基本面利好

7月以來(lái)，在原油承壓下跌的背景下，新加坡燃料油價(jià)格自高位回落，但由于基本面的支撐，整體下跌幅度不及原油。鑒于當(dāng)前新加坡燃料油供給趨緊仍未改善，同時(shí)船用油需求前景依然向好，預(yù)計(jì)后期燃料油將呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)。

成本端影響有限

OPEC供應(yīng)不確定性與美國(guó)增產(chǎn)繼續(xù)博弈，原油短期振蕩概率較大。OPEC方面，近期利比亞國(guó)家石油公司，連同央行和政界、商界、貿(mào)易界人士此后將展開(kāi)針對(duì)石油領(lǐng)域的全面反腐敗調(diào)查行動(dòng)，在各方發(fā)生推諉的狀況下，可能令該國(guó)石油生產(chǎn)活動(dòng)再度陷入癱瘓。同時(shí)，沙特能源部近期發(fā)布聲明稱，7月沙特原油出口量將大致和6月相當(dāng)，8月將減少10萬(wàn)桶/日，而沙特供應(yīng)減少與利比亞供應(yīng)的不確定性均為原油帶來(lái)一定的支撐。

美國(guó)方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至7月13日當(dāng)周，美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量增加10萬(wàn)桶/日至1100萬(wàn)桶/日。此外，美國(guó)煉廠開(kāi)工率連續(xù)下降，疊加凈進(jìn)口量增加導(dǎo)致庫(kù)存意外大增，也進(jìn)一步施壓油價(jià)。綜合來(lái)看，短期原油在供應(yīng)端OPEC與美國(guó)多空博弈的背景下，整體維持振蕩的概率較大，成本端對(duì)燃料油價(jià)格的影響或有限。

新加坡高硫燃料油升水持續(xù)走高。近期強(qiáng)勁的買興，繼續(xù)提振亞洲380cst燃料油現(xiàn)貨升水價(jià)。百川資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至7月23日，新加坡380cst燃料油現(xiàn)貨升水價(jià)為7.15美元/噸，創(chuàng)2015年6月以來(lái)的最大升水，并且市場(chǎng)預(yù)期持續(xù)的供給瓶頸會(huì)導(dǎo)致新加坡高硫燃料油市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)緊張。此外，受西半球運(yùn)往新加坡的船貨定租減少影響，預(yù)計(jì)7月以來(lái)自西半球的抵運(yùn)貨將大幅低于正常水平，并且中東地區(qū)對(duì)燃料油強(qiáng)勁的季節(jié)性需求也收緊了流入新加坡的燃料油套利流量。綜合來(lái)看，貿(mào)易船貨減少使得新加坡地區(qū)燃料油供應(yīng)趨緊，短期對(duì)燃料油價(jià)格具有重要支撐。

需求預(yù)期樂(lè)觀

船運(yùn)行業(yè)同比增速回升，船燃需求前景向好。伴隨著原油價(jià)格高位運(yùn)行，疊加鐵礦石、煤炭、大豆等商品貿(mào)易的驅(qū)動(dòng)，航運(yùn)業(yè)成本不斷上升。數(shù)據(jù)顯示，截至7月23日，波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)為1718，同比增長(zhǎng)75.84%，顯示出船運(yùn)市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求。另外，受國(guó)內(nèi)外貿(mào)易運(yùn)輸?shù)脑鲩L(zhǎng)，水路貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量同比增速自低位回升。綜合來(lái)看，全球干散貨需求保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)和國(guó)內(nèi)水路運(yùn)輸業(yè)回暖，將進(jìn)一步提振船用燃油需求。

庫(kù)存處于低位

套利船貨減少，燃料油庫(kù)存同比下降明顯。近期，全球主要存儲(chǔ)地燃料油庫(kù)存下降，產(chǎn)出減少以及季節(jié)性需求堅(jiān)挺，限制了套利船貨流入新加坡和亞洲，使得燃料油庫(kù)存處于低位水平。新加坡國(guó)際企業(yè)發(fā)展局公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月18日當(dāng)周，新加坡陸地燃料油庫(kù)存環(huán)比增加250.9萬(wàn)桶至1962.4萬(wàn)桶，但同比下降13.8%。此外，新加坡海事與港務(wù)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，由于進(jìn)入新加坡加油的船舶數(shù)量減少，6月新加坡船用油銷售量較5月下降8.4%至392.2萬(wàn)噸?？傮w上，受當(dāng)前東西部套利船貨減少的影響，新加坡燃料油供應(yīng)趨緊，而當(dāng)前需求表現(xiàn)尚可，預(yù)計(jì)后期庫(kù)存仍面臨一定的下降風(fēng)險(xiǎn)。

綜合來(lái)看，一方面，上游原油價(jià)格在OPEC供應(yīng)不確定性與美國(guó)增產(chǎn)的背景下，燃料油走勢(shì)振蕩。另一方面，新加坡地區(qū)在供應(yīng)收緊疊加需求前景向好的背景下，庫(kù)存處于低位水平。短期燃料油在基本面利好推動(dòng)下，將維持偏強(qiáng)走勢(shì)。