在鄭商所不斷提高手續(xù)費(fèi)、保證金等一系列降溫措施后，蘋(píng)果期貨沉寂了一段時(shí)間，今日，在907合約掛牌上市的第二日，整個(gè)蘋(píng)果期貨市場(chǎng)迎來(lái)了久違的增倉(cāng)行情。不過(guò)與此前轟轟烈烈的增倉(cāng)上行是截然相反的行情，以遠(yuǎn)月合約為首，整體市場(chǎng)出現(xiàn)大幅回落，難道金蘋(píng)果要變成爛蘋(píng)果了么？為此我們認(rèn)為市場(chǎng)不宜過(guò)度恐慌，下方成本支撐明顯，若跌破成本支撐可布局多單。

一、交割量增加屬于正常理性看待市場(chǎng)傳言

蘋(píng)果1807合約倉(cāng)單共計(jì)23張，折合460噸蘋(píng)果，7月17日為蘋(píng)果807合約交割提貨日，是否復(fù)檢以及買方反饋情況仍需進(jìn)一步跟蹤。但是市場(chǎng)目前逐步放大的倉(cāng)單量以及對(duì)交割的不實(shí)傳言這引發(fā)市場(chǎng)對(duì)蘋(píng)果期貨交割標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)生懷疑性，加之在鄭商所不斷政策降溫后，市場(chǎng)上多單持續(xù)離場(chǎng)引發(fā)空頭追殺，情緒放大后將跌幅擴(kuò)大。

蘋(píng)果1807合約的價(jià)格與現(xiàn)存的18/19年度蘋(píng)果期貨合約價(jià)格并無(wú)直接關(guān)系。從產(chǎn)量上來(lái)說(shuō)，2017/18年度是我國(guó)目前蘋(píng)果產(chǎn)量最大的一年。盡管我國(guó)2016年出口情況良好，但2017年我國(guó)出口情況遠(yuǎn)不及2016年，這使得國(guó)內(nèi)蘋(píng)果庫(kù)存達(dá)到高位。在前期減產(chǎn)炒作期，1807合約跟漲現(xiàn)象明顯，期價(jià)一度飆漲至10750元/噸，去年收購(gòu)價(jià)格約為3.2-3.5元/斤，折合盤面價(jià)格約為7800-8200元/噸，那么除去倉(cāng)儲(chǔ)成本以及折算率來(lái)看，期貨市場(chǎng)價(jià)格利潤(rùn)十分可觀，引發(fā)倉(cāng)單流入市場(chǎng)實(shí)屬正常。

同時(shí)，隨著鄭商所大力推廣蘋(píng)果期貨，更多的企業(yè)參與其中，交割量逐日擴(kuò)大也是情理之中。在新品種上市初期階段，倉(cāng)單量增加表明市場(chǎng)參與度及認(rèn)可度也在不斷增加，這對(duì)于期貨市場(chǎng)的良性健康發(fā)展有極大幫助，不易過(guò)分悲觀。

目前市場(chǎng)上有傳言稱，極個(gè)別企業(yè)利用自身優(yōu)勢(shì)以次充好進(jìn)行倉(cāng)單交割，并私下自行協(xié)商解決。據(jù)鄭州商品交易所蘋(píng)果交割負(fù)責(zé)人了解，目前并未對(duì)蘋(píng)果交割規(guī)則進(jìn)行修改，也未放寬倉(cāng)單交割要求，對(duì)于部分不實(shí)消息傳播，并在傳播過(guò)程中將情況夸大，混淆視聽(tīng)，投資者應(yīng)保持理性分析，不可輕信。

二、上漲形態(tài)破壞短期仍將維持震蕩

從技術(shù)形態(tài)上看，蘋(píng)果主力901合約從清明節(jié)后的最低點(diǎn)6767元/噸啟漲至最高11129元/噸，整體漲幅達(dá)到4362元/噸，三個(gè)支撐位置分別為9989元/噸、8948元、8511元，目前第一支撐價(jià)位9989元/噸已被跌破，那么是就此轉(zhuǎn)熊還是再次尋找支撐等待反彈呢？

從基本面來(lái)分析，若按照去年收購(gòu)價(jià)3.5元/斤來(lái)折算，2018/19年度的首個(gè)期貨合約蘋(píng)果1810合約的倉(cāng)單成本最低約為8200元/噸，若價(jià)格跌至此位置之下，整體倉(cāng)單水平將回歸至2017/18年度水準(zhǔn)之下，那么市場(chǎng)收購(gòu)價(jià)格有沒(méi)有跌破去年的可能呢。從前期調(diào)研情況來(lái)看，這種可能性非常低。無(wú)論是數(shù)據(jù)顯示，還是前期調(diào)研都可以看出，今年蘋(píng)果減產(chǎn)已成定局，收購(gòu)價(jià)格繼續(xù)下行概率幾乎沒(méi)有，故8200元/噸是理論上蘋(píng)果1810合約的底部支撐，但是期貨市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，資金力量逐漸增加的今天，期貨市場(chǎng)早已沒(méi)有“鐵底”的說(shuō)法，8200元/噸可能會(huì)破，但是在減產(chǎn)的大環(huán)境下，下方空間將極其有限。

綜上所述，減產(chǎn)的炒作已久，我們已多次進(jìn)行分析，在此不再多做描述。同時(shí)我們前期對(duì)上漲的空間預(yù)測(cè)也已達(dá)到，在鄭商所不斷降溫以及新果未上市的真空階段，第一波上漲告一段落，整體市場(chǎng)將在摘袋以及早熟品種之前呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。摘袋后對(duì)于優(yōu)果的炒作以及產(chǎn)業(yè)做多動(dòng)能重新涌入期貨市場(chǎng)，中長(zhǎng)期仍然看漲，此波震蕩中，若蘋(píng)果1810合約期價(jià)可跌至8500元/噸之下，企穩(wěn)后便可分批布局中長(zhǎng)期多單。

（中糧期貨徐捷 投資咨詢資格號(hào) Z0012423）

風(fēng)險(xiǎn)揭示

1.本策略觀點(diǎn)系研究員依據(jù)掌握的資料做出，因條件所限實(shí)際結(jié)果可能有很大不同。請(qǐng)投資者務(wù)必獨(dú)立進(jìn)行交易決策。公司不對(duì)交易結(jié)果做任何保證。

2. 市場(chǎng)具有不確定性，過(guò)往策略觀點(diǎn)的吻合并不保證當(dāng)前策略觀點(diǎn)的正確。公司及其他研究員可能發(fā)表與本策略觀點(diǎn)不同的意見(jiàn)。

3.在法律范圍內(nèi)，公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)就涉及的品種進(jìn)行交易，或可能為其他公司交易提供服務(wù)。