今年對于有色來講，確實是相當不錯的一年，不論是已經(jīng)過去的小半年還是接下來的，都有很多的預(yù)期和很多的故事可以講。所以我今天給我的演講起了一個名字叫碧波蕩漾，暗香浮動。

實際上，從去年開始我們的大宗商品都有了一個很好的故事，真正的大宗商品經(jīng)歷了一個比較長的熊市，在前年第一年經(jīng)歷了氣底的回升。我們很多的產(chǎn)業(yè)，經(jīng)歷了一個大熊市的過程中，都進行了產(chǎn)業(yè)的自律，所以產(chǎn)業(yè)自發(fā)自律性的改革和對它產(chǎn)能的控制，包括我們對整個社會之前在熊市當中沉淀的一些庫存都進行了很多清理。所以我們現(xiàn)在站的這個市場相比于熊市當中的市場，都是相當干凈的一個市場。

今年一季度最大的一個課題，除了商品的基本面之外，最大的擾動還是來自于宏觀。今年一季度，大家對于宏觀的預(yù)期是悲觀的，不能說我們看到了宏觀的不好，而是當時的宏觀預(yù)期相當不好，這跟我們本身的產(chǎn)品基本面有一些矛盾的。在今年宏觀擾動就是匯率，既使你對貨物的流向、基本面有一個很好的判斷，但對整個交易的影響，它的擾動占的權(quán)重比之前大很多。

今年我們能看到的第一個，今年的資金，年初的時候，大家對于資金面的預(yù)期相當?shù)谋^，既使是在現(xiàn)在，盡管我們看到金融市場的流動性還是不錯的，但返回到實體，來自實體的反映，包括利率來看，都不樂觀的狀態(tài)。

對于資金的反應(yīng)，將來在市場的什么時間會有一次比較直接和明顯的反應(yīng)？我現(xiàn)在時點上還不能判斷，但我覺得這個因素將來對我們整個商品擾動比較大的因素。美元也是近期走出了相當多的反彈行情，從上半年一路走跌的大趨勢，到現(xiàn)在雖然不是暴力，但美元的反彈還是比較洶涌的。接下來美元依然對我們整個商品，尤其是對我們有色品種當中對宏觀比較敏感的品種，它的權(quán)重還是要給予一些比較大的影響的。

再回到有色市場。有色市場不僅要關(guān)心國內(nèi)的市場，還是要關(guān)心國內(nèi)和國外兩個市場的聯(lián)動。我們的有色市場，幾乎所有的品種對國外的依存度都是比較高的。當然銅是排在最前面，既使是對外依存度比較低的鋁，今年受到國際事件的影響，它也是很大的。

從目前來看的話，我們的有色品種從國內(nèi)和國外的所有庫存來看，可以看到庫存的水平有很多都是處于比較低的位置，由于這樣一個低的庫存，給我們提供了大量的交易機會，而我們在過去的半年里面，由于庫存的擾動，也走出了好幾波行情。

那么有色的需求，我還是比較樂觀的，當然這是一個比較中長期的看法。

首先是“一帶一路”，我非?？春谩耙粠б宦贰眳^(qū)域，如果接下來我們的有色還有新的領(lǐng)域可以去開拓，一定是“一帶一路”領(lǐng)域。因為從它的人口來講，這是一個年輕人口最多，而且人口總數(shù)也是最多的一個地域。而且這個地方消費的潛力可以提高的空間是相當大的。另外這個區(qū)域的起點會比十年前高，會有一個跨越式的消費增長，不僅是來自于它的人口，而且來自于新興技術(shù)幫助他入口的門檻，比如說從電話過度到手機，其實這個區(qū)域不需要有電話的，直接到手機階段，由手機產(chǎn)生的消費需求，直接進行十年的跨越，這些地方的消費增長，我對未來的十年，是非?？春玫?。

其次，就是一些新技術(shù)，包括一些來自于新能源汽車和人工智能，今天鎳又是這么熱，明顯的感受到新能源汽車對金屬的提振。

另外一個，來自于我們國家對于整個青山綠水環(huán)保的管理，我們很多品種在過去兩年里面一直在做環(huán)保的課題，而且環(huán)保結(jié)合我們的供給側(cè)改革，給我們帶來了很多的機會，接下來的話，我相信很多品種，依然由于環(huán)保的擾動，帶來不同的供需面的變化。

從目前來講，今年我們在4月份和5月份，還受到了關(guān)于增值稅稅率調(diào)整的變化，有一些品種也是因為稅率的調(diào)整，產(chǎn)生了一些短期的基本面的變化。這一塊的變化，接下來它的影響會小一些，但這樣一個稅法，對于加工制造業(yè)的影響還是比較深遠的，還是值得進一步挖掘這個話題的。

我們講一些具體的品種，我把今年第一個產(chǎn)生大行情的品種鋁放在這兒，也是因為想給大家輕松一下。今年很多人去智利開銅礦的會，講怎么樣銅礦的短缺，但同時我們看到了來自于川普在貿(mào)易戰(zhàn)上對鋁產(chǎn)生的麻煩。俄鋁以及巴西鋁廠環(huán)保的問題，貿(mào)易戰(zhàn)的話，對于中國鋁出口的影響，我認為更多的不是來自于它直接對美國的出口，而是在于我們這一趟的貿(mào)易戰(zhàn)，加上對于俄鋁的制裁，如果這個制裁實行的話，整個鋁的國外基本面是會出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，在這樣一個大逆轉(zhuǎn)的情況下，它對于我們國內(nèi)鋁金屬的流向會產(chǎn)生質(zhì)變，因為國內(nèi)鋁的行業(yè)得到了很長時間的喘息期，盡管我們也一個過剩的產(chǎn)業(yè)，但是和煤和鋼鐵不一樣的是，在去年我們還沒有經(jīng)歷去產(chǎn)能的過程中，鋁行業(yè)就是因為供給側(cè)改革的話題，所以我們得到了一個很好的利潤率，保證了鋁行業(yè)在沒有進行產(chǎn)能很好的清除情況下，開始了去庫存到累庫存的過程。

今年年初我們鋁的庫存起點非常高的，180萬噸的庫存起點起來的。當時整個市場是非常悲觀的，大家對于怎么樣消除中國在國內(nèi)這么高的高庫存產(chǎn)生了很大的疑慮。借助這次貿(mào)易戰(zhàn)，借助這次對俄鋁的制裁，當時倫敦的鋁起步非?？斓?，幾乎在2000美元之下，也是超賣的，所以提供了一次上漲，給我們鋁業(yè)的出口帶來了聚會，當時是非常酣暢淋漓的一波行情。這就幫助我們近期對鋁去庫有了很大的支撐，最近幾個星期鋁的庫存下降幅度還是比較快的，如果以這樣的速度下降的話，國內(nèi)庫存的下降速度很快會看到150以下，130左右的庫存，相較于原來庫存可能漲到200萬以上，這是一個非常好的局面。

接下來的話，正如前面中鋁的領(lǐng)導說的，這是一個對于鋁行業(yè)來講非常難能可貴的契機，你不會再有第二次的大制裁和貿(mào)易戰(zhàn)，既使有，大家對它的應(yīng)對也會比上一次從容很多，如果我們的行業(yè)能夠進一步的自律，更好的控制我們的新增產(chǎn)能，在這種情況下，我們鋁的行業(yè)可能真的能夠迎來野百合的春天。但如果不控制新增產(chǎn)能，尤其是整個上游新增產(chǎn)品不能得到有效控制，我們鋁的春天可能會比較短。從目前來看，這個品種的海外市場，還是比較健康和緊張的市場，盡管俄鋁的制裁緩解了，但從目前來看，倫敦的庫存還是比較緊張的，國外的供應(yīng)由于受到本次的沖擊，包括既使現(xiàn)在國外的氧化鋁價格在下降，但這樣一個成本，其實比我們年初來講目前的絕對價位還是高的。總體而言，我認為國外LME的市場要更為健康一些。

鎳，前面也有了一個很長的演講，我不多說了，還是一個關(guān)于新能源故事的預(yù)期，這個預(yù)期是還比較早，所以給大家提供了交易的時間點，很多的技術(shù)，包括鎳，庫存特別低，只要到了縫會必漲。今天也是一樣的，我們看到了鎳在國內(nèi)的交易時間有了比較好的上漲。

銅，今年主要是兩方面的故事，一個是礦，一個是廢料。廢料和礦的故事帶著我們有了一個非常好的漲幅。隨著時間的推演，它的基本面在慢慢的出現(xiàn)一些緩解，為什么我要說它是緩解？因為當時大家對銅礦的預(yù)期未來幾年都不會有很好的增長，銅礦會進一步的走緊，我們會看到整個礦供應(yīng)會極端的緊缺，附加著國內(nèi)的話，對于整個廢料的供應(yīng)，它的進口限制，但是現(xiàn)在能看到，廢料雖然總的進口廢料的量在直線的下降，但我們的廢料現(xiàn)在進口的純度在增加，現(xiàn)在還有很多的廢料，由于已經(jīng)在外面進行過加工，現(xiàn)在進來的這些廢料，有些是不需要配額，直接以粗銅的方式進來的話，我們可以看到銅上半年處于供需雙旺的局面，也就是說我們的需求并不弱。

另一方面我們會看到由于銅廢料純度的增加，包括東南亞拆解能力的提高，這個量也沒有減少。所以我個人認為今年是供需兩旺的品種。從目前來看，它的故事還是在如何演繹它的廢料和礦，至少二季度礦的緊缺度比一季度好很多。整個市場，這不是基本面有特別大矛盾的品種，畢竟這是金融屬性最強的一個品種，近期的話，每次都是由于宏觀面的變化，包括最近我們國內(nèi)的話比較強一些，但一到歐洲開盤，歐洲出現(xiàn)跟宏觀有關(guān)的，都會導銅價的下跌。這個品牌要在宏觀上給予它更大的權(quán)重，在今年的下半年因為宏觀的擾動會更加的劇烈，所以這是一個可以當做宏觀品種去操作的品種。

鋅，幾乎想做多的品種都想打它一下，這個品種是屬于弱勢弱勢再弱勢。這個品種確實挺弱的，沒有太多的故事可講。由于保稅庫的庫存大量在那兒，今年跟去年庫存差不多的水平情況下，大家真正敢于買它的也是不多的，它還是一個實際與預(yù)期差較大的品種。

鉛，可能關(guān)心的人并不是特別多，但今年算是比較亮麗的品種。這個品種，我覺得是一個非常好的品種，全行業(yè)的庫存其實在經(jīng)過過去三年的掃蕩，基本上很難找到象樣的庫存積累。隨著中國環(huán)保的加強，我們在廢料這一期的回收體系上，這是一個品種，它的廢料回收體系有了進一步的完善，但完善的結(jié)果是什么？我認為第一個成本提高了，我們之前的比較簡單粗暴的回收系統(tǒng)它的成本是比較低的，當你上了更多的設(shè)備，有更多的整合，最后很多的廢料的回收進入了一個比較好的循環(huán)系統(tǒng)，相應(yīng)的它的成本也增加了。

更為重要的是，我們今年能夠看到的，我們電池的回收還是缺乏一個行業(yè)的國家標準，在這種情況下，在環(huán)保加強的情況下，這個行業(yè)現(xiàn)在很多電池的回收，它其實不在中國，而是開始流出中國，到國外去加工回收。中國是一個回收系統(tǒng)比較高效也廉價的系統(tǒng)，如果我們舍棄了這么一個高效而廉價的系統(tǒng)，將這樣一個回收轉(zhuǎn)移到國外去，首先第一個在物流上增加了成本，第二在效率上面也大大降低了效率。

所以不管看到環(huán)保導致現(xiàn)在鉛的廢料回收出現(xiàn)了緊張，更重要的整個系統(tǒng)的回收效率在降低，它還需要一些時間來解決問題，由于這樣一個時間差，導致在現(xiàn)在我們看到鉛的品種，我個人是在有色里面最看好的一個品種。在回收系統(tǒng)效率沒有進一步的提高，廢料供應(yīng)沒有進一步增加的情況下，這個品種基本面的緊張狀態(tài)還會維持一段時間。