制約因素顯現(xiàn)

進(jìn)入8月，甲醇期貨以三個(gè)交易日累計(jì)10%的漲幅驚艷市場(chǎng)，港口庫(kù)存持續(xù)低位，下游利潤(rùn)改善，外盤裝置短期故障以及人民幣匯率快速走低都對(duì)甲醇價(jià)格產(chǎn)生支撐，而臨近交割的近月合約高持倉(cāng)又增加了市場(chǎng)的想象。不過(guò)，隨著價(jià)格的快速拉高，制約因素開始顯現(xiàn)，甲醇有望轉(zhuǎn)入振蕩格局。

累庫(kù)進(jìn)度低于預(yù)期

截至8月2日，華東港口（不含浙江）甲醇庫(kù)存為26.80萬(wàn)噸，華南港口甲醇庫(kù)存為10.62萬(wàn)噸，庫(kù)存小幅累積，但累庫(kù)進(jìn)度低于預(yù)期。國(guó)外大型裝置檢修計(jì)劃增加，人民幣匯率走低，進(jìn)口甲醇完稅價(jià)格倒掛，國(guó)內(nèi)與東南亞的較大價(jià)差導(dǎo)致轉(zhuǎn)口貿(mào)易出現(xiàn)。在多種因素作用下，港口庫(kù)存快速累積難度依然較大。

下游利潤(rùn)再度回落

隨著甲醇期貨的大幅上漲，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)明顯上揚(yáng)，華東港口報(bào)價(jià)達(dá)到3300元/噸，內(nèi)蒙古報(bào)價(jià)在2600元/噸左右。與此同時(shí)，港口進(jìn)口甲醇報(bào)價(jià)卻出現(xiàn)回落，甲醇CFR中國(guó)主港的價(jià)格由上周的398美元/噸下滑到392美元/噸，理論計(jì)算的進(jìn)口完稅價(jià)格已經(jīng)低于港口現(xiàn)貨價(jià)格18元/噸，較上周倒掛超過(guò)250元/噸的情況出現(xiàn)明顯變化。

甲醇價(jià)格快速上漲也使得新興下游利潤(rùn)坐上了過(guò)山車。此前，烯烴價(jià)格的走高帶動(dòng)MTO裝置利潤(rùn)顯著修復(fù)，但甲醇價(jià)格的快速跟上，下游利潤(rùn)再度被吞噬。在當(dāng)前的大環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)成本快速向下游轉(zhuǎn)移的難度相對(duì)較大，利潤(rùn)容易向上游走，但成本較難向下游轉(zhuǎn)。

中東局勢(shì)撲朔迷離

從政策角度來(lái)觀察，國(guó)內(nèi)外仍然存在一些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。國(guó)內(nèi)方面，環(huán)保因素對(duì)甲醇裝置的影響明顯，蘇北焦?fàn)t氣制甲醇裝置準(zhǔn)備復(fù)產(chǎn)，帶來(lái)供應(yīng)的增加；冬季的限氣擔(dān)憂對(duì)遠(yuǎn)月價(jià)格形成了支撐。國(guó)際方面，作為進(jìn)口甲醇主要來(lái)源地，中東地區(qū)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)處于高位，美國(guó)對(duì)伊朗重啟制裁，對(duì)國(guó)內(nèi)進(jìn)口甲醇貿(mào)易的影響還有待觀察。

甲醇在經(jīng)過(guò)上周快速上漲之后，市場(chǎng)多頭情緒得到了釋放，近月合約持倉(cāng)顯著下降，盤面有望逐漸恢復(fù)理性?；久嫔?，港口庫(kù)存偏低和政策風(fēng)險(xiǎn)仍存，對(duì)價(jià)格的中期走勢(shì)產(chǎn)生支撐，而進(jìn)口倒掛的改善和下游利潤(rùn)的再度回落在短期形成了牽制，甲醇短期可能在高位振蕩中消化此前的漲幅。