巴菲特(Warren Buffett)最新的致股東信可以用一句話總結(jié)，那就是如今的伯克希爾哈撒韋(Berkshire Hathaway)已經(jīng)從你老爹那個年代的脫胎換骨了。

對于那些因去年11月伯克希爾收購鐵路巨頭Burlington Northern Santa Fe的交易而獲得伯克希爾股票的Burlington股東來說，巴菲特的致股東信在一定程度上就像一份“新生入學(xué)指導(dǎo)”，既然伯克希爾B股已經(jīng)成為了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的成份股，那些相信能夠分享巴菲特智慧的股東們就該一起來聽講了。

巴菲特說他早先對資本密集型業(yè)務(wù)的排斥已有所轉(zhuǎn)變。就像其他成熟而又成功的業(yè)務(wù)一樣，伯克希爾能產(chǎn)生如此多的現(xiàn)金，為它們?nèi)空业礁呤找嫱顿Y機(jī)會是一項艱巨的工作，即便對于巴菲特來說也絕非易事。

早在1999年，當(dāng)伯克希爾宣布收購公共事業(yè)公司中美能源(MidAmerican Energy)的多數(shù)股權(quán)時，巴菲特就說他的公司無視標(biāo)準(zhǔn)普爾500成份股的做法已經(jīng)成為了過去。

伯克希爾一直將每股帳面價值比標(biāo)準(zhǔn)普爾500成份股的總回報率超出多少作為自己的比較基準(zhǔn)。從上世紀(jì)60年代到80年代，二者的平均差值一直在百分之十以上，而此后則降到了這一水平以下。而且雖然在過去十年中有兩年躋身1965年以來的表現(xiàn)十佳年份之列，但也有四年被掃入了倒數(shù)十名的隊伍。

相較于那些風(fēng)險較高、或許帶來異常喜人收益的較小規(guī)模投資來說，大型公共事業(yè)類的業(yè)務(wù)能給巴菲特的巨額投資帶來“相當(dāng)不錯”的回報。

《覲見巴菲特》(Pilgrimage to Warren Buffett's Omaha, 暫譯)一書的作者馬修斯(Jeff Matthews)認(rèn)為伯克希爾可能顯得更加無依無靠，因為它的投資將越來越少依靠巴菲特在選股方面點石成金的魔力。這樣一來可能不那么激動人心了，但對于伯克希爾來說是必要的，如果伯克希爾在巴菲特這位美國最著名的投資者解甲歸田之后繼續(xù)進(jìn)行投資的話。