照收齊了，為什么要強(qiáng)調(diào)這個(gè)？就是說(shuō)，無(wú)論拿我們單個(gè)主體去和企業(yè)做一些服務(wù)的時(shí)候，它的服務(wù)能力是有限的，但是我們信達(dá)作為一個(gè)集團(tuán)，在給企業(yè)或者實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供服務(wù)的過(guò)程中，更多提供的是一個(gè)組合的方案。我們做下來(lái)，我們覺(jué)得我們最大的特點(diǎn)是非標(biāo)，這個(gè)和期貨差異也比較大，因?yàn)槠谪浛赡芨嗟氖菢?biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，但我們提供更多的是定制的差異化的金融服務(wù)，它需要做一些金融工具的組合，需要跨不同的市場(chǎng)，需要境內(nèi)外的聯(lián)動(dòng)，所以我們和市場(chǎng)打交道下來(lái)，認(rèn)為一個(gè)是圍繞主業(yè)，另外是可以提供綜合的解決方案，這是市場(chǎng)認(rèn)可我們的兩個(gè)方面。

因?yàn)榻裉焓且云谪洖橹黝}的會(huì)，坦率來(lái)講，整個(gè)信達(dá)和其他整個(gè)板塊協(xié)同比較多，和期貨的協(xié)同不太多，但是我們最近發(fā)現(xiàn)一些有意思的結(jié)合點(diǎn)，因?yàn)閯偛胖v了，最初級(jí)的階段是做資產(chǎn)配置，到后來(lái)我們是做企業(yè)的重整重組，我們覺(jué)得未來(lái)的高級(jí)階段是做產(chǎn)業(yè)的整合。我們現(xiàn)在在做一些化纖行業(yè)的交流，我們認(rèn)為可以通過(guò)和期貨公司的合作，更好地了解這個(gè)行業(yè)，提供比較好的解決方案，幫助行業(yè)龍頭實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的重塑、行業(yè)的擴(kuò)張，最近我們和信達(dá)期貨在這方面交流比較多，我們覺(jué)得這個(gè)方向可能也是我們作為資產(chǎn)管理行業(yè)能夠和期貨行業(yè)有比較好的互動(dòng)和協(xié)同，這方面我們還是挺期待的。

主持人：時(shí)間關(guān)系，這次的討論到此結(jié)束，非常感謝在座的6位嘉賓的參與！