摘要：中美貿(mào)易戰(zhàn)及不銹鋼需求走弱短期拖累鎳價(jià)，但環(huán)保影響長(zhǎng)期化、下游需求向好及庫(kù)存持續(xù)下滑將為鎳價(jià)提供長(zhǎng)期支撐，鎳價(jià)有望繼續(xù)維持長(zhǎng)牛走勢(shì)。

中美貿(mào)易戰(zhàn)及下游需求淡季走弱拖累鎳價(jià)

7月6日，美國(guó)宣布對(duì)中國(guó)加征360億美元關(guān)稅，中國(guó)發(fā)布對(duì)等反制措施。隨后美國(guó)貿(mào)易代表辦公室公布對(duì)額外2000億美元中國(guó)輸美產(chǎn)品加征10%關(guān)稅的清單，中國(guó)商務(wù)部表示， “為了維護(hù)國(guó)家核心利益和人民根本利益，中國(guó)政府將一如既往，不得不作出必要反制?！彪m然中美之間鎳金屬相關(guān)產(chǎn)品貿(mào)易量較少，但市場(chǎng)擔(dān)憂貿(mào)易沖突升級(jí)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成影響，進(jìn)而拖累金屬需求。此外，不銹鋼需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，無(wú)錫市場(chǎng)成交清淡。受此影響，滬鎳一度跌破108000元/噸一線，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，基本面向好依然支撐鎳價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)。

環(huán)保對(duì)鎳鐵生產(chǎn)影響將長(zhǎng)期存在

受環(huán)保督察“回頭看”影響，江蘇、內(nèi)蒙古、山東等鎳鐵主產(chǎn)區(qū)均受到不同程度影響，6月全國(guó)鎳鐵廠開(kāi)工率為37%，環(huán)比下降兩個(gè)百分點(diǎn)。受此影響，鎳鐵供應(yīng)一度出現(xiàn)缺貨情況，鎳鐵價(jià)格亦受到提振，其中高鎳生鐵價(jià)格一度上漲至1090元/鎳點(diǎn)的歷史高位。雖然近期部分地區(qū)鎳鐵廠開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，但根據(jù)國(guó)務(wù)院《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》，環(huán)保檢查將成為常態(tài)化行動(dòng)，鎳鐵廠開(kāi)工率將持續(xù)受到環(huán)保影響，因此鎳鐵供應(yīng)將難以出現(xiàn)大幅回升。

下游需求繼續(xù)向好

隨著全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，不銹鋼產(chǎn)量保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。國(guó)際不銹鋼協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年一季度，世界不銹鋼產(chǎn)量為1280萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.5%。其中，中國(guó)不銹鋼產(chǎn)量為652萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.5%，不銹鋼產(chǎn)量整體維持小幅增長(zhǎng)狀態(tài)。雖然中國(guó)不銹鋼產(chǎn)銷量難以繼續(xù)維持高速增長(zhǎng)狀態(tài)，但城市管道改造等領(lǐng)域潛在需求依然較大，不銹鋼整體需求有望保持低位增長(zhǎng)狀態(tài)。新能源汽車方面，三元材料需求增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁。中汽協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，1-6月全國(guó)新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷分別完成41.3萬(wàn)輛和41.2萬(wàn)輛，同比去年分別增長(zhǎng)94.9%和111.5%。今年上半年新能源汽車產(chǎn)銷情況遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于往年同期，預(yù)計(jì)下半年仍會(huì)保持較好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，全年新能源汽車產(chǎn)銷規(guī)模有望超100萬(wàn)輛。

交易所庫(kù)存持續(xù)下滑

受主要電解鎳廠商供應(yīng)收縮及三元材料需求快速增加影響，電解鎳供應(yīng)結(jié)構(gòu)性短缺問(wèn)題日益突出。自年初以來(lái)，倫敦及上海兩地庫(kù)存呈現(xiàn)逐月下滑態(tài)勢(shì)。截至6月底，倫敦金屬交易所庫(kù)存為27.2萬(wàn)噸，較年初下降9.5萬(wàn)噸；上海期貨交易所庫(kù)存為2.7萬(wàn)噸，較年初下降1.7萬(wàn)噸。雖然存在部分鎳豆隱性庫(kù)存流入市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但下游電池需求高增長(zhǎng)將持續(xù)提供去庫(kù)存動(dòng)力。

綜上所述，我們認(rèn)為短期鎳價(jià)仍將受貿(mào)易戰(zhàn)及需求淡季影響保持高位震蕩走勢(shì)，但鎳鐵供應(yīng)受限及高鎳電池需求持續(xù)增長(zhǎng)將為鎳價(jià)長(zhǎng)期走強(qiáng)提供支撐，關(guān)注鎳價(jià)回調(diào)后買入機(jī)會(huì)。

（浙商期貨 蔣欣彬）